沪铜主力2505合约周二高开高走，截至10:15休市报80600元/吨，涨幅0.59%。现货市场交投相对活跃，长江现货报80560元/吨，较上一个交易日上涨490元/吨，升水120元/吨，下游贸易商刚需入场叠加部分追涨备库，市场氛围暖意渐浓。

***宏观面承压与支撑并存***

美国经济数据持续释放衰退信号：2月零售销售仅增0.2%（预期0.6%），纽约联储制造业指数暴跌至-20（预期-0.75），消费与制造业双重承压。而中国1-2月工业/消费/投资增速均超预期，印证经济复苏韧性。地缘政治方面，特朗普与普京即将就乌克兰停火展开谈判，但俄乌核心矛盾未解，叠加美国空袭也门加剧红海局势，宏观面呈现"弱美元强人民币"与地缘风险交织的复杂格局。

***供需矛盾持续发酵***

供应端，全球最大铜企Codelco警告一季度产量或低于预期，印尼自由港虽获出口配额但增量有限，叠加国内铜陵集团主动减产应对矿紧，TC价格负值扩大至-15美元/吨，矿端紧缺对价格形成强支撑。需求端，国内下游开工率季节性回升，但高价抑制消费承接能力，现货升水持续印证供需紧平衡。库存方面，LME铜库存降至23.38万吨（近8个月新低），国内社库亦小幅去化，低库存叠加进口窗口关闭，进一步推高价格弹性。

***专业机构观点***

新湖期货指出，矿紧问题短期难解，冶炼厂检修或扩大供应缺口，但下游需求持续性需观察。市场人士提醒，价格强势已逼近消费承受能力临界点，库存去化节奏将决定涨势延续性。日内需重点关注：1）特朗普-普京通话对地缘风险溢价的影响；2）国内促消费政策细化落地情况；3）LME库存变化及进口窗口开启信号。

***操作建议***

短期铜价或维持高位震荡，运行区间参考79600-81000元/吨（沪铜主力），9700-10000美元/吨（伦铜3M）。建议多头谨慎持有，密切关注消费端反馈及库存去化持续性，警惕高位回调风险。