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（来源：知新派V）

今天果然反弹了，主要是有个小利好：

小非农ADP开了3.8万人出来，较大幅度低于预期的4.7万人和前值4.4万人，有益于利率前景向鸽。

问题是ADP本身不怎么可靠，而且滞胀前景之下美联储仍要优先治理通胀，否则怕债市控不住。

小非农是非农的前瞻，明天收盘后的非农数据还可以做个验证，

预计新增非农将从之前的脉冲影响-2.3万人重回正值，至5.8万人，略高于6月份，仍远低于1月和3-5月。

更重要的是，美伊冲突何时迎来又一次的TACO。

……

最近非银里面，我们的老朋友保险股，似乎由平安带头，走出了新趋势。

此前技术面的深度回调，和中报展现的攻守兼备，是它能在当前的震荡弱市当中“抢跑”的底气。

所谓攻守兼备，业绩展现了攻，分红体现了守，整体超出市场预期。

业绩方面，AH上市险企上半年归母净利润合计增长78%，

投资收益带动了超高增长，这是对应了券商“顺牛市”的特性（Q2科创吃饱）

而对冲Q3科技下跌的措施，险企也提前做好了：上半年上市险企整体加仓高股息股票（加权平均OCI股票比例提升5.5个百分点）

这一来，三季报投资层面就有了保证：在Q3科技下跌过程中受影响幅度有限，同时红利上涨利好险企持仓。

保险本业的负债端也没落下，大部分险企上半年新单增长较快，合计NBV同比增长18.5%。

而且还有一个：【NBV新业务价值/VIF有效业务价值】对投资收益假设敏感性显著改善。

这背后是风险共担型的分红险获主打力推转型顺利，得益于居民投资渠道受限＋分红险3.5%演示利率优势。

以上用大白话意思是，“分红险转型”不止让险企负债端能有进一步上行动力，还让险企未来利润不再那么“看天吃饭”（高度依赖投资收益率）了，抗风险能力变强了。

叠加银保渠道继续深化报行合一（可以理解为类似药企改革砍渠道支出），险企的利差损压力得到进一步缓解。

就我们一般不太喜欢的财险业务，其COR（综合成本率）在高基数基础上仍继续同比改善，承保利润显著提升。

（最近平安和太保走得比国寿新华略好一些，可能是得益于此）

分红方面，平安/太保/新华的股息率到目前为止仍有4.5%以上，而且都是持续分红（19/18/12年）

相当于部分保险股现在也能看作红利股了。

当然保险股也有缺点，主要是Q3的基数高，三季报增长数据可能会有较大波动。

不过这对市场来说算是已知信息。

总之，保险股的波动率、弹性可能比不上券商（券商的中报亮点是出海收益开始显现），不过经营一直走在正轨上，仍堪称稳健之选。