营业收入同比下滑34.03%

报告期内公司实现营业收入36024.23万元，上年同期为54609.66万元，同比下降34.03%。营收下滑并非终端骨科耗材临床需求萎缩，主要源于本期洁诺医疗、江苏润志泰不再纳入合并报表范围，两家子公司此前主营业务为医院消毒服务以及医疗贸易业务，具备收入规模大、毛利率偏低的特征，出表后直接拉低合并口径营收规模，剔除该影响后公司主营的骨科微创业务、射频消融业务终端销售仍保持平稳增长。

净利润同比大幅增长205.72%

归属于上市公司股东的净利润为13393.07万元，上年同期为4380.89万元，同比增幅达205.72%。净利润大幅增长并非完全来自主业经营贡献，核心驱动因素包括：一是非同一控制下企业合并取得动之医学控制权，合并前原持有的股权投资按购买日公允价值重新计量，确认3705.13万元报表层面投资收益；二是本期收到较多银行理财收益、金融资产分红款项、政府补助及其他退赔款项，非经常性损益合计5837.99万元，占当期净利润比重超四成；三是境内主体前期累积的可税前弥补亏损，本期盈利优先抵减历史亏损，无需计提大额当期企业所得税，进一步增厚利润规模。

扣非净利润同比增长123.75%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7555.08万元，上年同期为3376.55万元，同比增长123.75%。扣非净利润的增长主要受益于低毛利贸易业务逐步出清，公司聚焦高毛利骨科耗材主业，叠加美国子公司Elliquence的低温射频能量平台在脊柱微创以及疼痛管理领域临床渗透率持续提升，海外板块盈利贡献显著增加，主业盈利能力得到实质性改善。

基本每股收益同比增长205.73%

报告期内基本每股收益为0.1868元/股，上年同期为0.0611元/股，同比增幅205.73%，与归母净利润增幅完全匹配，公司总股本未发生变动，每股收益增长完全来自当期净利润规模提升。同期稀释每股收益同样为0.1868元/股，不存在稀释性潜在普通股对每股收益的摊薄影响。

扣非每股收益同步提升

报告期内扣非基本每股收益为0.1054元/股，上年同期为0.0471元/股，同比增长123.78%，与扣非净利润变动幅度一致，反映主业盈利对应的每股收益同步改善。

应收账款规模有所增长

截至报告期末，公司应收账款账面价值为9450.10万元，较期初的7766.30万元有所增长，主要原因是骨科微创以及射频消融业务收入增长，对应应收账款同步增加。从账龄结构来看，1年以内应收账款账面余额为8612.12万元，占比53.02%，但4年以上应收账款账面余额达4204.76万元，占比25.88%，长期挂账的大额应收账款存在一定回收风险。公司已对应收账款计提6794.39万元坏账准备，其中1690.84万元单项应收账款100%计提坏账准备，明确标注预计无法收回。

应收票据规模小幅下降

截至报告期末，公司应收票据账面价值为198.78万元，期初为242.65万元，同比小幅下降18.08%，全部为银行承兑票据，不存在商业承兑票据，票据整体信用风险较低，未计提任何坏账准备。

加权平均净资产收益率提升3个百分点

报告期内加权平均净资产收益率为4.60%，上年同期为1.60%，同比提升3.00个百分点，主要得益于当期归母净利润规模大幅增长，带动净资产收益水平明显改善，但该指标仍处于较低区间，公司整体净资产盈利能力仍有较大提升空间。

存货规模基本保持稳定

截至报告期末，公司存货账面价值为30335.40万元，期初为30772.50万元，同比微降1.42%，无重大变动。存货结构中库存商品账面价值24106.51万元，占比79.47%，报告期内计提194.21万元存货跌价准备，存货跌价准备总余额达6228.62万元。随着骨科集采政策全面执行，原有经销商备货模式逐步退出，若后续市场需求不及预期，公司仍存在存货跌价风险。

销售费用同比下降14.24%

报告期内销售费用发生额为7521.78万元，上年同期为8770.44万元，同比下降14.24%，主要原因是本期合并报表范围变动，原低毛利贸易类子公司出表，对应销售费用同步减少。销售费用中占比最高的市场推广及专业费为3422.44万元，职工薪酬为2913.52万元，两项合计占销售费用的84.24%，费用投放仍聚焦于骨科产品的学术推广和渠道维护。

管理费用同比大降36.29%

报告期内管理费用发生额为6577.32万元，上年同期为10323.95万元，同比大幅下降36.29%，核心驱动因素是合并报表范围变动，叠加公司持续推进压缩人力成本、降低营运费用的管控措施，职工薪酬从上年同期的4850.24万元降至本期的2641.55万元，咨询审计服务费从1301.93万元降至666.72万元，降本增效效果显著。

财务费用同比大降88.81%

报告期内财务费用发生额为67.36万元，上年同期为602.01万元，同比大幅下降88.81%，主要原因是本期合并报表范围变动，对应利息支出和融资费用大幅减少，同时利息收入118.63万元覆盖了大部分利息支出，最终财务费用规模处于极低水平。

研发费用同比小幅下降5.82%

报告期内研发费用发生额为2263.56万元，上年同期为2515.77万元，同比小幅下降5.82%，主要系合并范围变动导致研发人员职工薪酬、折旧及临床服务费用变动。研发投入中职工薪酬占比超五成，达到1295.75万元，公司仍在持续推进骨科新产品的研发和注册工作，目前境内有4项医疗器械注册证处于申请阶段，境外有81项注册证推进中。

经营活动现金流净额同比翻倍

报告期内经营活动产生的现金流量净额为9127.32万元，上年同期为4513.28万元，同比增长102.23%，实现翻倍增长。一方面低毛利贸易业务逐步退出，减少大规模备货带来的营运资金占用；另一方面自产骨科耗材、射频消融业务现金流质量显著优于流通业务，回款结构持续优化，叠加美国射频业务销售规模提升，进一步改善经营性现金流表现，公司整体现金流健康度明显提升。

投资活动现金流净额同比大幅转正

报告期内投资活动产生的现金流量净额为7034.96万元，上年同期为-15344.36万元，同比增长145.85%，由大额净流出转为净流入。变动原因一是本期收回投资、取得投资收益收到的现金较上年同期增加10670.30万元；二是处置相关资产及子公司收到的现金净额较上年同期增加710.18万元，投资端现金回流情况良好。

筹资活动现金流净额大幅收缩

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-15725.14万元，上年同期为2232.78万元，同比大幅转为大额净流出，主要原因是本期公司大额分配股利、利润支付现金7225.91万元，同时偿还债务支付现金3500.00万元，筹资端现金大规模流出。

风险提示

投资者需警惕多重潜在风险：一是当期高增的净利润中近四成来自非经常性损益，其中并购动之医学产生的3705.13万元报表层面收益、美国子公司收到的关税退税均为一次性偶发收益，不具备可持续性，后续业绩存在回落可能；二是骨科集采政策常态化执行，若产品中标后销量增长不及预期，或中标价格接近生产成本，将直接冲击主业盈利能力；三是前期并购形成的商誉规模较大，若核心子公司后续经营不及预期，存在大额商誉减值风险；四是公司目前处于其他风险警示状态，撤销其他风险警示的申请最终能否获得深交所核准尚具有不确定性。

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