摘 要

1、本次非农就业报告进一步证实美国就业市场正在疲软，结合产业趋势、政策支持以及海外流动性等因素，同时资本市场利好政策如支持中长期资金入市等也在研究落地，可以考虑逢低布局。

2、存储厂商SanDisk发布涨价通知，当前国内AI产业进入全面加速阶段，国产算力、存储等均具备需求增长的机会，可以关注芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546），以及下周即将发行的科创芯片ETF国泰（589103）。

3、重要会议提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。医药行业已经历了超过四年的调整期，2024年第四季度基金对医药板块的持仓进一步减少，机构持仓水平已降至历史低位。当前阶段可以关注创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）等的低位布局机会。

正

文

本周市场震荡上行，上证指数涨1.56%，中证A500涨1.83%。市场单日平均成交额约1.7万亿元，维持高位。行业方面，有色金属、军工、计算机等领涨，石油石化、房地产、公用事业等领跌。

本周召开的重要会议明确今年目标GDP增长5%左右，与去年基本持平；财政政策方面一般公共预算赤字率提高到4%，相较去年有所提升；货币政策延续“适度宽松”的定调，后续将“择机降准降息”。

另外促消费提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，并且列在2025年政府工作任务的首位。产业政策强调“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，突出科技重要性。资本市场方面继续强调 “稳住楼市股市”。整体来看，去年9月以来稳增长政策信号明确，有利于投资者信心改善。

周末披露的2月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。这主要是受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响。扣除春节错月影响2月份CPI同比上涨0.1%，当前物价温和回升的态势没有改变。

海外美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人，前值从14.3万人下修为12.5万人；2月失业率4.1%，高于预期值和前值的4%。本次非农就业报告进一步证实美国就业市场正在疲软，目前市场普遍预期美联储3月将维持利率不变，但全年会降息75个基点。

下周重要会议即将闭幕，结合产业趋势、政策支持以及海外流动性等因素，同时资本市场利好政策如支持中长期资金入市等也在研究落地，可以考虑逢低布局，重点关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的。

周五市场关注存储厂商SanDisk发布客户通知，预计存储行业即将供不应求，预警交货周期拉长，并自4月1日起全产品线涨价超10%，后续几个季度可能还会进一步提价。涨价主要由于存储行业供需动态变化，预计需求将超过供应，加上近期的关税行动，影响了供应并增加了业务成本。

2025年初，由于下游需求短期疲软，各NAND Flash原厂均采取更为坚决的减产措施，缩减全年投产规模，期待有效降低供应位元增长率。这也有助于快速减轻市场供需失衡的压力，市场普遍预计二季度至下半年存储或将进入涨价阶段。

从AI订单来看，英伟达预计于下半年扩大Blackwell系列产品的出货，该系列产品将大幅增加Enterprise SSD的需求。以及随着DeepSeek大幅降低AI Server建置成本，中小企业将更有能力实现AI落地的策略，从而提升企业竞争力。此外，由于DeepSeek大幅降低了算力需求，AI智能手机的功能搭载率也有望扩大，AI 智能手机的存储需求可能因此成长。

本周Manus发布，推动AI Agent商业化。同时国内厂商批量推出适配DeepSeek的AI一体机产品，这些一体机通过预集成硬件、预置模型及优化框架，提供高效部署Deepseek的全栈解决方案，有望切实赋能各类行业应用。

当前国内AI产业进入全面加速阶段，国产算力、存储等均具备需求增长的机会，可以关注芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546），以及下周即将发行的科创芯片ETF国泰（589103）。

关于医药行业，本次重要会议提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。预计接下来政策层面有望加码支持创新药械，而且在定价方面给与更大的市场自由度。

今年医保丙类目录预计落地第一版，根据中再保险等估算，2024年创新药械医保支付比例为44%，个人现金支付比例49%，商业健康保险付7.7%，预计到2035年商业健康保险对创新药械的支付占比达到44%。对于临床价值高、处于其销售生命初期、研发成本还未完全回收的创新药械，商业保险长期来看有望成为最大支付方。

2024年以来海外创新药融资趋势已好转，但因为美国生物安全法案立法的担忧，CXO等板块表现持续弱势。去年12月生物安全法案未获得美国两院通过，国内新药研发已逐步建立良性循环，板块具备较大的估值修复空间。

医药行业已经历了超过四年的调整期，2024年第四季度基金对医药板块的持仓进一步减少，机构持仓水平已降至历史低位。当前阶段可以关注创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）等的低位布局机会。

最后附常推ETF图

（转自：ETF和LOF圈）