证券时报记者 张娟娟

　　近期，康佳集团拟主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易，引发市场广泛关注。现在A股退市格局进一步走向多元化。今年前8个月，退市公司已有21家，退市渠道覆盖财务型退市、交易型退市、重大违法强制退市、主动型退市等。

　　主动退市走向常态化

　　*ST康佳A（000016）于1992年3月登陆深交所主板，作为昔日的“彩电第一股”，公司上市30余年间，既经历过彩电销量全国夺冠的“高光”，也尝到了业绩急转直下的“苦涩”。2017年，公司归母净利润一度冲上50.57亿元的巅峰，但实际上当年扣非净利润为-0.97亿元，其中大部分收益来自投资收益。

　　近年来，彩电行业步入存量竞争，智能家居对传统彩电业务冲击极大，叠加价格挤压，公司产品竞争力受到影响，多元化布局受挫，导致营收持续下滑，业绩持续亏损。自2022年至2026年上半年，公司合计亏损超200亿元，其中2025年亏损近126亿元。

　　截至2026年6月末，公司归母净资产为-62.27亿元。公司表示，若2026年度经审计期末净资产持续为负值，公司股票将被深交所终止上市，主动退市是出于对中小股东利益的保护。

　　事实上，主动退市在A股市场已从稀缺走向常态化。新“国九条”落地以来，A股退市机制已由强制退市单一主导转向强制退市与主动退市的“双轮驱动”。自2016年以来，A股市场已有10余家公司主动退市，2025年主动退市公司包括中航产融、玉龙股份等。今年以来，德邦股份已主动退市。

　　在业内看来，主动退市本质上是一种止损策略。与其被动等待强制退市引发股价踩踏，不如自己选时间表、协商退出价格，给股东留一条变现通道。未来，主动退市可能会更多、更常态化，它不再只是“失败”的代名词，也可能是巨头整合、资源重配的理性选择。

　　财务型退市占比提升

　　根据万得数据，以全部A股公司为统计口径，剔除重组类退市公司后，A股退市格局进一步走向多元化。今年前8个月，退市公司已有21家，退市渠道覆盖财务型退市、交易型退市、重大违法强制退市、主动型退市等。

　　从不同退市类型的公司数量占比来看，今年以来，财务型退市、重大违法强制退市的公司数量占比较2025年全年明显提升。其中，财务型退市公司数量占比超过55%，创2023年以来新高，较上一年提升27个百分点以上。重大违法强制退市公司数量占比超过19%，创2018年以来新高，这意味着监管层对重大违法类公司的处罚力度明显加大。

　　与此同时，今年以来交易型退市公司数量占比明显下降，共计3家，占比约为14%。*ST万方、*ST精伦及*ST奥维3家公司均因连续20个交易日总市值低于5亿元触发市值退市。

　　另外，从退市公司所属行业来看，今年以来，计算机、国防军工、建筑装饰行业公司数量居前。计算机行业公司数量多达6家，仅次于2023年的7家。此类公司集中出现于相关行业，折射出行业竞争加剧、景气分化之下尾部企业的加速出清，行业集中度有望进一步提升，“强者恒强”或将成为相关行业的显著特征。

　　从“惩罚巨亏”转向“筛除空壳”

　　财务型退市已成为当前A股最主要的退市渠道。梳理这类公司近年来的业绩表现，可以发现一个耐人寻味的现象。

　　从退市前业绩看（退市前3年、退市前2年、退市前1年），相关公司的净利润亏损呈现“先加深后收窄”的特征。以2025年财务型退市公司为例，退市前3年平均净利润亏损2.47亿元，退市前2年扩大至3.09亿元，退市前1年又收窄至2.62亿元。

　　从2020年至2026年年度数据看，整体呈收窄趋势。2020年，财务型退市公司退市前一年的平均亏损额超过29亿元；自2024年起，这一数值逐年下降。截至2026年，10余家财务型退市公司2025年度的平均净利润亏损额已收窄至1亿元附近。

　　表面上看，财务型退市公司临近退市时利润似乎“变好了”，近年亏损额也在收窄，但这并非基本面改善，而是退市门槛趋严结果。随着“亏损+低营收”组合指标落地，叠加审计意见约束收紧，一批长期依靠保壳的公司将被精准识别并加速出清。

　　以退市华嵘为例，公司常年处于微利或亏损状态，2021年至2025年持续亏损，但其营业收入常年低于3亿元，属于“亏损不大，营收规模不足”的典型样本。