转自：中国经营网

中经记者 蒋政 北京报道

上半年净利润下滑98%的同庆楼，在9月10日召开的业绩说明会上遭遇多位投资者的提问和质疑。

《中国经营报》记者注意到，今年上半年，同庆楼营业收入为13.28亿元，同比下降0.2%；归母净利润为140万元，同比下降98.1%。这也是该公司自2020年登陆资本市场后盈利下滑最大的半年报。

同庆楼在半年报中解释称，多家酒店陆续落地，固定资产规模增加，使得上半年折旧摊销总额即达1.66亿元。同时，新增门店尚处于客流培育期，存在阶段性亏损。

不过，该公司在财报中并未直接披露宾馆业务的具体营收和利润情况。记者以投资者身份致电同庆楼方面。该公司董秘办工作人员表示，公司宾馆业务包括餐饮、宴会以及客房业务。其中，餐饮和宴会的营收能够占总营收的七八成，客房只是配套业务。因此，公司在财报中将餐饮业务（包括同庆楼门店）和宾馆业务合并统计。

公开资料显示，“富茂酒店”是同庆楼旗下宾馆业务的自有品牌。该系列包括富茂大酒店、富茂花园酒店、富茂国际酒店，分别定位豪华城市商务酒店、城市豪华度假酒店和城市中高档商务酒店。今年上半年，同庆楼新增滁州富茂花园酒店、同庆楼常州延政中路店两家门店，杭州富茂客房业务亦投入运营。

同庆楼方面表示，公司已开业12家富茂酒店，有8家完成全业态运营；另外4家新店将分业态逐步开业。其中，部分门店已走出培育期实现盈利。

多位投资人关注同庆楼酒店业务的重资产扩张和短期利润承压的矛盾。同庆楼方面回应称，富茂酒店新店开业后一般需要1—2年爬坡培育。当前已开业门店经营数据逐步向好，部分门店已经顺利走出培育期、实现盈利。随着各富茂门店全业态运营成熟，未来1—2年板块将逐步释放业绩；未来3—5年，存量富茂项目基本完成整体爬坡，形成稳定盈利模型，同时沉淀成熟资产，支撑公司长期战略落地。

记者注意到，同庆楼的宾馆业务已经连续多年成为“利润黑洞”。

公开资料显示，从2020年开始，同庆楼创始人沈基水开始大规模布局新业态，酒店是他最为看重的板块之一。在2024年，同庆楼净利润同比下滑近七成，主要原因在于该年新开8家门店，总亏损约5000万元。而在8家门店中，有4家富茂酒店。

到了2025年，同庆楼新开5家门店，包括宾馆门店3家，同步完成5家富茂酒店客房板块及配套业态的开业运营。但受新店及新增客房业务开办费用投入、资产折旧摊销增加等因素影响，叠加新店营收尚处于市场培育爬坡期，短期亏损压力较为明显。

同庆楼方面在回应上述投资者时也提到，截至目前，公司已完整开业的4家富茂酒店经营数据良好，业绩符合预期，这也为近几年公司营收的持续增长提供了支撑，其余7家富茂酒店暂处于“部分业态营业”或“新开业爬坡”阶段，目前正推进各业态逐步落地。

“自2025年起收缩资本开支，重点推进存量项目以及新店全业态运营和配套完善。2026年资本开支继续收紧，2027年暂无新增大规模新店开业计划。伴随门店经营逐步成熟，折旧等费用压力将逐步消化。”同庆楼方面表示。

郑州一家高星酒店总经理告诉记者，同庆楼布局酒店业务的模式与行业并不相同。本土酒店集团目前正在进行轻资产布局，同庆楼却在逆势操作。

以华住集团为例。截至今年6月底，华住全球在营门店为1.35万家。中国市场的1.34万家门店中，96%为管理加盟和特许经营。在待开业的3054家酒店中，有3046家为管理加盟及特许经营酒店。

而同庆楼的宾馆业务却以自营为主。该公司董秘办上述工作人员提到，酒店项目多为自持物业，在上海等地的酒店为租赁物业，不过体量相对较小。

除此之外，同庆楼宾馆业务中，餐饮和宴会为核心。酒店资产高参创始人罗家福此前在接受记者采访时曾表示，同庆楼将客房数量做小，将餐饮宴会做大，客房反而成为餐饮宴会的配套。其酒店的成功与否取决于餐饮宴会部分的盈利可持续性。

该公司上述工作人员提到，同庆楼的餐饮业务在安徽、江苏、浙江有一定的知名度。并且，公司主做老百姓的生意，平时宴会多为婚宴、寿宴、升学宴等。只要宴会跟得上，节假日的客房（出租率）都不是问题。

盘古智库高级研究员江瀚认为，餐饮与住宿业务的结合属于创新，关键在于复制能力与规模经济。若能在新市场有效移植其宴会运营能力与本地化供应链，该模型具备可扩展性。

截至目前，同庆楼已经确定了“餐饮、宾馆、食品”的业务布局。在福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪看来，中式正餐及宴会是同庆楼的核心支柱，食品、酒店业务均依托主业品牌延伸。业务协同逻辑在于共享品牌口碑、客户资源与供应链体系，正餐客流带动酒店与食品销售，酒店承接宴会需求，食品业务盘活线下流量，实现场景与营收互补。

“同庆楼的转型为中式正餐提供可行性思路但复制难度较高，需要依托成熟品牌、供应链与资金实力。”詹军豪表示。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：颜京宁）