（来源：中国银河证券新发展研究院）

核心观点

本期焦点：SpaceX正式向美国SEC提交IPO招股书，其中披露Anthropic与SpaceX签署总金额约450亿美元、为期36个月的长期算力合作协议，意味着AI企业不再满足于“按需采购算力”，而是转向“提前锁定未来算力供给”。随着大模型进入推理与Agent阶段，稳定、持续且低成本的算力资源正成为AI竞争中的关键生产要素。与此同时，SpaceX也正在通过Starlink、xAI与卫星网络体系，推动AI、通信与太空基础设施进一步融合。上述事件表明，AI竞争的重点正在由模型能力本身，进一步向算力、网络、数据中心乃至空天地一体化基础设施体系延伸。

AI产业及代表性企业动态：全球大模型调用量持续增长，中国模型领先优势扩大。本周OpenRouter全球大模型调用量达26.2万亿Token，中国模型合计调用量约9.75万亿Token，显著领先美国的4.79万亿Token，差距进一步扩大。DeepSeek以5.27万亿Token稳居全球第一，Hy3 preview增长强劲；美国方面，Claude与Gemini依托企业级生态和Agent能力保持竞争韧性。

中国动态：国家数据局密集部署数字经济重点工作，聚焦数据要素与AI深度融合。国家数据局印发《2026年数字经济发展工作要点》，部署数据要素市场化、AI赋能等重点任务；5月22日发布课题征集公告，聚焦智能经济新动能、数字化转型与AI驱动企业成长研究，释放出加快“数据要素×AI”融合、培育新质生产力的政策信号。

海外动态：美国与欧洲密集调整科技与AI政策，分别强化“创新优先”与“可信治理”路径。特朗普连续释放金融科技与AI政策信号，一方面简化金融科技监管、促进创新合作，另一方面推迟AI安全审查行政令，以维护美国全球AI竞争优势；同期，德国与欧盟加快推进高科技议程、半导体补贴及高风险AI分类规则，强化关键技术自主能力与可信AI治理体系建设。

技术动态：xAI、谷歌与Cursor密集升级AI能力，推动智能助手、多模态创作与高性价比编码加速演进。xAI为Grok上线跨对话持久记忆与可编程“Skills”功能，强化自动化助手能力；Cursor发布高性价比编码模型Composer 2.5，以更低成本实现接近前沿模型性能；谷歌推出更快、更高效的多模态模型Gemini 3.5 Flash，支持自然语言视频编辑并免费开放，进一步推动消费级AI普及。

智库观点：布鲁金斯学会警示AI拟人化表述风险，呼吁以机制性语言强化治理问责。报告指出以“思考”“决定”“撒谎”等拟人化术语描述AI，易误导公众高估其自主性，模糊开发者与机构责任，并可能加剧用户依赖与监管失效风险。报告呼吁在政策与治理中采用更具操作性的技术语言，明确人类与机构的责任边界。

风险提示：1.对政策理解不到位的风险；2.政策落实不及预期的风险；3.技术发展不确定性风险。

一、本期焦点：长期算力合同折射AI竞争新变化

5月20日，SpaceX正式向美国SEC提交IPO招股书，首次较为完整地披露Starlink、xAI及相关业务结构。据SpaceX IPO披露文件披露，Anthropic同意在未来三年向SpaceX支付近450亿美元获取计算资源，每月支付约12.5亿美元，引发市场广泛关注。与过去AI企业按需采购GPU不同，此次Anthropic的大额长期协议，意味着AI企业不满足于按需采购算力，开始提前锁定未来数年的算力资源；而SpaceX则正在通过卫星通信、数据网络与AI业务整合，构建新的基础设施体系。这一事件反映出AI产业的竞争逻辑正在发生变化：竞争重点正从模型能力本身，进一步向算力、网络、数据中心乃至太空基础设施延伸。

过去两年，全球AI产业的核心竞争更多围绕模型展开，各家企业重点比拼参数规模、训练能力和模型性能。但随着大模型逐渐进入应用阶段，AI需求结构开始发生变化。相比训练阶段的一次性集中投入，推理需求更具持续性和高频性，对GPU供给、数据中心、电力与网络带宽提出了更高要求。OpenAI、Google、Anthropic等企业近一年均明显加大基础设施投入，而Anthropic此次一次性签下450亿美元长期算力合同，则进一步说明，算力正在从“可采购资源”转变为需要提前锁定的战略性生产能力。

