*ST正平2026半年报：经营现金流大增94.22% 资产优化+新赛道布局打开成长空间
多业务板块协同筑牢基本盘
2026年上半年，*ST正平（维权）围绕“保合规、防风险、稳运营”核心目标统筹推进各业务板块有序运转，核心资质与技术壁垒持续夯实，四大业务线均取得明确进展。
| 业务板块 | 核心进展 |
|---|---|
| 基础设施建设 | 统筹商城陶家河、金沙河道治理两大PPP重点项目推进收尾管控，存量遗留项目逐项排查整改，贵州水利新建项目按计划推进施工，隆地电力完成历年遗留项目攻坚与竣工结算 |
| 有色金属矿业 | 生光矿业完成M1矿段采选项目可行性研究报告编修并通过专家评审，M3磁异常区详查工作稳步推进，成为青海省新矿法实施后首个取得矿业双证的企业 |
| 文旅综合开发 | 青海平安驿·河湟民俗文化体验地举办五一音乐狂欢节等特色活动，河南平安驿·逗街累计开展11场主题营销活动，线上宣传推广持续加码，品牌影响力不断提升 |
| 新业务拓展 | 新设全资子公司深圳市正平智算科技有限公司，重点对接全国一体化算力网络国家枢纽节点资源，推进绿色算力项目前期筹备与“算电一体”技术体系构建 |
目前公司手握公路、市政公用、水利水电、建筑工程4项施工总承包壹级资质，搭配14项专业承包壹级资质及40余项其他资质，累计斩获180余项科技创新成果、工法、专利及软件著作权，深度参与编制1项国家标准、2项行业标准、13项地方标准，核心竞争优势持续巩固。
现金流大幅修复流动性充裕
报告期内公司财务端造血能力大幅回升，资金储备实现跨越式增长，历史资金压力得到有效缓解。
| 核心现金流指标 | 2026年上半年 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -385.59万元 | -6666.45万元 | 增长94.22% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -389.84万元 | -2153.34万元 | 增长81.90% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 4.67亿元 | 5441.32万元 | 增长758.94% |
| 期末货币资金余额 | 8.92亿元 | 6738.21万元 | 增长1223.21% |
经营现金流大幅改善主要得益于本期收回大量工程计量款与工程保证金，筹资端收到其他筹资款项4.70亿元，推动货币资金规模较期初暴增超12倍，为后续项目推进与新业务布局提供了充足的流动性支撑。同时公司应收账款较期初大幅下降43.14%，从10.64亿元降至6.05亿元，工程款项回收效率显著提升。
债务化解成效凸显费用优化
报告期内公司历史遗留资产清收与债务化解工作取得实质性进展，非经常性损益贡献正向收益，有效对冲部分经营性亏损。
| 非经常性损益项目 | 本期发生额 |
|---|---|
| 计入当期损益的政府补助 | 78.13万元 |
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 5341.86万元 |
| 债务重组损益 | 452.17万元 |
| 减：所得税影响额 | 713.82万元 |
| 减：少数股东权益影响额（税后） | 8.87万元 |
| 非经常性损益合计 | 4338.37万元 |
公司财务费用同比下降2.27%，从9778.32万元降至9556.45万元，主要系部分非金融机构利息通过债务重组实现减免，历史债务负担得到有效缓释。
应收款项大幅压降资产质量升级
报告期内公司应收账款账面余额从期初的10.64亿元大幅降至期末的5.07亿元，同比降幅超52%，对应账面价值从8.89亿元回落至3.83亿元，长账龄历史遗留应收款项清收取得突破性进展。
| 账龄 | 期末账面余额（元） | 期初账面余额（元） |
|---|---|---|
| 1 年以内(含 1 年) | 324,094,161.60 | 350,637,056.53 |
| 1 至 2 年 | 54,607,965.35 | 62,405,601.70 |
| 2 至 3 年 | 80,011,620.10 | 202,927,849.68 |
| 3 至 4 年 | 38,929,814.97 | 25,049,593.08 |
| 4 至 5 年 | 355,186.63 | 411,591,965.85 |
