营业收入实现稳健增长

报告期内公司营收端呈现稳步扩张态势，核心油墨业务贡献几乎全部收入增量，环渤海区域成为新的增长引擎。当期总营收达2.39亿元，同比2025年上半年增长18.49%，其中占总营收比重98.43%的凹印油墨收入达2.35亿元，同比增长18.99%，环渤海区域收入增速领跑全国，同比增幅达58.27%，区域市场拓展成效显著。

净利润成功扭亏为盈

2026年上半年公司归母净利润实现正向转正，彻底摆脱上年同期亏损状态，业绩改善来自多维度因素共振。当期归母净利润为669.77万元，上年同期为亏损293.90万元，同比增幅达327.89%。收入规模扩张带动毛利提升、产品毛利率小幅上行、财务费用持续压降，叠加对联营企业投资亏损大幅收窄，共同推动盈利端实现反转。

扣非净利润大幅转正

扣非净利润同步实现扭亏，印证主营业务造血能力实质性修复，盈利含金量明显提升。报告期内扣除非经常性损益的净利润为626.47万元，上年同期为亏损350.56万元，同比增长278.70%，非经常性损益对当期盈利的贡献占比极低，盈利增长完全锚定主业经营改善。

基本每股收益大幅提升

基本每股收益创下报告期内最大增幅之一，直接体现单位股份对应的盈利水平大幅跃升。当期基本每股收益为0.032元/股，上年同期为-0.014元/股，同比增长328.57%，股东享有的盈利权益较上年同期实现跨越式增长。

扣非每股收益同步改善

扣非每股收益与基本每股收益变动幅度完全一致，进一步夯实主业作为盈利核心驱动力的定位。报告期内扣非每股收益为0.032元/股，上年同期为-0.014元/股，同比增长328.57%，说明公司非经常性损益对每股收益几乎无扰动，盈利增长具备可持续性基础。

应收账款规模持续攀升

应收账款随营收同步扩张，占总资产比例接近三成，后续回款不确定性带来的坏账风险需重点警惕。截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为1.59亿元，较上年末的1.38亿元增长15.29%，占总资产比重达26.20%。应收账款前五名客户合计占比39.19%，第一大客户无锡方成包材的应收账款余额超3000万元，大额单一客户占款可能引发集中性回款风险。

应收票据规模小幅增长

应收票据全部为银行承兑票据，安全性相对较高，公司通过票据背书贴现加快资金周转的操作特征十分突出。截至2026年6月末，公司应收票据余额为5993.20万元，较上年末的5543.47万元小幅增长8.11%。期末已背书或贴现且尚未到期的应收票据金额达5881.77万元，占应收票据总额的98.14%，公司对票据工具的依赖度极高。

加权平均净资产收益率转正

加权平均净资产收益率由负转正，股东权益的盈利利用效率得到明显修复。2026年上半年公司加权平均净资产收益率为3.81%，上年同期为-2.21%，同比提升6.02个百分点，单位净资产创造收益的能力较上年同期显著改善，股东回报水平逐步回归正向区间。

存货规模明显上升

存货账面值同比大幅增长超四成，原材料备货占用大量流动资金，同时面临原材料价格波动带来的跌价计提风险。截至2026年6月末，公司存货账面价值为5658.98万元，较上年末的4000.44万元增长41.46%，占总资产比重达9.35%，其中原材料账面余额达3623.36万元，是存货增长的核心来源，快速攀升的存货规模将进一步加剧公司流动资金占用压力。

销售费用小幅增长

销售费用投放节奏与营收增长基本匹配，其他项支出成为费用增长的核心拉动因素。2026年上半年公司销售费用为613.31万元，较上年同期的523.61万元增长17.13%，其中其他项支出同比大增125.41%，工资福利费、差旅费等常规项目变动幅度极小，整体销售端费用管控保持平稳。

管理费用小幅下降

管理端降本增效措施落地见效，多项细分费用缩减带动整体管理费用小幅下行。2026年上半年公司管理费用为2078.73万元，较上年同期的2151.03万元下降3.36%，咨询费、差旅费、折旧及摊销费等项目的同步缩减，推动管理端成本得到有效控制。

财务费用持续压降

债务成本管控取得阶段性成效，利息支出缩减推动财务费用同比下降。2026年上半年公司财务费用为476.47万元，较上年同期的538.48万元下降11.52%，当期利息费用为483.76万元，较上年同期的534.92万元明显缩减，公司债务端的利息负担有所减轻。

研发费用小幅缩减

研发投入小幅回落，但核心环保型产品的研发推进并未停滞。2026年上半年公司研发费用为688.52万元，较上年同期的744.19万元下降7.48%，直接投入、工资福利、折旧摊销等项目均出现小幅缩减，目前水性油墨等环保型产品的研发仍在持续推进，部分产品已通过下游客户技术认可。

经营活动现金流由正转负

经营现金流同比降幅创下报告期最高纪录，盈利改善尚未转化为实际现金流入，盈利质量存疑。2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-241.07万元，上年同期为净流入757.73万元，同比下降131.82%。当期采购备货大幅增加，购买商品及接受劳务支付的现金同比大幅增长，直接导致经营端现金由净流入转为净流出，纸面盈利尚未落地为真实现金流。

投资活动现金流大幅下滑

投资端现金由净流入转为小幅净流出，变动完全来自上年同期偶发性资产处置收入的不可持续。2026年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为-27.12万元，上年同期为净流入163.21万元，同比下降116.62%，本期无处置子公司的大额现金流入，仅发生少量固定资产购建支出，投资端现金流呈现收缩态势。

筹资活动现金流净流出收窄

筹资端现金净流出规模同比收窄，短期偿债压力略有缓解。2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-439.56万元，上年同期为净流出587.10万元，同比增长25.13%，当期偿付利息支付的现金较上年同期减少，筹资端整体现金压力边际改善。

风险提示

尽管公司当期实现扭亏为盈，但多重潜在风险交织值得投资者高度警惕：其一，经营活动现金流大幅转负，账面盈利缺乏真实现金流支撑，盈利真实性和可持续性有待验证；其二，截至2026年6月末公司货币资金仅1462.47万元，同时存在5028.46万元已逾期未支付的股权收购款及322.39万元相关利息，流动性缺口凸显，短期偿债压力极大；其三，控股股东大晟资产所持全部5199.99万股股份均处于质押且冻结状态，公司控制权稳定性存在重大不确定性。投资者需充分评估各类潜在风险，审慎做出投资决策。

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