这一变化背后，本质上反映出AI产业正在进入更典型的“重资产阶段”。一方面，大模型调用量和推理需求持续快速增长。随着Agent、代码生成、搜索和企业级AI应用加速扩散，推理侧GPU消耗已经开始明显上升。另一方面，高端GPU、先进封装、电力容量和数据中心建设周期仍然偏紧，先进算力供给难以在短期内快速扩张。在此背景下，长期锁定算力资源，本质上是在锁定未来AI竞争中的“生产能力”。

SpaceX在这一过程中的角色，同样值得关注。根据IPO文件，Starlink业务2025年营收达到113.87亿美元，利润率约63%，已经成为SpaceX的重要现金流来源；与此同时，xAI被纳入AI业务板块，成为未来重点投入方向。意味着，SpaceX正在从传统航天企业，逐渐演变为融合卫星通信、数据传输、AI算力与太空基础设施的平台型公司。随着Starlink低轨卫星网络不断扩张，通信网络、边缘计算与未来太空算力体系之间的协同，也开始成为AI基础设施竞争的新方向。事实上，随着AI模型规模持续扩大，传统地面数据中心在能源、土地和散热方面的约束正逐渐显现。近年来，美国、中国等国家均开始探索卫星互联网、太空数据中心和轨道边缘计算等方向，试图通过低轨卫星网络与太空节点提升全球数据传输和计算调度能力。虽然“太空算力”距离大规模商业化仍有较长距离，但其背后所代表的，是AI基础设施正在从地面系统进一步向空天地一体化网络扩展。未来竞争的关键，可能不再只是模型能力本身，而是谁能够更快构建覆盖算力、数据中心、通信网络乃至太空基础设施的完整体系。

对于中国而言，这一变化既意味着压力，也意味着新的窗口期。一方面，中国在模型应用落地、工业场景和推理优化方面具备较强基础，制造业体系、数据场景规模以及庞大的数字基础设施，为AI应用扩散提供了较强支撑。近年来，中国在智能制造、自动驾驶、机器人以及低轨卫星互联网等领域均明显加快布局，“东数西算”、全国一体化算力网络以及卫星互联网建设，也正在推动算力、网络与数据体系进一步协同。但另一方面，随着竞争重心进一步向基础设施层延伸，高端GPU、先进制程、核心网络设备以及高端数据中心等底层能力的重要性也在明显提升。尤其是在AI进入推理与Agent阶段后，持续、稳定且低成本的算力供给能力，将越来越直接影响模型部署效率与产业化速度。相比模型能力本身，这类基础设施体系往往建设周期更长、资金投入更大，也更容易形成长期壁垒。

二、资本市场行情回顾

（一）二级市场行情更新

5月18日至5月22日，A股、港股、美股整体延续震荡分化，科技板块表现有所修复。主要科技指数中，科创综指周累计上涨3.54%；纳斯达克指数上涨0.45%；恒生科技指数下跌1.45%。

从A股细分领域看，AI硬件方向仍是本轮行情主线，半导体板块延续强势，本周累计上涨6.43%，继续领涨主要科技细分板块。数字经济指数上涨2.66%、具身智能指数上涨2.82%，较上周涨势有所扩大。相较之下，人工智能指数下跌0.33%，跌幅较上周明显收窄；脑机接口指数下跌3.39%，仍延续明显回调态势。

5月18日至5月22日，中美代表性AI企业涨跌分化延续，板块内部表现差异较大。美股AI基础层整体表现分化，超威半导体（+10.24%）、阿斯麦（+8.73%）领涨，台积电（+0.04%）基本持平；英伟达（-4.43%）、博通（-2.60%）有所回调。A股及港股AI基础层表现相对稳健，寒武纪（+6.37%）、摩尔线程（+4.09%）、海光信息（+3.10%）涨幅居前，中际旭创（-1.13%）、工业富联（-0.68%）小幅调整。美股AI技术层及应用层涨跌互现，苹果（+2.86%）、特斯拉（+0.89%）、亚马逊（+0.83%）收涨，谷歌（-3.48%）跌幅相对明显。A股及港股AI技术层及应用层整体承压，阿里巴巴（-4.01%）、腾讯控股（-3.29%）、百度集团（-5.60%）、MINIMAX（-3.21%）均出现回调，仅智谱AI（+23.27%）大幅上涨。建议继续关注AI算力及芯片产业链中具备业绩兑现能力的龙头企业，同时跟踪国产大模型商业化落地及应用端估值修复机会。

