（来源：经济参考报）

近日，A股并购重组市场再添重磅案例。半导体硅材料龙头有研硅公告称，拟收购山东有研艾斯71.89%股权及山东有研半导体14.98%股权，预计构成重大资产重组；同日，雪天盐业公告称，筹划以发行股份及支付现金方式收购河北坤天新能源控制权。

这些仅是年内并购热潮的缩影。据Choice最新统计，截至9月1日，全市场合计披露并购事件2498起，同比增长12.6%。今年以来，并购市场公私募的身影频现，长期资金的入场路径呈现多元化。

私募基金直接“买股入场”。5月，大元泵业实控人之一将5.04%股份以4.49亿元协议转让给深圳唐德私募证券投资基金，受让方承诺过户后12个月内不减持；同月，*ST景谷控股股东向上海弈和资产管理有限公司旗下两只私募基金合计转让10.02%股份，锁定期24个月。

公募亦未缺席。今年以来，公募基金通过询价转让机制深度参与上市公司股权变动，成为并购重组市场的重要力量，易方达基金、华夏基金、兴证全球基金等公募产品频频现身上市公司询价转让受让名单。

比如，2026年2月，半导体设备龙头盛美上海实施询价转让，吸引274家机构参与报价，涵盖基金、证券、保险、QFII、私募基金等。最终获配机构中，华夏基金获配137万股、诺德基金获配73.55万股、国泰基金获配41.51万股、财通基金获配33.05万股、易方达基金获配16.1万股，公募机构合计获配超300万股，占转让总量的60%以上。

险资则更换了“入场”方式。2025年险资举牌频现，但2026年策略明显转向：直接举牌次数锐减，取而代之的是通过港股通增持、大宗交易及IPO战略配售等多元化路径布局。比如，在长鑫科技IPO中，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创六家头部保险机构上市前合计实缴出资23.85亿元，多家机构跟随参与战略配售，与社保、国调基金并肩锁定国产存储龙头。

“长钱”敢于重仓，制度供给是关键推手。2025年5月，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，鼓励私募基金参与上市公司并购重组，首次引入私募基金“反向挂钩”安排：投资期限满48个月的私募基金，第三方交易中锁定期由12个月缩短至6个月，重组上市中相关股东锁定期由24个月缩短至12个月。2026年《政府工作报告》更首次将“并购重组绿色通道”写入其中，明确对关键核心技术领域的科技型企业常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制。

中金公司首席国内策略分析师李求索表示，监管部门明确支持通过并购重组“补链强链”。一年来，大部分案例基于产业整合需求，上市公司通过并购快速提升整体竞争力。产业逻辑取代套利逻辑，垂直与横向整合规模显著提升。

政策合力之下，市场拾级而上。Choice数据显示，截至9月1日，全市场合计披露并购事件近2500起，其中137起为重大重组事件。

德邦证券首席经济学家程强提到，中长期资金入市政策的本质，是通过制度设计扭转资本市场“重短、轻长”的失衡格局，支持上市公司通过并购重组转型等一系列改革措施，将有望加速改善投资者结构，进一步提升市场信心和估值水平，加强对企业尤其是科技型企业的全链条支持。

中长期资金的深度参与，正改写并购重组的交易逻辑。从方向看，标的明显向新质生产力集中：电子、生物医药、人工智能稳居并购交易前列。

中航证券首席经济学家董忠云分析称，上半年AI全产业链并购交易放量，并非短期题材炒作，而是行业从概念验证期到规模化、产业化落地期的核心信号。

长江证券在研报中也指出，2026年以来市场化并购重组加速，但市场对并购事件的反应趋于理性，短期超额收益较2024年至2025年趋弱，评价逻辑已从题材驱动转向基本面改善与长期价值兑现。