2025年3月21日，上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称“妙可蓝多”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入48.44亿元，同比下降8.99%；归属于上市公司股东的净利润为1.14亿元，同比增长89.16%；扣除非经常性损益的净利润为0.47亿元，同比大增554.27%。本文将深入解读这份年报，剖析数据背后公司的经营状况与潜在风险。

核心财务指标解读

营收下滑，结构调整初显成效

2024年，妙可蓝多营业收入为48.44亿元，较上年的53.22亿元下降8.99%。从业务板块来看，奶酪业务实现收入37.57亿元，同比增长6.92%，成为营收的重要支撑；贸易业务战略性收缩，实现收入5.31亿元，同比减少34.97%；液态奶业务实现收入4.01亿元，同比增长3.76%。公司围绕“聚焦奶酪”总体战略，业务结构优化初显成效，奶酪业务占比提升至80.12%，但整体营收仍受贸易业务拖累。

净利润大增，非经常性损益影响几何

归属于上市公司股东的净利润为1.14亿元，同比增长89.16%，增速显著。然而，扣除非经常性损益的净利润为0.47亿元，与净利润存在较大差距。非经常性损益合计6670.14万元，主要包括政府补助3105.24万元、金融资产公允价值变动损益及处置损益7060.43万元等。剔除这些因素，公司核心经营业务的盈利能力增长幅度相对有限，可持续盈利能力仍需进一步提升。

基本每股收益与扣非每股收益

基本每股收益为0.226元，较上年的0.119元增长89.92%，与净利润增长趋势相符。扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.093元，上年为0.014元，增幅高达564.29%。这表明公司在核心业务盈利能力上有一定提升，但非经常性损益对每股收益影响较大，投资者需关注盈利质量的稳定性。

费用分析

销售费用下降，精准营销见成效

2024年销售费用为9.22亿元，较上年的10.19亿元减少9.49%。其中广告促销费、折旧摊销费和差旅会务费用支出减少是主因。公司在营销投入上更加注重精准性与效率，在降低费用的同时，通过创新营销矩阵，如启用新代言人、开展异业合作等，维持品牌影响力，推动奶酪业务增长。

管理费用上升，关注效率提升

管理费用为2.69亿元，较上年的1.85亿元增加45.01%。主要原因是去年同期冲回计提的股权激励费用，且今年工资及劳务费支出同比增加。随着公司业务发展与规模扩张，管理费用上升具有一定合理性，但需关注费用增长是否带来相应的管理效率提升与业务增长。

财务费用翻倍，警惕偿债压力

财务费用为0.50亿元，较上年的0.24亿元增加109.28%，主要因利息净收入减少。这可能暗示公司债务规模上升或资金使用效率降低，需关注后续财务费用变化，警惕偿债压力对公司利润的侵蚀。

研发费用微降，创新投入仍需加强

研发费用为0.48亿元，较上年的0.54亿元减少10.25%，主要因物料消耗减少。尽管公司与多所高校和研究机构合作推动产品研发创新，但在竞争激烈的奶酪市场，研发投入的微降可能影响长期竞争力，需持续加强研发创新，推出更多差异化产品。

现金流分析

经营活动现金流显著改善

经营活动产生的现金流量净额为5.31亿元，较上年的2.64亿元大幅增长101.28%。主要得益于采购支出、税费支出和日常其他经营支出减少。这表明公司经营活动现金回笼良好，运营效率提升，对供应商议价能力增强，成本控制有效。

投资活动现金流净额大幅减少

投资活动产生的现金流量净额为 -20.09亿元，较上年的14.16亿元减少241.87%，主要因本期收回投资减少。公司在投资策略上可能更加谨慎，或加大了对长期资产的投资力度，需关注投资项目的未来收益情况，确保资金有效利用。

筹资活动现金流净额由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为1.95亿元，上年为 -6.70亿元。主要因公司借款增加，反映出公司通过债务融资支持业务发展，但也需关注债务规模增长带来的财务风险，确保偿债能力。

研发情况解读

研发投入与人员结构

2024年研发投入合计0.48亿元，全部费用化，占营业收入比例为1.00%。研发人员共63人，占公司总人数2.18%，其中硕士研究生33人、本科16人。公司研发投入规模与行业领先企业相比或有差距，需进一步加大投入，优化人员结构，提升创新能力。

研发成果与创新方向

公司参与多项研究项目并获奖，推出多款新品，如经典低温奶酪棒升级、推出鳕鱼奶酪条等。在产品创新上有一定成果，但仍需紧跟市场趋势，满足消费者对健康、个性化奶酪产品的需求，强化核心竞争力。

风险提示

市场竞争加剧风险

中国奶酪市场发展迅速，海外品牌加大投入，国内企业也纷纷加码奶酪业务，市场竞争可能加剧。若公司不能在产品创新、品牌建设、渠道拓展等方面保持优势，市场份额和盈利能力可能受影响。

产业升级不及预期风险

受大环境影响，乳制品产业升级可能不及预期，延缓奶酪产业高速发展，且奶酪产业链亟待完善。公司需密切关注行业动态，提前布局，应对产业变化。

原料市场波动风险

公司奶酪产品主要原料来自国际市场，原料价格及汇率波动会影响成本与利润。尽管公司采取措施稳定采购，但仍需关注原料市场变化，加强成本控制与风险管理。

公共安全事件风险

食品质量安全事件或对公司产生影响，生产、仓储等环节出现产品品质问题，将损害品牌声誉与市场销售。公司需坚守质量第一原则，加强全产业链质量管理。

管理层报酬情况

董事长陈易一未从公司领取报酬，副董事长兼总经理柴琇从公司获得的税前报酬总额为486.63万元，董事、财务总监蒯玉龙为325.56万元，董事、执行总经理任松为396.61万元。管理层报酬与公司经营业绩挂钩，一定程度上激励管理层提升公司业绩，但也需关注报酬合理性与公司长期发展的匹配度。

总体而言，妙可蓝多2024年在净利润增长上表现亮眼，但营收下滑、研发投入微降等问题值得关注。在竞争激烈的市场环境中，公司需持续优化业务结构，加大研发创新，提升品牌竞争力，同时加强成本与风险管理，以实现可持续发展。投资者决策时，应综合考虑公司财务状况、行业趋势与潜在风险。

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