（二）一级市场融资动态

1.全球IPO动态

本周，全球资本市场在数字经济、AI硬科技、半导体芯片、新能源、智能制造与高端电子制造领域持续活跃，A股、港股及美股相关IPO项目有序推进、梯队清晰。

A股市场聚焦电子信息、高端制造和汽车产业链方向，整体IPO进程梯度分明。其中，绿控传动、洛轴股份、频准激光推进至提交注册环节；洛轴股份、频准激光、华盛雷达处于上会阶段；吉和昌、超纯股份推进至拿文阶段；天海电子、嘉晨智能、朗信电气先后完成上市，覆盖汽车制造、计算机、通信和其他电子设备制造业等细分赛道。

港股市场AI与硬科技主线延续高景气，新能源、半导体、智能驾驶、数字能源、数据安全、机器人与工业科技企业集中申报与推进。本周金晟新能源、东山精密、小鹅通、踏歌智行、领益智造、观安信息、科梁信息、伯特利、硅基智能、融泰药业、享道出行密集递交上市申请；大金重工、首钢朗泽进入聆讯环节；云英谷科技、深演智能、华曦达、创想三维进入招股阶段；翼菲科技、拓璞数控、驭势科技先后完成上市，覆盖新能源汽车、工业机器人、智能解决方案等高端制造赛道。

美股市场则继续聚焦AI、航天科技、数字资产、核能及新兴科技SPAC布局。3Knights Dynamics (TKDG)、JAB Acquisition I (JABU)、Deep Fission (FISN)、FutureCorp Spac Acq. 1 (FTRAU)、SpaceX (SPCX)、Coolbit Technologies (CBAI)同步推进至提交注册环节；Aperture AC (APURU)、Burtech Acquisition II (BRKHU)已完成上市。

2.中国一级市场热门领域

从投资事件数量来看，先进制造、医疗健康、人工智能、集成电路、企业服务、新能源等领域较活跃；从融资总额来看，医疗健康披露的融资总额最多，约21.71亿元。放射性药物治疗公司辐联科技完成由维梧资本（Vivo Capital）领投，SK Biopharmaceuticals、成为资本、红杉中国、佳辰资本、楹联健康基金、Plaisance、Sky9、TSG资本等跟投的7.5亿元D轮融资，为本周披露金额最高的投资事件。在细分赛道上，本周较受投资人追捧的有创新药、AI行业应用、医用耗材、脑机接口、具身智能、航空航天、合成生物学等。

（三）加密货币市场动态

本周（5月18日—5月22日）加密货币市场整体延续回调趋势。比特币较上一周有所下跌，周涨跌幅为-4.56%，收于75447.56美元；以太币同步走弱，周涨跌幅为-7.17%，收于2063.5美元。

三、AI产业及代表性企业动态更新

（一）全球AI大模型token调用量排名

本周全球大模型调用量持续高位运行，OpenRouter平台周调用总量达26.2万亿Token，较上周增长2.67万亿Token，市场热度进一步升温。在平台上榜的TOP10大模型中，本周中国大模型继续保持领先美国大模型的态势，双方差距进一步拉大；其中美国模型本周合计调用量达4.79万亿Token，较上周有所回升；中国模型本周合计调用量达9.753万亿Token，较上周明显增长，中美模型调用量差距扩大至约4.96万亿Token。国产阵营内部，DeepSeek凭借多版本高性价比优势，总Token调用量达到5.27万亿，稳居全球第一；Hy3 preview以3.08万亿Token的调用量位列国产第二梯队核心位置，延续较强增长势头；Step本周调用量为0.728万亿Token，Kimi调用量为0.675万亿Token，两者构成国产模型后续梯队。美国阵营中，Anthropic Claude系列本周合计调用量达3.66万亿Token，位居美国模型首位，较上周明显增长；Google Gemini调用量为1.13万亿Token，整体表现保持平稳。另外，匿名模型Owl Alpha本周调用量升至1.15万亿Token，较上周有明显提升。

