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8月30日，中国国航发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为892.68亿元，同比增长10.54%；归母净利润为-22.86亿元，同比下降26.59%；扣非归母净利润为-27.87亿元，同比下降39.1%；基本每股收益-0.13元/股。

公司自2006年8月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为133.18亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国国航2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为892.68亿元，同比增长10.54%；净利润为-34.26亿元，同比下降26.36%；经营活动净现金流为136.67亿元，同比下降23.36%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-27.9亿元，同比大幅下降39.1%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.54%，净利润同比下降26.36%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-35.4亿元、-27.1亿元、-34.3亿元，同比变动分别为12.49%、23.47%、-26.36%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.54%，销售费用同比变动-2.55%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.54%，经营活动净现金流同比下降23.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-3.99低于行业均值8.84，盈利质量弱于行业水平。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为0.43%，同比下降85.66%；净利率为-3.84%，同比下降14.31%；净资产收益率（加权）为-5.17%，同比下降25.79%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为0.43%，同比大幅下降85.66%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为2.58%、2.98%、0.43%，同比变动分别为282.35%、15.63%、-85.66%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为0.43%，低于行业均值11.67%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-3.84%，低于行业均值7.81%，行业偏离度超过50%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.17%，同比大幅下降25.79%。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.17%，低于行业均值-0.56%，行业偏离度超过50%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为83.87%，同比下降5.76%；流动比率为0.33，速动比率为0.28；总债务为1527.72亿元，其中短期债务为603.11亿元，短期债务占总债务比为39.48%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为83.87%高于行业均值63.91%。

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.33低于行业均值1.51，流动性有待加强。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为221.1亿元，短期债务为596.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.37，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为221.1亿元，短期债务为596.1亿元，经营活动净现金流为136.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.12，低于行业均值0.53。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为375.78%高于行业均值375.05%。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.16、0.14、0.1，持续下降。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力高于行业均值，筹资活动净流出。报告期内，长短期债务比为0.39倍高于行业均值0.35倍，筹资活动净现金流为-14.8亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为21.42，同比增长12.11%；存货周转率为17.05，同比下降2.3%；总资产周转率为0.26，同比增长10.22%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率17.05低于行业均值42.27，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为18.15，17.45，17.05，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-0.96%、1.41%、3.99%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为3.85%，高于行业均值2.49%。

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