8月31日消息，近期民生加银恒泽债券披露2026年上半年报，基金规模59.59亿元，比2026年第一季度降低7.28%。基金经理关键最新投资观点同步出炉。

关键表示，2026年下半年国内经济稳增长压力仍存，债市利率下行空间收窄但下行趋势短期延续，投资将回归票息收益主线。 宏观经济： 下半年国内经济仍面临一定下行压力，通胀预计触顶后逐步回落，海外需求带来的出口增量仍是支撑整体增速的核心要素，同时需关注相关边际变化。 资本市场： 债券利率下行最快的阶段正逐步过去，下半年整体下行空间有限但下行趋势短期仍在，超长端品种有望走出小幅利差压缩行情，其余期限受资金利率下限约束更多以窄幅震荡为主，机构行为将重新成为市场主导因素。 投资方向： 信用债配置价值虽有所下降但仍是相对更优品种，后续将降低对利差进一步压缩和利率继续走低的预期，投资操作更多回归到票息收益层面。 风险提示： 需警惕海外需求边际变化、货币政策超预期调整、债市机构行为异动等因素带来的投资波动风险。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准1.02%

数据显示，截至2026年上半年末，民生加银恒泽债券净值为1.16元，2026年上半年年基金份额净值增长率为1.86%，同期业绩比较基准收益率为0.84%，跑赢基准1.02%。

关键自2024年12月13日担任民生加银恒泽债券基金经理，截止2026年8月31日，任期回报1.71%。

资料显示，关键，17年证券从业经验，曾在相关有限公司投资中心、景顺长城基金管理有限公司专户投资部担任固定收益投资经理，2016年9月加入民生加银基金管理有限公司，曾任基金经理助理，现任基金经理兼任投资经理，2024年12月13日起担任民生加银恒泽债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，民生加银恒泽债券过往各阶段业绩持续跑赢业绩基准，展现出相对稳健的收益获取能力。结合基金经理最新研判，后续该产品将锚定票息收益主线布局信用债，同时需留意海外需求变动、货币政策调整等潜在扰动因素，投资者可结合自身风险偏好与流动性规划评估配置价值。

附公告原文节选：

2026 年上半年,最大的宏观事件主要是两个,一是美伊冲突带来的全球能源供应冲击以及由 此引发的通胀威胁;二是美联储从年初的降息预期转为目前的加息预期,由此对各类资产价格带 来的持续影响｡从需求角度来看,全球经济增速在高油价下仍然维持较好增长,终端需求维持平 稳,而供给的冲击虽然在6 月逐步平抑,但后续影响可能远未结束,可能会对下半年的全球经济 带来更多不确定性｡

国内经济继续呈现外热内冷的分化,出口维持高景气度且推动人民币汇率面临持续升值压力, 以电子为代表的高景气度行业成为出口的重要支撑｡内需则压力依然不小,无论投资或是消费, 均出现不同程度的进一步回落,房地产市场仍在底部徘徊,居民部门在消费能力和意愿方面仍然 不足,过去景气度较高的乘用车销量也开始成为拖累项｡经济的这种分化带来了宏观数据与微观

民生加银恒泽债券2026 年中期报告

体感的差异,同时也可能意味着总量层面很难出现一揽子政策｡通胀尽管受到外部输入性因素推 动,但持续性同样存疑,预计全年呈现冲高回落走势｡

债券在上半年整体表现较为强势,背后原因包括:一是社融增速较2025 年出现一定回落,尤 其二季度以来的社融信贷数据表现较弱,由此带动机构配置需求较为旺盛;二是银行类机构今年 存款到期量较大,负债成本重置后,整体成本压力下降,对于债券资产的接受度提高;三是年初 以来整体流动性维持平稳宽松,也为债市奠定了良好的利率下行基础｡债市整体曲线下移,10y 国 债一度下破1.7 整数关口,超长品种也在6 月迎来补涨修复｡信用债始终表现强势,各类利差再 度压缩至历史较低水平,配置动力始终较强｡

操作方面,本基金维持中低杠杆水平,更多在久期上进行了灵活调整,一季度后期逐步拉长 久期,较好抓住了二季度收益率下行机会,同时在6 月份开始逐步调整持仓结构,逐步降低杠杆 水平,做好获利了结｡

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