周三，国际油价六周来首次站上100美元/桶。美伊军事冲突升级，市场对中东原油供应中断的担忧加剧，同时担心通胀压力再起、企业与消费者能源成本抬升。周四，欧央行很可能继续加息25个基点以应对物价压力，随之而来的可能是日本和英国央行，美联储的政策天平也正在向紧缩倾斜。

中东局势推高油价

全球原油基准布伦特原油自上月初以来已累计上涨25%，市场对这场持续半年的美伊冲突达成永久性和解的希望不断消退。本周，也门胡塞武装袭击沙特能源设施、引燃石油装置，冲突进一步升级，市场担忧供应中断风险将扩散至整个海湾地区，油价涨势加速。

美国能源信息署（EIA）周三发布最新《短期能源展望》（STEO），大幅上调未来两年布伦特原油价格预测。EIA预计，2026年布伦特原油现货均价为91美元/桶，2027年为74美元/桶，较此前预测分别上调4美元与5美元。与此同时，EIA预计今年下半年布伦特均价约为90美元/桶，较8月预测高出8美元。

原油经纪商PVM市场分析师塔马斯・瓦尔加表示：“原油投资者以毫不含糊的方式表达了他们对中东本轮冲突升级影响的判断。他们在用美元投票。这一投票结果强烈表明，除非霍尔木兹海峡重新开放、原油恢复不间断外运，否则在可预见的未来，原油供需无法平衡。”

半年来，伊朗冲突导致中东原油出口减少，部分主要消费国原油库存持续消耗。美国也大量动用战略石油储备（SPR），经过拜登与特朗普两届政府多年持续释放，战略石油储备现有2.897亿桶，降至1982年以来最低。

能源监管机构国际能源署（IEA）曾在3月宣布释放4亿桶应急原油储备，这批储备已释放约四分之三。IEA表示，包含商业库存、美国战略储备以及海上浮油库存在内的全球原油总库存，整体看尚有余量。但其中很大一部分原油要么在海运途中、已经锁定卖给采购方，或是储存在储备信息公开度很低的国家。

然而抛储并未平抑油价，9月美国汽油零售价持续高于4美元 / 加仑，这对于共和党而言是风险。11月中期选举，共和党需要争夺参众两院微弱多数席位，高油价将拖累其选情。

与此同时，供应面对新一轮冲击会极为脆弱。油轮追踪机构Vortexa估算，伊朗战争导致约1000万桶/日的原油出口量流失，这一规模约占全球原油需求的10%。

美国、加拿大、圭亚那等部分产油国虽然增产，但IEA上月预计，今年全球原油供给将减少430万桶/日，降幅约4%。分析师认为，相比冲突初期，当前市场吸收新供应冲击的缓冲能力已经显著下降。Abaxx Markets联席主席杰弗里・柯里称：“我认为市场仍试图将本轮能源涨价视为一次性冲击，但事实并非如此。这是结构性的，不会轻易消退，属于我所说的安全溢价，而且只会越涨越高。”

加息潮会来吗

虽然布伦特原油尚未触及冲突早期126美元的高点，但如果油价持续站稳100美元上方，影响将溢出能源市场：推高运输与制造业成本，重新点燃通胀担忧，迫使利率在更长时间维持高位。

欧元区国债收益率上行，Tradeweb 数据显示：德国10年期国债收益率触及15年新高3.400%；英国10年期金边国债收益率上行4.6个基点至5.207%。瑞穗多资产策略师埃夫琳・戈麦斯 -利希蒂在研报中表示：欧元区利率当前走势很大程度由能源价格主导，而非本土基本面。

欧元区投资者则静待欧洲央行周四的利率决议与政策说明。本次加息基本已成定局，市场重点关注欧洲央行更新的GDP与通胀预测，以及任何关于后续利率路径的信号。富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管戴维・赞恩在研报中表示：“我们预计欧洲央行周四加息25个基点至 2.50%；欧洲央行启动紧缩周期时间相对较早，国债收益率走高叠加能源成本抬升，短期内将抑制欧洲经济增长，这给政策制定者后续暂停加息留出空间。”

掉期市场目前计入欧央行2027年12月累计收紧约90个基点的预期，这将把欧洲央行存款利率推高至3.25%，这是本轮紧缩周期中市场计入的最大加息幅度。交易员也加大了对英国央行加息的押注，预计到2027年底累计收紧幅度约为90个基点，为3月以来最高，这将把英国央行主要利率推高至约4.75%。

市场同时已经完全定价日本央行9月加息，投资者将从政策委员会委员增田和幸周四的讲话中，寻找后续加息节奏的线索。日本政策制定者多次表示，在决定加息时点与加息步伐时，会评估中东冲突、汇率波动以及人工智能相关需求带来的影响。摩根大通预计：未来12个月日本央行加息3至4次，政策利率上调至约2%。

投资者正密切关注下周将迎来议息会议的美联储走向。联邦基金利率期货定价显示，本月加息的概率已经超过60%，市场正在评估第二次上调利率的潜在时间窗口。本周五将公布的8月消费者价格指数CPI或成为影响美联储决定的关键因素。

(本文来自第一财经)