核心业绩全景扫描

报告期内浙海德曼业绩呈现爆发式增长态势，两大核心指标变动幅度创下近年新高：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达4035.55万元，同比增幅832.36%；经营活动产生的现金流量净额为6554.76万元，同比增长571.10%。公司整体呈现营收利润双升、现金流大幅改善的态势，但同时也存在产能扩张加速、子公司亏损、应收票据高增等值得投资者高度关注的风险点。

核心经营指标深度解读

营业收入同比增长45.89%

报告期内公司实现营业收入52839.39万元，上年同期为36218.74万元，同比增长45.89%。增长主要受益于高端数控机床国产化替代需求持续释放，以及AI液冷、机器人等新兴产业零部件加工需求快速增长，公司新签订单突破6亿元，同比增长26.09%，其中AI液冷行业订单同比增长203.96%、机器人行业订单同比增长219.23%，新兴行业成为业绩增长核心驱动力。

净利润同比增长479.25%

归属于上市公司股东的净利润达4671.72万元，上年同期仅为806.52万元，同比增幅479.25%。除了营收规模扩张带来的利润增量外，公司降本增效成效显著，毛利率、营业利润率、净利润率同比分别提升4.78个百分点、6.99个百分点、6.61个百分点，规模效应持续显现。

扣非净利润同比增长832.36%

扣除非经常性损益后的净利润为4035.55万元，上年同期为432.83万元，同比大幅增长832.36%。该指标增速远超净利润增速，说明公司非经常性损益占比进一步降低，主营业务盈利能力实现实质性修复，利润增长的核心支撑来自主业经营质量提升，而非政府补助等偶发性收益。

基本每股收益同比增长500%

报告期内基本每股收益为0.30元/股，上年同期为0.05元/股，同比增长500%。尽管公司2026年5月实施每10股转增4股的资本公积转增方案，总股本从11127.97万股扩张至15579.16万股，但净利润增速远超股本扩张速度，每股收益仍实现大幅提升，股东回报水平显著改善。

扣非每股收益同比增长766.67%

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.26元/股，上年同期为0.03元/股，同比增长766.67%。该指标反映公司扣除非偶发收益后的每股盈利质量，大幅增长印证主业盈利能力的提升具备可持续性。

加权平均净资产收益率同比提升3.7个百分点

报告期内加权平均净资产收益率为4.50%，上年同期为0.80%，同比增加3.70个百分点。在公司净资产规模保持10.22亿元的较高基数下，该指标大幅提升说明公司净资产使用效率显著改善，资产盈利能力实现跨越式增长。

应收账款规模小幅上升

截至报告期末，应收账款账面价值为15069.61万元，上年末为14713.86万元，同比小幅增长2.42%。应收账款增速远低于45.89%的营收增速，说明公司回款管理效率大幅提升，账期管控成效显著。但需注意的是，期末1至2年账龄的应收账款达2756.87万元，较期初的1829.00万元增长超50%，部分长账龄账款仍存在潜在坏账风险，其中单项计提坏账的客户二1132.77万元账款仅计提20%坏账准备，后续若客户经营恶化可能产生额外损失。

应收票据同比增长48.51%

截至报告期末，应收票据账面价值为23507.65万元，上年末为15828.95万元，同比大幅增长48.51%，主要系本期销售收入增长，客户采用票据结算的规模同步提升。但期末已背书未终止确认的应收票据达1.82亿元，该部分票据承兑人信用等级一般，若后续出现票据到期无法兑付的情况，公司将面临连带偿付风险，对现金流造成冲击。

存货规模小幅下降

截至报告期末，存货账面价值为36308.53万元，上年末为37683.86万元，同比微降3.65%。尽管营收规模大幅增长，但存货规模不升反降，说明公司供应链管理效率提升，库存周转速度加快。不过存货总规模仍处于3.6亿元以上的高位，其中原材料账面余额达12805.84万元，若后续下游需求不及预期，部分原材料和库存商品仍存在跌价风险，报告期内公司已计提存货跌价准备1426.84万元。

