观点网 尽管近期服饰消费增长动能持续回落，但就过去一期的业绩数据来看，市场并不缺表现亮眼的服装品牌。

9月9日晚间，江南布衣正式披露2026财年年报。期内，该公司实现总营收60.46 亿元，同比增长9.0%；毛利40.30亿元，同比增长10.7%；归母净利润9.97亿元，同比增长11.7%；归母净利率16.5%，提升0.4个百分点。

数年前，江南布衣曾因童装产品图案、内容审核等公共舆情事件，造成股价短期波动，也让市场对其设计边界、风控流程长期保持审视目光。

现在看来，风波并未击穿它的商业底盘。营收、利润双创历史新高，位列国内女装上市企业第一梯队，江南布衣是怎么做到的？

各品牌表现

据财报介绍，江南布衣的产品线涉及服装、鞋类、配饰及家居，下设三级品牌组合：成熟品牌JNBY，三个成长品牌速写、jnby by JNBY及LESS，以及包括POMME DE TERRE（蓬马）、 JNBYHOME、onmygame及B1OCK等多个新兴品牌。

其中，JNBY主打女装市场，是江南布衣旗下历史最久的品牌，最早于1994年推出；成长品牌中，主营男装业务的速写、童装品牌jnby by JNBY及职业女装品牌LESS分别在2005年至2011年推出；

新兴品牌POMME DE TERRE（蓬马）、 JNBYHOME是在2016年至2019年推出的，童装onmygame及时尚精品百货B1OCK则是2024年由江南布衣收购而来。

从最新一期业绩表现来看，成熟主品牌JNBY依旧是基本盘，实现收入32.41亿元，同比增长7.6%，贡献超过一半营收，毛利率高达69.9%。

成长梯队内部则呈现出明显分化，职业女装LESS本期收入增长17.4%至7.31 亿元，毛利率70.2%；而男装速写收入同比下滑1.1%，为7.12亿元，是江南布衣所有品牌中唯一录得下滑的业务。

新兴品牌整体实现收入4.78亿元，同比增长32.2%。虽为增速最大的一项业务，但由于品类覆盖家居、少年装、运动童装、买手等多业态，且体量偏小，该分部收入仅占总营收的7.9%，未形成规模化效应。

财报透露，2026财年收入的增长主要由于在线渠道销售的增长及实体店可比同店销售增长所致。

具体来看，江南布衣线上渠道收入14.48亿元，同比增长20.5%，占总收入提升至24%，可见线上已不再单纯作为清库存渠道，而是成为重要增长来源；

线下自营收入22.99亿元，同比增长10.7%；经销渠道收入同为约22.99亿元，同比微增1.3%，与线上、线下渠道相比，增长明显乏力。

门店方面，本期江南布衣的独立实体零售店为2118家，只较上年同期多开了一家店。其中，JNBY品牌开店最多，为982家，成长品牌（速写、jnby by JNBY、LESS）与新兴品牌分别有1059家、55家，此外还有22家集合店。

细分来看，JNBY门店数净新增21家，LESS和新兴品牌的门店数也有增加。查看各品牌的定价区间发现，这部分有增量的品牌主要是江南布衣旗下定价位于上游水平的品牌，自然带动了营收向上增长。

另据财报解释，线下零售店铺可比同店录得2.4%同比增长，还来源于对新兴消费场景或产品的升级、存货共享及分配平台的升级和运用，以及加大运用互联网、人工智能等工具加强营销工作。

江南布衣的“焦虑”

亮眼财务数据的背后，江南布衣身上的矛盾，恰恰也是整个本土设计师品牌行业的缩影。

放到行业来看，国内设计师品牌赛道处境割裂，同样完成上市的地素时尚，最新一期业绩录得营收、归母净利润双下滑；播broadcast盈利能力持续弱化，其上市主体“日播时尚”逐渐转向新能源材料业务；其他未上市品牌如之禾ICICLE发展势头强劲。

在居民消费意愿走弱的大环境下，江南布衣还能取得稳步增长，实属不易，但也要思考，在未来，高溢价的设计师品牌还能走多远？

江南布衣的焦虑，体现在两个方面。

一个，是费用增长加快。2026财年，江南布衣销售及营销开支为21.77亿元，而去年同期为19.77亿元，占总收入的比率也从35.6%提升至36.0%；行政开支增多至6.48亿元，增幅达到22.3%，占总收入的10.7%。

另一个，是在杭州之江，投资21.8亿元建造一个总部园区。

今年4月，江南布衣发布公告称，间接全资子公司慧浦服饰已于承包商订立施工合同，将在杭州西湖建设时尚服饰及家居产品数字化生产基地（一期）。

江南布衣表示，该园区将成为其集数字化研发及智能化仓储于一体的新型企业园，以及成为公司业务的企业文化中心。且该项目临近江南布衣现有总部，可为公司运营及发展带来协同效应。

该园区所在地块由慧浦服饰于2025年以低价2.81亿元竞得，建筑面积达32.2万平方米。其中，一期占总项目用地37%，共计约7.5万平方米，以物流中心为主；二期约13万平方米，计划建设文化中心、创意孵化基地等。

那么，再建一个新园区，将如何缓解江南布衣的焦虑？

首先，多一个物流中心，可以让库存更快流转起来。在服饰行业，存货，既是利润的来源，也会成为吞噬利润的最大风险点。2026财年，江南布衣存货周转天数166.3 天，较上一财年的160.9天增加5.4天。

江南布衣选择将物流中心作为项目一期进行建造，目的或许就是优化仓配链路，改善存货周转效率，降低货品在仓停留时间，进而减少存货减值的潜在风险。

其次，江南布衣当前各品牌线的现状是JNBY步入成熟期、速写收入下滑、LESS继续增长、新兴品牌增速高但体量过小。二期建设文化中心、创意孵化基地，恰好对应着江南布衣对新产品、新品牌的需求与期待。

而从现实层面来看，这套解法同样存在不确定性。智能化仓储能否实实在在压低存货周转天数？创意孵化基地能否真正跑出下一个增长主力？都要等待时间验证。

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