分析师：郝一凡

分析师：刘 芳

登记编号：S0890524100002

01

重要事件回顾

1、8月24日，阿里巴巴公告拟配售800亿港元新股，按每股112.70港元配售7.1亿股新股，较8月21日收市价123.00港元折让约8.37%，募资总额约800亿港元（约102亿美元），所得款项净额100%用于投资全栈AI能力及AI基础设施建设。

2、美国财政部长贝森特当地时间24日在华盛顿召开新闻发布会，公布多项针对伊朗的经济制裁措施。据美财政部外国资产控制办公室24日发布的公告，美国从当日起把对伊朗经济制裁范围扩大到航空、数字资产、黄金、航运和技术行业等5个领域，约60个伊朗相关实体、个人和船只被列入制裁清单。

3、8月26日，美国7月PCE数据公布。美国7月核心PCE物价指数同比涨3.3%，与市场预期和前值持平；环比涨0.2%，符合市场预期，略高于前值0.1%。美国7月PCE物价指数同比涨3.7%（高于市场预期的3.6%），环比涨0.2%（高于预期的0.1%）。

4、8月26日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，工信部副部长辛国斌介绍全力抓好“十五五”规划实施、加快推进新型工业化有关情况。

5、美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔举行的全球央行年会上讲话，对通胀的表态比以往更为鹰派，强调短期利率是实现双重使命的核心工具。这也是沃什作为美联储主席迄今为止表态最接近承认——或许需要加息来缓解价格压力。

02

周度行情回顾

(8.24-8.28)

债市回暖

债市上周回调一是受股债跷跷板影响，A股底部反弹吸引资金流入；二是市场提前交易9月“魔咒”（过去五年同期多调整）。此外，8月起供给发行已回归常态，9月机构止盈意愿增强、配置放缓，叠加利率下破1.7%后赔率降低，短期调整压力自然释放。

A股先抑后扬

周一受阿里巴巴800亿港元大额配股事件冲击，市场情绪走弱，折价且无锁定期的配股方案引发筹码扩容担忧，导致AI算力、科创等成长板块回调，资金避险情绪升温。随着情绪集中释放，美伊冲突传出部分缓和的利好，市场后续逐步企稳修复。

美股收涨

上周美股整体震荡收涨。英伟达二季度财报超预期（营收同比增106%），提振科技板块表现。此外，美伊局势传出缓和信号，油价与美债收益率双双回落，市场风险偏好持续修复，科技龙头领涨大盘。

图1：大类资产周度涨跌幅回顾（%）

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

03

市场展望

债市方面

调整空间有限，布局窗口已至。虽然9月开始政府债发行提速，不过国新办会 ...