■记者观察

基金经理韩创的投资感悟告诉了我们什么？

◎记者 赵明超

历经市场波折之后，更加理解常识的可贵。

通常而言，公募基金定期报告作为基金经理和投资者沟通的重要渠道，基金经理会在展望章节阐述对经济形势、市场走势与产业趋势的判断。在2026年中期报告中，大成基金基金经理韩创没有谈论上述内容，而是写下了他的投资感悟。这份感悟没有对热门赛道的推演，也没有对指数点位的预判，核心落脚于三个底层原则：敬畏市场、尊重常识及对自己诚实，在保持定力和与时俱进之间寻找平衡。

在韩创看来，市场是一个复杂的混沌系统，在一段时间的判断正确并持续带来正反馈之后，我们会高估自己的判断能力，只有时刻保持对市场的敬畏，才能相对客观地对市场进行观察。

从今年以来的市场走势看，二季度科技板块走势强劲，相关公司估值快速抬升，泡沫化特征逐步显现。在行情火热的阶段，市场情绪很容易裹挟参与者；热点行情也会吸引大量投资者跟风买入。进入三季度，市场有所调整，让跟风买入的投资者始料不及。

韩创特别强调了尊重常识。在他看来，常识是吸收海量信息后提炼出的底层逻辑，既能让投资者找到长期可行的方向，也能帮助他们规避潜藏的风险礁石。

尊重常识，让韩创总是保持审慎。在基金2020年年报中，他警示过盲目追捧核心资产“本质上并不是价值投资，而是披着价值投资外衣的趋势投资，因为一个真正的价值投资者会非常注重考查安全边际，而不是仅仅依靠对未来的憧憬来投资。”2021年，在市场为新能源赛道高歌猛进而欢呼时，他认为“所谓高确定性的远期前景，背后藏着大量难以预判的不确定性。”

在今年上半年的科技股行情中，最值得警惕的，正是那些本身对科技产业缺乏深度理解，仅仅因为行情火热就跟风布局的基金管理人。追逐热点的交易，本质上是跟随市场情绪博弈，放弃独立判断，一旦行情反转，高估值泡沫破裂，就会承受巨大损失。投资里的常识朴素却不易坚守：资产收益最终来源于企业基本面，估值不可能无限抬升，大涨之后往往伴随回调。

事实上，在市场喧嚣的时候保持诚实，既要诚实看待企业真实价值，也要诚实面对自身能力边界，清楚自己看懂了什么、哪些领域超出认知范围，不被市场热度裹挟，这正是定力的来源。这也是韩创所强调的“每个人的基本情况千差万别，但是首先要对自己诚实，只有诚实才有可能真正了解自己。”

毕竟，市场从不缺少聪明人，缺少的是在连续盈利之后仍然保持谦逊的人。