本周全球 AI 算力消耗规模继续保持增长态势，推理侧算力需求在高基数上仍具扩张韧性。国内方面，DeepSeek稳居全球第一，反映其多版本、高性价比与开发者生态仍是国产模型调用增长的核心支撑。Hy3 preview则正加速向长文、代码、Agent等高Token消耗场景渗透。月之暗面当前将Kimi K2.6作为最新研究方向，强调原生多模态、代码能力和 Agent 性能。美国方面，Anthropic持续强化企业级和开发者生态，本周收购 Stainless，以增强 SDK、CLI与MCP Server工具链连接能力；其模型Claude Mythos Preview已被用于发现大量高危或关键级软件漏洞，突出了Claude在企业工作流、代码安全和高价值任务场景中的产品化优势。同时本周Google推出Gemini Spark等24/7 Agent形态，表明Gemini生态正从模型能力升级进一步走向生产级Agent基础设施。整体来看，中国模型依托高性价比、多版本供给和本土应用场景继续维持调用领先；美国模型则凭借企业级产品化、工具链整合和安全工作流能力保持长期韧性。后续双方或将呈现“中国模型在调用规模与成本效率上阶段性领先，美国模型在企业生态和高价值工作流中持续追赶”的动态竞争格局。

（二）全球代表性AI企业投融资动态

本周全球AI行业公司正处于“资本继续集中、算力竞争加剧、产品加速Agent化、商业化开始兑现”的阶段。资本运作层面，AI产业融资热度仍维持高位，资金持续向头部大模型公司、AI芯片、云计算和基础设施公司集中。月之暗面、Anthropic等模型公司继续推进大额融资，Hark等AI硬件初创企业获得英伟达、AMD、Intel Capital等产业资本支持，谷歌与黑石拟设立AI云计算公司，也显示金融资本正在深度参与AI基础设施建设。算力与硬件层面，AI基础设施建设继续加速，芯片、服务器、存储和算力租赁成为产业竞争的关键环节。英伟达不仅在GPU需求端受益，还加速切入CPU市场，预计今年CPU收入有望达到200亿美元；AMD下一代2nm EPYC CPU进入量产，阿里和平头哥则发布真武M890芯片及128卡超节点服务器，强化国产AI算力能力。同时，H100 GPU租赁价格年初至今上涨20%，Anthropic向SpaceX和微软寻求算力资源。产品层面，AI公司正加快从基础模型能力竞争转向Agent化、系统级入口和垂直场景落地。DeepSeek通过API永久降价降低开发者调用门槛，腾讯推出智能助手与智能体，阿里云通过“千问云”整合150多款模型API，并将模型服务Skill化、CLI化。谷歌推出Gemini 3.5 Flash。商业化层面，AI业务正在逐步从投入阶段进入收入兑现和规模化应用阶段。百度一季度营收321亿元，其中AI业务收入达136亿元，占一般性业务收入的52%，显示AI已成为公司重要收入来源；谷歌Gemini月活跃用户达到9亿，每月处理超过3.2万亿个AI token， AI应用需求快速增长。企业级市场同样加速推进，微软与安永计划投入超过10亿美元，帮助客户将AI项目从试点阶段推向大规模落地。

四、中国动态：数据要素与区域转型并进

1.国家数据局密集部署数字经济重点工作，聚焦数据要素与AI深度融合

5月19日，国家数据局印发《2026年数字经济发展工作要点》，围绕数据要素市场化、数字基础设施、人工智能赋能、数实融合、数字治理及国际合作等8项重点任务展开部署，提出实施高质量AI数据集建设专项行动、推进数字经济促进法立法、探索数据跨境流动服务基础设施等举措，旨在落实“十五五”规划和“人工智能+”行动，加快释放数据要素价值，推动数字经济向智能经济升级。5月22日，国家数据局数字经济司发布2026年课题委托研究征集公告，重点围绕智能经济阶段新动能培育、数字化转型投入产出关系、AI驱动数据企业成长模式等前沿议题开展研究，面向高校、智库及科研机构公开征集，旨在为数字经济高质量发展提供决策支撑。两项部署释放出强化“数据要素×AI”融合、加快培育新质生产力的重要政策信号。

2.鲁滇粤同日发布数字经济发展新政，聚焦“AI+制造”、数字大通道与服务贸易

5月20日，山东、云南、广东三省同步出台数字经济发展重磅政策，分别围绕人工智能与制造业深度融合、面向南亚东南亚的数字信息大通道建设，以及服务贸易高质量发展作出系统部署，共同推动区域产业转型升级与高水平开放。山东省发布《“人工智能+制造”行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年人工智能产业营收突破2500亿元，打造200个工业智能体，争创100家以上国家领航级智能工厂，推动“山东制造”向“山东智造”转型；云南省印发《加强数字信息大通道建设 推动数字产业高质量发展实施方案》，明确到2027年跨境陆缆容量达9Tbps、全省算力规模达20Eflops，着力打造面向南亚东南亚的数字枢纽与产业高地；广东省出台《服务贸易高质量发展三年行动计划（2026—2028年）》，目标到2028年服务贸易进出口总额超3100亿美元，知识密集型服务出口占比提升至52%，巩固电信计算机服务、文化出海等优势领域，推动数字贸易与实体经济融合，支撑粤港澳大湾区高水平开放。

