（来源：广发基金）

3月10日，港股通南向净买入296亿元，创下历史单日最高净买入纪录。3月12日，港股回调，港股通南向资金再次净买入262亿元。

回溯更早一些时间，自去年8月30日那周开始，南向资金始终保持着周度净流入，尤其是在去年924行情以来净流入金额更是快速放大；目前仍以每周几十亿到几百亿不等的速度持续流入港股市场，其中2025年2月28日那周更是创下了单周近750亿元的净流入水平。

港股通南向交易近期数据

内资能以如此坚决的态度持续买入港股，似乎并不仅仅是战术性的波段操作，而更像是在整体战略性增持港股资产。

要知道，港股在过去的一段时间里也经历了巨大波动，但这期间南向资金并未间断过净买入步伐。港股在触及上一轮情绪高点之后，恒生科技指数的回调幅度一度达到-20%。当潮水褪去之后，市场快速下跌时通常可能带来资金的出逃卖出，但这股“神秘力量”短期来看甚至有些不惜成本地买入港股，下跌时在买，大涨也在买。

香港恒生科技指数近期走势图

或许正是靠着这股资金力量支持，经过新一轮行情的酝酿，目前恒生科技已经超过了去年10月7日的高点。

到底是哪些理由，支撑了南向资金如此坚定地看好港股市场呢？

接下来，我们梳理了一些目前市场看好港股的理由，大家可以凭自己的理解进行判断：

1. AI技术突破与应用落地

DeepSeek等国产AI大模型的突破（如推理成本低、性能对标国际顶尖产品）推动了港股科技企业商业化加速。

后续，AI、机器人等科技主题发展到应用阶段，港股恒生科技指数中的一些互联网龙头企业是内地市场相对稀缺的标的，因此，内资也在借着市场回调阶段进行调仓布局。

2. 政策与监管环境优化

政策明确支持平台经济技术创新，在今年2月17日召开的民营企业家座谈会中，多家港股上市的互联网及科技企业受邀参加，这是一个重要的信号。

与2021年初，以反垄断、强监管的政策基调有很大变化。

3. 企业基本面改善

头部企业通过降本增效（如精简人员、优化业务结构）、减少低效投资，避免内卷式竞争，提升了盈利能力。同时，叠加新技术突破（如AI应用、云服务等）增强了盈利预期。

部分头部企业业绩亮眼，净利润同比大幅增长。

4. 外资观点扭转

在3月9日发布的最新研报中，高盛表示，若政策落实和盈利改善逐步兑现，市场上行空间依然可期。高盛指出，DeepSeek-R1的问世，加之近期推出的其他中国人工智能模型与应用(这些成果被视为兼具全球竞争力与成本优势)，重塑了中国科技行业的市场叙事，也提升了投资者对人工智能发展及其经济价值的乐观预期。

5. 东升西落的演绎

在商业竞争关系里，一个行业是寡头垄断、双寡头龙头、还是无寡头垄断，龙头企业的利润率是完全不同的，市场给予的对应估值水平也会大打折扣。Deepseek的出现可能打破未来美股科技企业的垄断利润，近期美股市场出现回调，全球资金也可能从押宝美股科技中，切换一部分转投中国科技企业。

6. 全球流动性宽松预期

港股是一个既受“全球流动性”因素影响，也受“国内经济预期”影响的证券市场。近期美股下跌，可能提高美国经济衰退的概率，从而推动原本不太情愿降息的美联储重新思考降息路径。因此，也是侧面利好港股，弱而不崩的美股对非美市场来说是好事。

7. 估值优势与长期配置价值

以恒生科技指数为例，虽然今年已上涨30.82%，但截至03.12收盘恒生科技的市盈率25.33倍，在历史近五年依然处于33.2%的低位；指数点位距离2021年的高点仍有很大的修复空间。

恒生科技指数估值分位图

需要注意的风险包括但不限于：

1. 市场波动性

科技成长主题投资本身波动较大，需警惕交易拥挤度上升后的阶段调整压力。

2. 宏观经济与外部环境变化风险

若全球经济复苏不稳，同时美股波动加大，可能引发市场风险偏好急速降低，但恐慌情绪带来的超跌走势也可能得到较快修复，期间可能存在不错的买入机会。

个人投资者通过港股通进行投资，需要较高的资金门槛，对于缺乏选股、择时能力的投资者来说，使用基金指数，通过定投或分批的投资方式，也是提高确定性、降低短期择时风险的方法。

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