| 5 年以上 | 9,070,783.57 | 11,656,529.56 |
| 小计 | 507,069,532.22 | 1,064,268,596.40 |
| 减:坏账准备 | 123,625,472.63 | 175,138,713.01 |
| 合计 | 383,444,059.59 | 889,129,883.39 |
大额坏账转回释放利润弹性
本期单项计提坏账准备转回5306.96万元，叠加组合计提新增155.63万元坏账准备后，整体坏账准备规模从期初1.75亿元降至期末1.24亿元，长期资产减值压力大幅缓解，直接带动当期收益改善。
| 类别 | 期初余额（元） | 本期计提（元） | 本期收回或转回（元） | 期末余额（元） |
|---|---|---|---|---|
| 单项计提 | 139,523,459.25 | 53,069,583.22 | 86,453,876.03 | |
| 组合计提 | 35,615,253.76 | 1,556,342.84 | 37,171,596.60 | |
| 合计 | 175,138,713.01 | 1,556,342.84 | 53,069,583.22 | 123,625,472.63 |
其他应收款结构健康风险极低
报告期末其他应收款账面价值达18.89亿元，较期初的13.63亿元增长38.59%，其中1年以内其他应收款从期初7395.77万元大幅攀升至6.05亿元，关联方往来占比超89%，主要为体系内业务协同往来款项，坏账计提比例仅0.81%，整体信用风险处于极低水平。
| 账龄 | 期末账面余额（元） | 期初账面余额（元） |
|---|---|---|
| 1 年以内(含 1 年) | 605,341,296.11 | 73,957,713.82 |
| 1 至 2 年 | 232,834,668.84 | 384,604,936.60 |
| 2 至 3 年 | 556,459,863.66 | 431,133,716.28 |
| 3 至 4 年 | 230,845,090.95 | 240,211,314.49 |
| 4 至 5 年 | 101,169,825.55 | 140,454,053.41 |
| 5 年以上 | 177,338,794.34 | 106,544,599.76 |
| 小计 | 1,903,989,539.45 | 1,376,906,334.36 |
| 减:坏账准备 | 15,414,314.70 | 14,223,710.21 |
| 合计 | 1,888,575,224.75 | 1,362,682,624.15 |
投资收益同比翻倍增长
本期公司投资收益合计1435.73万元，较上期的646.78万元同比增长121.98%，除权益法核算的长期股权投资收益同比增长57.89%外，新增414.49万元债务重组收益，投资端收益贡献显著提升。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） |
|---|---|---|
| 权益法核算的长期股权投资收益 | 10,212,405.68 | 6,467,798.62 |
| 债务重组收益 | 4,144,891.98 | |
| 合计 | 14,357,297.66 | 6,467,798.62 |
智算新赛道卡位成长红利
2026年上半年青海省绿色算力规模同比增长46.7%，从2025年6月的1.5万P增长至2.2万P，行业处于高速渗透阶段。公司抢抓政策机遇新设智算科技平台，重点布局青海、内蒙古等绿电富集区域，探索构建“算电一体”技术体系，目前已完成前期团队搭建与资源对接，后续有望充分受益于区域算力产业爆发式增长红利，打造第二成长曲线。
当前公司预重整工作正在有序推进，已有44家意向重整投资人提交报名材料，共益债务融资方案已获第一次债权人会议审议通过。随着重整工作逐步落地，公司历史债务包袱有望进一步出清，叠加基建主业稳底盘、矿业开发待释放、智算新业务拓空间的三重驱动，后续经营改善弹性充足。上半年资产质量实现实质性优化，历史高占比的应收款项规模近乎腰斩，大额坏账转回直接释放利润弹性，为后续轻装上阵拓展主业打下坚实基础，长期成长价值值得投资者重点关注。
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