营业收入同比下滑23.39%

报告期内公司实现营业收入9957.97万元，较上年同期的12997.54万元减少23.39%。收入下滑主要受下游客户采购节奏变化影响，工业安全通信网关设备、国产化平台通用产品订单签订及产品交付时间延后，导致核心业务收入不及预期。

归母净利润亏损幅度扩大

报告期内归属于上市公司股东的净利润为-1914.87万元，上年同期为-886.39万元，亏损规模进一步扩大。一方面受营业收入下滑影响，另一方面公司持续维持高强度研发投入，对净利润形成持续压制。

扣非净利润亏损加剧

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1952.81万元，较上年同期的-1098.56万元亏损规模显著增加，反映公司核心主营业务的盈利能力承压。

基本每股收益亏损翻倍

报告期内基本每股收益为-0.3199元/股，上年同期为-0.1481元/股，每股亏损规模较上年同期翻倍，直接反映当期盈利水平的恶化。

扣非每股收益同步下滑

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.3262元/股，上年同期为-0.1835元/股，扣非后每股亏损同样大幅增加，核心业务盈利下滑的传导效应显著。

应收账款规模仍处高位

截至报告期末，公司应收账款账面价值为2.25亿元，上年末为2.55亿元，虽略有下降但整体规模仍处于高位，占总资产比例达23.31%。公司前五大客户应收账款合计占比超4成，其中对国电南瑞的应收账款余额达5862.80万元，下游客户回款节奏对公司现金流影响较大。

应收票据规模保持稳定

截至报告期末，公司应收票据账面价值为130.54万元，上年末为125.28万元，整体规模小幅增长，全部为银行承兑票据，无商业承兑票据余额，票据资产质量整体稳健。

加权平均净资产收益率转负

报告期内加权平均净资产收益率为-2.1584%，上年同期为-0.9766%，净资产收益水平进一步恶化，股东权益的盈利贡献能力大幅下降。

存货大幅增长24.63%

截至报告期末，公司存货账面价值达2.33亿元，上年末为1.87亿元，同比增长24.63%，占总资产比重达24.14%。存货大幅增长主要系公司为应对下半年可能出现的产品集中交付，提前依据在手订单及市场需求备货所致，若后续下游需求不及预期，公司将面临较大的存货减值风险。

销售费用同比下降14.42%

报告期内公司销售费用为919.07万元，上年同期为1073.90万元，同比下降14.42%，主要系公司加强费用管控，相关销售服务费减少所致。

管理费用基本持平

报告期内公司管理费用为988.77万元，上年同期为996.33万元，同比仅微降0.76%，整体保持稳定，管理端费用支出未出现大幅波动。

财务费用由正转负

报告期内公司财务费用为-6.69万元，上年同期为7.64万元，同比下降187.56%，主要受汇率变动影响，汇兑收益冲抵了相关利息支出，最终实现财务费用净收益。

研发投入维持高位

报告期内公司研发费用达2856.10万元，上年同期为3125.11万元，同比微降8.61%，研发投入占营业收入比例达28.68%，较上年同期提升4.64个百分点，始终维持行业较高水平，重点投向新型电力系统、新一代调度安全、新能源储能等前沿领域。

经营活动现金流大幅转负

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-4995.96万元，上年同期为净流入1653.28万元，同比大降402.19%。主要原因是报告期内销售商品收到的现金同比减少8.26%，同时备货导致购买商品支付的现金同比大增82.48%，双重因素叠加导致经营现金流大幅转负。

投资活动现金流暴增

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为1986.86万元，上年同期仅为72.52万元，同比暴增2639.77%，主要系报告期内公司赎回理财产品收回的现金大幅增加，投资支付的现金较上年同期明显减少所致。

筹资活动现金流小幅收窄

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-85.97万元，上年同期为-102.01万元，同比变动幅度较小，主要系报告期内租金支出较上年同期有所降低所致。

风险提示

云涌科技当前面临多重经营压力：一是下游电力等核心领域采购节奏波动导致收入不及预期，业绩持续亏损；二是备货规模大幅增长，若后续交付不及预期将引发存货减值风险；三是经营现金流大幅转负，叠加应收账款高企，公司流动性管理压力显著上升。投资者需重点关注后续订单落地及收入恢复情况，警惕相关业绩波动风险。

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