一家地处西北、以百货为主业的区域零售企业，却在近期走出四连板行情。

9月2日，国芳集团（601086.SH）开盘一字涨停，报11.10元/股，总市值达73.93亿元。自8月28日起，这家地处西北的区域零售龙头已获四4天4连板。

9月1日晚，国芳集团发布《股票交易风险提示公告》称，公司主营业务、生产经营情况以及经营环境与前期披露的信息相比未发生重大变化。近期公司股票交易价格涨幅较大，交易频繁，存在非理性炒作风险。截至2026年8月31日，国芳集团市盈率为51.42倍、市净率为3.81倍，而行业平均值分别为21.45倍、1.67倍，股票市盈率及市净率均显著高于同行业水平。

国芳集团成立于1996年4月，主营百货购物中心，辅以超市连锁零售业务，2017年在上交所主板上市，是甘肃规模最大的本土连锁零售企业。公司收入来源于门店商品销售以及商户租金收益，目前合计运营11家百货与超市门店，经营版图覆盖甘肃、青海、宁夏三省区。

就二级市场异动，时代周报记者致电国芳集团，公司工作人员回应称：“我们经营、业绩一切正常，（股价异常波动）可能是基于二级市场的炒作或者其他原因。”

投资收益撑起当期近七成归母利润

业绩高增或是引发国芳集团本轮大涨行情的直接导火索。8月25日晚，国芳集团披露了2026年半年报：实现营收4.22亿元，同比增长10.35%；归母净利润7113.36万元，同比增长214.09%；经营现金流1.13亿元，同比大增2235.85%。

高账面利润背后，盈利结构出现明显分化：国芳集团扣非归母净利润则为3276.98万元，同比增长11.39%，增速与10.35%的营收增幅基本匹配。

时代周报记者注意到，两者之间的差额主要来自投资收益。半年报显示，国芳集团上半年投资收益4826.99万元，占当期归母净利润的67.9%。其中处置吉林奥来德光电材料股份有限公司股票的投资收益，比2025年同期增加3297.06万元，加之联营企业杉杉奥特莱斯投资收益807.78万元。

另一个重要推手来自政策端。8月31日，商务部等七部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》（商消费函〔2026〕389号），提出着力促进大宗耐用商品消费，稳步提升生活日用商品消费。到2030年，社会消费品零售总额达60万亿元左右。

9月1日，A股市场消费板块回暖，食品饮料、零售等大消费板块领涨，国芳集团、东百集团（600693.SH）、新华百货（600785.SH）、茂业商业（600828.SH）等多只区域零售个股封上涨停。9月2日，国芳集团、茂业商业延续涨停，东百集团、新华百货跟涨。有意思的是，去年4月，受促消费政策驱动，国芳集团同样收获过一波涨停行情：13天12板，股价累计涨幅达196%，直至2025年4月23日开盘跌停。

此外，在本轮股价启动之前，控股股东张国芳主动终止减持或也向市场传递出积极信号。4月23日，张国芳披露减持计划，计划在5月20日至8月18日期间，通过集中竞价、大宗交易合计减持不超过公司总股本3%的股份。但最终张国芳仅于5月29日通过集中竞价减持0.30%股份，并在7月30日公告提前终止本次减持计划，剩余拟减持股份不再实施。“大股东的股份变动是基于自身需求进行的，减持多少完全取决于股东个人的意愿。”上述工作人员称。

国芳集团是典型的家族控股上市公司，72岁的张国芳为国芳集团创始人、控股股东、实际控制人。张国芳木匠出身，早年远赴甘肃创业，依靠家具、床垫生意完成原始积累，而后切入百货零售赛道。经过家族代际交接，其子张辉阳任国芳集团董事长，女儿张辉任总经理。半年报显示，张国芳、配偶张春芳，以及子女张辉、张辉阳合计持有国芳集团73.77%的股份。

同步布局线上业务

国芳集团的零售主业正从存量调改迈向增量扩张。

从存量门店来看，国芳集团目前运营11家门店，其中百货7家、超市4家，经营面积合计36.17万平方米。2026年上半年，国芳集团继续推进主力门店的调改焕新，试图通过对兰州G99、宁夏、白银等门店进行场景打造、品牌调整等，构建差异化的核心竞争力。与此同时，国芳集团聚焦首店效应与头部品牌，2026年上半年在各门店累计新引进品牌105家，其中西北首店4家，甘青宁首店10家。

这也带来了现金流的改善。半年报显示，上半年经营活动产生的现金流量净额为1.13亿元，同比大增2235.85%，营收增长主要来自门店销售收入提升。

国芳集团以联营模式为主，主营业务收入占总营收的92.20%，包括百货、超市、餐饮、电器及租赁业务。今年上半年，国芳集团主营业务毛利率为34.26%，同比减少5.39个百分点，主要是受餐饮板块22.18%低毛利率的拖累。

政策扶持、物流完善等多重因素叠加，下沉消费市场可能释放出确定性增量。上述工作人员向时代周报记者透露，今年年末张掖地区将有一家新店开业。根据4月17日公布的2026年度日常经营性投资计划，国芳集团预计投入约1.5亿元用于门店升级与新项目筹建，其中张掖国芳广场项目拟租赁商业地产进行内外部装修及机电安装，投资约6500万元，建筑面积约为3.73万平方米。

在门店调改与区域扩张同步推进的同时，国芳集团也在同步发展线上业务。据2026年半年报，线上商城GMV达2362.23万元，占线上线下销售总额的2.24%。抖音、小红书等新媒体矩阵合计曝光量超5207万次。

上述工作人员介绍：“线上线下联动融合是大趋势。我们一直都是线下线上相互融合、相互补充，线下部分肯定是大于线上的。至于未来怎么发展，公司也要根据具体的情况拓展，或者探索其他发展方向。”