五、海外动态：AI治理美国促创新，欧洲立标准

1.特朗普连推两项金融科技与AI政策，一面简化监管一面搁置安全审查

5月19日至21日，美国总统特朗普在金融科技与人工智能领域连续出台两项关键政策信号，一方面签署行政令简化金融科技监管、促进创新，另一方面则推迟AI安全行政令，优先保障美国在全球AI竞争中的领先地位。5月19日，特朗普签署《将金融科技创新融入监管框架》行政令，要求美联储、SEC、CFTC等联邦金融监管机构审查现有法规，简化不必要障碍，促进FinTech与传统金融机构合作，在维持金融体系安全的前提下加速金融服务数字化转型，提升美国金融科技竞争力。然而仅两天后，特朗普于5月21日临时宣布推迟原定的AI安全行政令签署仪式，该行政令原计划要求前沿AI模型在公开发布前接受政府安全审查，但特朗普公开表示“不喜欢其中某些方面”，担心此举会削弱美国对中国的AI领先优势。这一推迟决定反映了特朗普政府“创新优先、国家竞争力至上”的AI治理导向，避免过早严格监管抑制创新，为美国维持全球AI技术主导地位留下更灵活的政策空间。

2.欧洲密集加码科技与AI治理，既推进高科技议程与半导体补贴，也细化高风险AI分类规则

5月19日至20日，德国与欧盟在科技创新与人工智能治理领域密集出台三项重要举措，分别围绕德国高科技战略路线图、半导体国家援助以及《人工智能法案》高风险系统分类指南，共同强化欧洲在关键技术自主能力与可信AI领域的全球竞争力。

欧盟委员会于5月19日批准德国2.88亿欧元国家援助用于半导体价值链建设，其中向Carl Zeiss拨款2.22亿欧元建设半导体生产设备制造设施，向Zadient拨款0.66亿欧元建设半导体源材料制造设施，旨在加强欧洲在半导体设备和材料环节的自主能力、减少外部依赖。同日，欧盟委员会发布《人工智能法案》高风险系统分类指南草案并启动公众反馈（截止2026年6月23日），针对生物识别、关键基础设施、教育、就业等高风险领域提供分类规则实操指导，以降低企业合规不确定性，推动欧洲“可信AI”全球标准建设。5月20日，德国联邦政府正式发布“德国高科技议程”详细路线图，由联邦教育与研究部主导，聚焦人工智能、量子技术、微电子、生物技术、核聚变及气候中性能源与交通六大关键技术，计划通过26场对话制定具体里程碑，系统推进科技自主创新。

六、技术动态：模型能力三强争霸

1.xAI、谷歌与Cursor三强同日加码AI能力，Grok获持久记忆，Gemini 3.5 Flash强化多模态，Composer 2.5实现高性价比编码突破速

xAI、谷歌与Cursor三家公司相继推出AI模型重大功能与性能升级，分别赋予Grok跨对话持久记忆与可编程能力、发布更快更高效的多模态模型Gemini 3.5 Flash，以及推出性能媲美前沿模型但价格大幅降低的Agentic编码模型Composer 2.5，共同推动AI向可配置自动化助手、消费级创意工具和高性价比专用编码方向加速演进。

5月18日，xAI在网页端、iOS及Android平台正式上线“Skills”功能，使Grok能够跨对话持久记忆用户偏好与工作流——用户只需传授一次特定操作方法，Grok即可在所有后续独立对话中永久记住排版格式、任务流程等，实现从单次聊天向可配置自动化工作空间的转型，加速其向企业级和个人自动化助手迈进。同一天，AI编程工具Cursor正式发布Composer 2.5，基于Moonshot AI的Kimi K2.5模型通过强化学习进行深度后训练优化，在SWE-Bench Multilingual等多项基准测试中达到79.8%、69.3%和63.2%的得分，性能接近或匹敌Claude Opus 4.7和GPT-5.5等前沿模型，同时定价大幅降至输入0.50美元/百万tokens、输出2.50美元/百万tokens，远低于同类产品，标志着专用Agentic编码模型在性价比上实现重大突破。紧随其后，5月19日谷歌推出Gemini 3.5 Flash模型，宣称是其迄今最快、最有效的版本，支持任意形式多模态输入并可通过自然语言直接编辑视频，适用于多步骤创意项目与日常任务，即日起向全球用户免费开放，旨在降低AI使用门槛、推动消费级与创意领域的AI普及，为多模态模型实用化树立新标杆。