销售费用同比增长34.92%

报告期内销售费用发生额为4016.58万元，上年同期为2977.06万元，同比增长34.92%。增长主要系公司加大市场投放、拓展销售渠道、扩招销售人员所致，其中职工薪酬同比增长36.23%，差旅费同比增长43.43%，相关投入有效支撑了新兴行业市场的开拓，但费用增速仍低于营收45.89%的增速，销售费用率从上年同期的8.22%下降至7.60%，投入产出效率有所提升。

管理费用同比仅增长4.85%

报告期内管理费用发生额为2815.05万元，上年同期为2684.79万元，同比仅增长4.85%，几乎与上年同期持平。在营收规模大幅扩张的背景下，管理费用保持极低增速，体现了公司管理端的精细化管控成效，管理费用率从上年同期的7.41%大幅下降至5.33%，内部运营效率显著优化。

财务费用同比增长91.91%

报告期内财务费用发生额为354.63万元，上年同期为184.79万元，同比大幅增长91.91%。增长主要系公司银行融资额度大幅增加，截至期末短期借款达17002.59万元，长期借款达9005.78万元，较上年末短期借款8306.59万元的规模几乎翻倍，新增融资主要用于产能扩张、研发投入和渠道建设，后续随着融资规模扩大，利息支出可能进一步增加，对利润形成一定挤压。

研发费用同比增长50.97%

报告期内研发费用发生额为3271.51万元，上年同期为2167.04万元，同比增长50.97%，研发投入占营业收入的比例达6.19%，较上年同期提升0.21个百分点。公司持续加大在五轴联动复合加工中心、热补偿技术、工业软件等核心领域的投入，研发人员数量从上年同期154人增长至182人，新增27项授权知识产权，为中长期产品线布局和技术壁垒构建提供支撑。

经营活动现金流净额同比增长571.10%

报告期内经营活动产生的现金流量净额为6554.76万元，上年同期仅为976.72万元，同比暴增571.10%。主要受益于营收高速增长，叠加公司供应链优化、回款和账期管理力度加大，购买商品接受劳务支付的现金从上年同期6593.53万元大幅下降至3235.31万元，营运资金周转效率大幅提升，现金流状况得到根本性改善。

投资活动现金流净额同比下滑421.33%

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-23145.32万元，上年同期为-4439.66万元，净流出规模同比扩大4.21倍。主要系公司产能建设加速，报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达27110.47万元，其中新购入土地使用权支出超2.5亿元，普青基地技改项目、上海研发中心项目持续投入，产能扩张节奏明显加快。

筹资活动现金流净额同比增长313.99%

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为12475.10万元，上年同期为-5829.70万元，同比增长313.99%。主要系公司为匹配产能扩张需求，新增银行借款2.78亿元，融资规模大幅提升，有效覆盖了大额资本开支的资金缺口，保障项目建设顺利推进。

重点风险提示

子公司持续亏损风险

成都金雨跃报告期内净利润亏损306.43万元，长沙海德曼亏损14.25万元，若后续子公司经营状况未改善，将持续拖累合并报表利润表现，吞噬主业增长带来的收益增量。

新增产能消化风险

公司当前多个扩产项目推进中，达产后将新增年产1150台高端数控机床产能，若后续下游机床需求增速不及预期，新增产能可能面临闲置风险，导致单位固定成本上升、毛利率下滑，直接冲击当前已修复的盈利水平。

核心部件进口依赖风险

公司部分高端数控车床所需的数控系统、直线导轨、主轴轴承等核心部件仍需从境外采购，若供应链稳定性受地缘因素影响，将直接制约产品交付和性能表现，打乱当前的订单交付节奏。

再融资推进不确定性

公司拟募资不超过11.67亿元投向高端复合化机床产业化等项目，目前处于上交所审核问询阶段，后续能否顺利通过注册存在不确定性，若融资落地不及预期，将影响产能扩张节奏，前期已投入的大额资本开支可能面临资金缺口。

外销业务拓展阻力风险

公司被美国列入相关清单，若后续境外国际贸易环境进一步恶化，外销业务拓展将面临较大阻力，对长期业绩增长形成制约，也将影响公司全球化布局的推进进度。

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