美国劳工部周四公布的数据显示，上周美国初次申请失业救济金人数小幅下滑，表明企业裁员依然处于低位，继续为美国劳动力市场提供稳固支撑。然而，受能源成本与服务业价格回升驱动，最新公布的8月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.4%、同比上升5.4%，涨幅超出市场预期。随着前端生产端通胀重显粘性，市场焦点已全面转向明晚即将发布的消费者物价指数（CPI），通胀数据正成为决定美联储下周利率决议的关键因子。

数据显示，截至9月5日当周，美国各州初请失业金人数经季节性调整后减少1000人至20.6万人。自7月中旬以来，初请失业金人数一直紧锁在18.9万至21.2万的狭幅区间内。

这一高频数据与此前公布的8月非农就业报告高度呼应。政府数据显示，8月非农就业岗位大增16.2万个，创下五个月来最大增幅，失业率则维持在4.1%不变。两项数据互相印证，表明美国劳动力市场在经历春末及夏季阶段性放缓后正逐步恢复稳固，企业端缺乏大规模裁员的意愿。

不过，劳动力市场内部依然存在结构性粘性。截至8月29日当周，续请失业金人数微降1000人至177.4万人，长期失业中位数仍接近四年半高位，显示失业人员被重新雇佣的周期有所拉长，“低裁员与慢招聘”并存的格局依旧延续。

比起劳动力市场的韧性，近期再抬头的通胀风险更令市场感到紧迫。随着大宗商品及前端成本上升，市场普遍预计明晚公布的8月整体CPI环比增长可能达到0.4%（同比预计上升3.4%左右）。在就业端并未显著恶化的背景下，若CPI数据同样表现强劲，将显著降低市场对美联储后续政策宽松的预期。

就在美联储决议前夕，海外主要央行已率先行动。欧洲央行在周四的政策会议上决定将主要再融资利率上调25个基点至2.65%。此前欧洲央行在7月曾按兵不动保持利率不变，而此次重新加息凸显了应对持续通胀压力的决心。欧洲央行这一举措也加剧了全球市场的观望情绪，投资者正严阵以待，密切评估美联储是否会在下周对顽固的通胀释放更为鹰派的政策信号。