2.AI算力军备竞赛再升级：黑石联手谷歌共建TPU云服务

5月18日，黑石集团与谷歌宣布成立合资公司，共同打造新的TPU云服务。黑石初始投入50亿美元股权资本，谷歌提供TPU硬件、软件及服务，计划在美国本土建设数据中心，提供TPU作为Compute-as-a-Service服务，首期目标2027年上线500MW容量并后续大规模扩展。这一基础设施巨头与科技巨头的深度合作，将显著扩大市场对谷歌TPU的获取渠道，加速AI基础设施建设，满足全球AI实验室和企业的算力需求，并为AI时代数据中心投资提供了新的公私合作模式示范。

七、智库观点：拟人化AI术语制造问责空白

1.布鲁金斯学会：《拟人化AI术语制造问责空白》

5月20日，美国布鲁金斯学会（Brookings Institution）技术创新中心发布题为《拟人化AI术语制造问责空白》的评论文章，作者为Brooke Tanner。该报告对象为政策制定者、监管机构、AI开发者及公众，核心内容警告使用“思考”“决定”“想要”“撒谎”“幻觉”等拟人化语言描述AI系统，会误导公众认为AI具备独立意图和自主性，从而模糊开发者、部署者和机构的责任。

文章指出，拟人化设计（如真实语音、人格设定、情感表达）会增加用户过度信任和依赖，甚至导致情感依附或心理健康风险；而在政策和立法中，此类语言可能导致问责机制失效、采购规格模糊及监管执行困难。背景在于当前AI治理话语高度受科幻叙事和商业营销影响，公众及决策者易将AI视为独立主体而非人类构建的工具。此报告首次系统梳理拟人化语言在治理层面的系统性风险，具有深层战略价值，呼吁政策采用操作性、机制性语言（如“检测”“分类”“优化”“生成”），明确将代理权归于人类和机构，从而强化问责、提升透明度并改善采购与实施效果，为全球AI治理提供更精准的语言框架和规范建议。

2.中国信通院：《人工智能模数共振体系研究报告（2026年）》

模数共振本质是高质量数据集、高效能模型、高价值应用双向闭环共振，形成 “以模引数、用数赋模” 良性循环，打破传统 AI 数据与模型线性割裂、一次性交付的粗放模式。其通过数据全生命周期与模型进化周期深度耦合，推动 AI 从静态训练范式转向动态自主进化范式，既是培育新质生产力的重要引擎，也是 AI 与实体经济深度融合的核心载体。

报告明确三大核心要素：高质量数据集具备高技术含量、高知识密度、高效益场景特征，依托智能标注、隐私计算等技术覆盖多行业多模态数据；高效能模型拥有高算效比、高泛化性、高鲁棒性，通过轻量化、知识蒸馏等技术适配云边端多场景部署；高价值应用呈现场景刚需化、价值可量化、产业深度化特点，深度融入全产业链创造经济社会价值。

最后报告提出四大落地建议：统筹行业通识与专识数据集、大模型与智能体协同建设；完善多维度模型评测机制，形成“评测-优化-提升”良性循环；打造模数共振空间，构建跨主体生态协同机制；从技术攻关、标准制定、生态培育、人才培养四方面强化要素保障。整体来看，模数共振是驱动 AI 产业高质量发展、赋能千行百业数字化转型的关键路径，需产学研协同推进技术创新与生态共建。

八、风险提示

对政策理解不到位的风险；政策落实不及预期的风险；技术发展不确定性风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

中国银河证券博士后于美月对本文亦有贡献

本文摘自：中国银河证券2026年5月25日发布的研究报告《【CGS-NDI跟踪】算力锁定折射AI竞争新变化 —— 数字经济周报（2026年第15期）》

分析师：彭雅哲 S0130525020001

研究助理：曾昭睿

评级标准：

 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 

回避：相对基准指数跌幅5%以上。 

公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 

回避：相对基准指数跌幅5%以上。 

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