策略观点

春节期间，受柑橘类替代冲击，苹果价格平稳运行。不过水果旺季消费加持下，整体走货较为顺畅。节后市场备货消耗较大，剩余库存量明显低于去年同期，后市累库风险的预期降低，市场对苹果估值存上调预期。在此看涨预期下，客商补货囤货的积极性上升，支撑盘面回暖。然而，与产区火热交易形成对比的是，节后销区淡季来临，终端走货偏缓，对高价货接受度不高。进入月底，客商开始趋于按需拿货，产区交易热度下降。当前，低库存支撑盘面下方，低消费对盘面形成压制，供需双弱下，3月上旬预计弱势整理为主。3月，随着柑橘类逐步退市，夏季时令水果还未集中上市，时令水果进入上市空窗期。加之3月下旬，清明备货陆续开启，需求回升支撑下，价格有望偏强运行。整体来看，3月盘面走势以震荡看待。建议参考区间6800-7500元/吨。关注03合约交割、天气因素对盘面的扰动。

一、行情回顾

春节走货顺畅，库存低于去年同期，累库风险降低，支撑节后客商补货积极性较强，盘面看涨情绪升温。不过终端消费进入淡季，终端走货一般，客商补货趋于谨慎，出库进度放缓，盘面出现回调。

二、苹果基本面分析

2.1

终端走货放缓 产区报价稳中偏硬

截止2月26日,洛川70#半商品均价3.75元/斤，价格较上月末上涨0.15元/斤；栖霞80#一二级均价3.75元/斤，较上月末持平。截止2月26日，广东主要苹果批发市场日均到货14.9车，较上月日均下降16车。节后客商补货积极，存在炒货现象，产区交易火热，价格整理平稳，部分优质货源报价偏硬。消费市场则步入淡季，终端走货偏缓，市场到车量较节前大幅下滑。

2.2

库存低于去年同期 出库速度有所放缓

截止2025年2月26日，主产区冷库库存为571.03万吨，周度去库31.38万吨，去库速度周环比减少。节后客商补货积极性较高，产区去库速度加快，当前库存量，同比低于去年同期20.5%。对比过去6年，除了18年倒春寒导致全国大规模减产的18/19果季，整体处于历史低位，后市累库风险降低，支撑市场信心。不过节后需求步入季节性淡季，消费表现平淡，产区冷库交易，很多是转移货权，并未直接在市场消费。需求支撑不足，近期客商拿货趋于谨慎，产区交易热度下降，出库量开始放缓。

2.3

外贸需求旺盛 中小果出货顺畅

据海关总署数据显示，2024年12月，出口量为12.34万吨，环比增长14.05%，同比增长28.81%，环比同比均大幅增长。24年全年出口量98.11万吨，较23年同比增长18.51万吨，增幅23.25%。由于23/24年果价持续走弱，出口竞争力较强，而24/25果季开秤价较低，保持了价格优势，24年出口同比大幅增加。鲜苹果出口有季节性规律，一季度和四季度为出口旺季，叠加本季果价同比偏低，预计一季度出口将继续维持良好表现。当前外贸订单量较多，中小果走货较为顺畅。

2.4

时令水果逐步进入上市空窗期 利好苹果需求

截止2月26日，鸭梨批发均价为5.88元/公斤，较上月末环比下降0.23元/公斤；砂糖橘批发均价8.5元/公斤，较上月末环比下跌4元/公斤。进入3月，柑橘类水果将逐步退出市场，而夏季时令水果还未上市，时令水果供应进入空窗期，苹果被替代效应降低，将利好苹果需求向好。

三、行情总结

春节期间，在水果旺季消费加持下，整体走货较为顺畅。节后市场备货消耗较大，剩余库存量明显低于去年同期，后市累库风险的预期降低，客商补货囤货的积极性上升，支撑盘面回暖。然而，节后销区淡季来临，终端走货偏缓，对高价货接受度不高。进入月底，客商开始趋于按需拿货，产区交易热度下降。当前，低库存支撑盘面下方，低消费对盘面形成压制，供需双弱下，3月上旬预计弱势整理为主。3月，随着柑橘类逐步退市，夏季时令水果还未集中上市，时令水果进入上市空窗期。加之3月下旬，清明备货陆续开启，需求回升支撑下，价格有望偏强运行。整体来看，3月盘面走势以震荡看待。建议参考区间6800-7500元/吨。关注03合约交割、天气因素对盘面的扰动。

写作日期：2025年2月28日

作者：柴颖华