（来源：求实 险联社）

“这一轮险企半年报的高增长，很大程度得益于资本市场行情回暖带来的投资收益爆发，并不完全来自保险主业的爆发式增长。”

8月最后一周过去，A股五大上市险企半年报全部披露完成，保险行业上半年真实盈利情况，完整摆到了台面上。

把各家归母净利润摆出来：中国人寿1344.89亿元，中国平安925.85亿元，中国人保367.45亿元，中国太保307.75亿元，新华保险227.93亿元。

五家合计净利润3173.87亿元，对比2025年同期1781.93亿元，同比大涨78.12%。

折算下来，上半年五大险企平均每一天净赚17.54亿元。

五家险企赚钱逻辑大不同

虽然整体业绩集体冲高，但五家巨头的经营表现，各有各的特点。

中国人寿是今年表现最猛的一家，归母净利润1344.89亿元，同比大涨228.60%，上市以来半年度净利润首次突破千亿。新业务价值381.67亿元，同比增长33.7%，继续稳居行业首位。

中国平安走的是均衡稳健路线，归母净利润925.85亿元，同比增长36.10%。寿险、财险、银行、科技多条业务线同步推进，寿险及健康险新业务价值248.47亿元，同比提升11.2%。

中国人保的核心优势依旧在财险板块，归母净利润367.45亿元，同比增长38.50%。财险市场份额达到33.3%，牢牢守住行业第一的位置；新业务价值51.77亿元，可比口径同比增长5.2%，整体增长踏踏实实，没有大起大落。

中国太保是五家里面净利润增速最低的，归母净利润307.75亿元，同比增长10.40%。寿险新业务价值107.58亿元，同比增长12.7%。但今年有一个标志性变化，上市以来第一次推出中期分红。

新华保险的业绩弹性最为突出，归母净利润227.93亿元，同比增长54.00%。新业务价值约69.2亿元，同比增长11.9%。它的权益仓位达到25.6%，市场行情回暖的时候，业绩释放的力度会明显大于同行。

不靠卖保险，靠投资赚钱

很多人会疑惑，险企利润为什么会出现这么大幅度的上涨，关键点其实就在投资端。

上半年市场迎来结构性回暖，五大险企合计投资收益6413.3亿元。债市走牛，给险企固收资产托住基本盘；A股回暖，科创50指数大涨25.77%，各家都加大权益资产配置，“向权益要收益”不再只是口号，直接转化成账面收益。

再加上新会计准则规则，公允价值变动直接计入当期利润，股市上涨带来的浮盈直接反映在报表上。

拆开看各家投资数据：中国人寿总投资收益3145.04亿元，同比暴涨146.70%，股票持仓市值首次突破万亿，总投资收益率5.58%；

中国平安投资收益1369.42亿元，同比增长42.30%，以高息股做底仓，布局科技股博取成长，总投资收益率2.10%；

中国人保投资收益663.27亿元，同比增长60.00%，总投资收益率3.70%，二季度单季收益明显拉升；

中国太保投资收益660.22亿元，同比增长16.10%，总投资收益率2.40%，股息策略阶段性承压；

新华保险投资收益575.25亿元，同比增长27.00%，年化总投资收益率6.70%，在五家当中领跑。

可以说，投资收益几乎撑起了这一轮险企绝大部分的利润增量。不过也要看到，各家投资收益率分化明显，新华保险、中国人寿收益率表现亮眼，平安、太保的投资收益率相对偏低，也反映出各家资产配置结构的差异。

390亿分红落地，投资者迎来大红包

业绩大丰收，股东也拿到实实在在的分红。五大上市险企全部发布中期分红方案，合计拟现金分红390.47亿元，分红规模创下历史新高。

太保这次中期分红，算是补上了之前的缺口。2025年，平安、国寿、人保、新华四家都已经落地中期分红，合计派现约293.36亿元，只有太保缺席。今年终于跟上节奏，董事长傅帆也明确表态，要进一步提高分红的稳定性、持续性和可预期性。

从一年一次分红，过渡到一年两次分红，改变的不只是分红频次，背后是上市险企对待股东回报的思路，正在实实在在发生改变。

结语

这一轮险企半年报的高增长，很大程度得益于资本市场行情回暖带来的投资收益爆发，并不完全来自保险主业的爆发式增长。各家新业务价值虽保持正增长，但分化依旧存在。

投资收益具有强周期性，股市行情不可能一直单边上行，未来如何平衡好权益投资与固收配置，把分红的高水准维持下去，依旧是头部险企需要面对的考验。

对投资者而言，既要看到行业阶段性盈利回暖，也不能忽视资本市场波动带来的潜在风险。

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