来源：逸柳投研笔记

声明：本文仅作研究讨论用，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需独立思考，搭建好自己的逻辑体系和风控体系，切忌人云亦云。

3月1号的时候海光信息发布了2024年年报，这里做个小的点评，当然前面的基础数据部分我主要是让腾讯元宝接入的deepseek生成的，略有调整。

一、公司简介

1. 公司业务

海光信息是国内领先的高端处理器设计企业，做的是“计算”的买卖，也是AI的基础设施支持，他家专注于服务器、工作站等设备的CPU（通用处理器）和DCU（协处理器）研发与销售。CPU兼容x86指令集，覆盖电信、金融、互联网等领域；DCU基于GPGPU架构，应用于AI、大数据处理等场景。

2. 股权结构

• 控股股东：中科曙光（持股27.96%）
• 实际控制人：中国科学院计算技术研究所（通过中科曙光及一致行动人合计控制32.10%股权）
• 其他重要股东：成都国资（合计持股15.49%）、国科控股（4.86%）等。

3. 管理层

• 董事长：沙超群（曾任中科曙光副总裁，主导海光处理器研发）
• 总经理/董秘：徐文超（财务及管理背景，负责战略与资本运作）
• 财务负责人：郭淼涛（多年财务管控经验）

二、2024年业绩数据

三、产品及研发情况

1. 产品进展

• CPU

  ：迭代至第三代，性能对标国际主流，兼容x86生态，安全性强化（支持国密算法、可信计算）。

• DCU

  ：适配AI大模型训练，推出新一代产品，算力密度提升，软件栈（DTK/DAS）完善，与头部云厂商深度合作。

2. 研发投入

• 研发费用

  ：34.46亿元（+22.63%），占营收37.61%；资本化率17.04%（下降12.89pct）。

• 研发团队

  ：2,157人（占比90.18%），硕士及以上占比77.61%，累计专利836项、软件著作权304项。

3. 生态建设联合产业链近5,000家企业，推出超万项解决方案，覆盖云计算、AI、数据库等领域，生态壁垒稳固。

四、管理层行业点评

1. 行业趋势

• 数字经济

  ：政策推动“人工智能+”行动，算力需求持续增长。

• AIGC爆发

  ：大模型训练拉动智能算力需求，预计2028年中国AI芯片市场规模超2,500亿元。

• 国产替代

  ：信创深化，国产CPU在政务、金融等领域渗透率提升，海光凭借x86兼容性占优。

2. 公司策略

• 技术领先

  ：持续高研发投入，推进CPU/DCU迭代，布局Chiplet、先进封装技术。

• 生态协同

  ：深化与整机厂商（浪潮、新华三等）、软件厂商合作，构建全栈解决方案。

五、最近三年分红情况

分析：分红比例逐年提升，2024年达20.4%，反映盈利稳定性增强。公司兼顾研发投入与股东回报，未来有望维持20%-30%的分红率。

总结及估值

海光信息凭借技术领先性与生态优势，在国产CPU/DCU赛道占据头部地位。2024年业绩高增，毛利率提升显著，研发投入夯实长期竞争力。随着AI算力需求爆发与信创深化，公司有望持续受益，需关注行业竞争加剧及供应链风险。

2025年2月28日收盘，海光信息的股价是160块，总市值是3719亿，归母净利润是19.31亿，市盈率是192，这个价格嘛，如果按照通常的情况，显然是太高了，但是硬是要去解释的话，也可以解释得通，毕竟有“存在即合理”这个点在。

市场经常处于这样的状态，说它有道理，它又没道理；说它没道理，它也有道理。总是让股民感到“纠结”，纠结才是常态，不纠结不足以称其为市场。

这个市盈率背后，有些是企业成长的部分，比如我们按照3%的折现率，20%的增长率，就用归母净利润折现的话，算出来大概2700亿，依然假设20年时间，3%的折现率，要达到现在的市值，这20年的平均增速需要达到22%。或许其中有个梦想的东西，还有一些“爱国情怀”的东西，毕竟，要保持20年每年都是20%的增速谈何容易。

当然，这里的简单估计也是从归母净利润的角度来看，账面上的利润并不等于能够到手的利润，公司的利润可能会变成设备或者其他的形式。

估值是一种主观的活动，往往离不开个体的目标，对于160的海光信息也是如此，买入能不能赚钱是另外一回事，理论上，只要有人愿意出高价买入就能够赚钱，如果你能够说服一群人以高价买入，那么经常就能稳赚不赔。而做这个判断前，首先得想想自己是影响他人的人，还是被影响的那个人，然后再想哪个“稳赚不赔”的事儿。

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