界面新闻记者 | 牛其昌

“相比财务报表上的利润增长，收购宁波SK最大的收益是规避了供应链不确定性风险，打通了EPDM（三元乙丙橡胶）的产业链条。”谈及半年多前对宁波SK的这笔并购，道恩股份副总经理吴迪对界面新闻表示，公司目前正计划投资5亿元加码年产2.5万吨乙丙橡胶项目，进一步填补国内市场空白。

8月29日，界面新闻记者跟随“活力中国调研行”采访团来到位于山东龙口的道恩股份（002838.SZ），去年通过并购补齐的EPDM产业链，如今成为展厅里最受关注的新故事——这笔近6亿元的收购，让这家此前完全依赖外购EPDM的TPV隐形冠军，一跃成为国内首家掌握EPDM聚合技术的民营企业。

并表即兑现

界面新闻此前报道，2025年12月，道恩股份宣布以5.16亿元收购韩国SK集团旗下宁波爱思开合成橡胶有限公司的绝对龙头，公司在这一细分领域的全球排名仅次于国际化工巨头塞拉尼斯，国内市占率超过50%。不过，TPV的核心原料EPDM长期全部依赖外采，这意味着公司产能利用率、交货周期乃至新品开发节奏，都受制于上游供应商的供货稳定性和价格波动。

道恩股份副总经理吴迪对界面新闻介绍，EPDM系高性能弹性体产品，通过炼胶加工，终端主要用于汽车、家电和生活用品等密封上，如汽车四门两窗、前后风挡以及天窗的密封条，滚筒洗衣机的密封圈等均以其为原材料。由于EPDM的高技术壁垒，国内能够生产的仅四、五家企业，对于下游来说一直是“卡脖子”的难题。

在道恩股份看来，这种“命门”握在他人手中的状态，不仅是成本问题，更是研发瓶颈——配方迭代受制于外购原料的性能参数，产品升级的节奏无法自主掌控。

转机出现在2025年。

道恩与SK集团合作多年，近年来恰逢SK战略退出国内传统化工业务，这笔并购可谓顺势而为。完成收购后，道恩股份一举获得了6.5万吨/年的EPDM产能，以及完整的聚合技术知识产权，至此打通了“EPDM聚合—TPV动态硫化”的产业链条，成为国内唯一兼具这两项完整研发能力的民营企业。

今年上半年，地缘政治冲突搅动全球化工原料价格，EPDM作为紧平衡品种直接受益于价格上涨。不过，道恩股份副总经理吴迪对界面新闻表示，比涨价更关键的，是上游原料自主可控后，公司成功规避了同行普遍面临的供应链中断风险。

道恩股份展厅内，EPDM成为关注焦点。摄影：牛其昌

5亿元扩产的逻辑

对于道恩股份来说，收购宁波SK只是第一步。

今年6月10日，距离并表仅四个月后，道恩股份即宣布在宁波SK原有基础上投资5亿元扩建年产2.5万吨EPDM项目，建设期2年。

界面新闻注意到，这一扩产计划释放了几个关键信号。

首先，产能缺口真实存在。

道恩股份副总经理吴迪对界面新闻表示，目前国内EPDM产能“不能完全满足市场需求”，包括高端汽车级产品在内，每年仍需大量进口。宁波SK除了满足自用需求以外，大部分产品将用于对外销售。

其次，锚定高端空白。

道恩股份此次扩产的核心逻辑是开发新牌号、填补国内空白。“原来6.5万吨产能对应的牌号体系已相对成熟稳定，我们不会改变。为了适应市场和自身需求，我们要开发新产品和牌号，新建设备就是为了填补国内一些牌号的空白，从而为新品研发升级做好铺垫。”道恩股份副总经理吴迪对界面新闻表示。

第三，政策红利加持。

据介绍，EPDM已被列入国家“十五五”重点新材料范畴，且我国对进口EPDM征收反倾销税。这意味着，在反倾销保护期与政策支持窗口内，包括道恩在内的国内EPDM生产商将享有相对稳定的竞争环境。

在道恩股份看来，国内EPDM正处从中端自主向高端突破的关键期，叠加新能源爆发、反倾销保护、政策支持与供应链安全刚需，这一赛道兼具战略必需性与高确定性。