经营基本面扎实向好

报告期内公司依托惠州基地产能释放，完成2条自动化不干胶生产线、17条可变信息标签模切机生产线的落地磨合，内销订单逐步向华南区域转移，产能利用率稳步提升。核心产品矩阵覆盖不干胶材料、可变信息标签、制袋系列三大品类，依托“以销定产+常规备货”的柔性生产模式，深度绑定快递物流、零售、日化等下游核心客户，同时海外市场突破美国关税限制，多点布局非美区域客户，整体经营基本面持续向好。

盈利能力超预期增长

公司本期综合毛利率达16.10%，较上年同期提升1.71个百分点，核心驱动因素为高毛利率的外销收入占比提升至52.22%，外销毛利率高达26.14%，较上年同期进一步提升1.98个百分点。期间费用管控成效显著，销售费用同比下降22.17%，管理费用同比下降17.00%，叠加信用减值损失同比大幅转回，最终归母净利润实现57.20%的高速增长，远超营收增速。

利润质量表现亮眼

本期公司经营活动产生的现金流量净额达5475.91万元，较上年同期暴增541.77%，主要得益于销售回款增加、应付款项周期优化，同时诉讼冻结资金支出大幅减少，盈利含金量极高。应收账款周转率提升至4.09，较上年同期明显改善，整体回款风险可控，利润变现能力大幅增强。

产能释放推进顺畅

报告期内在建工程余额3725.62万元，较上年末下降38.66%，4亿平方米可变信息标签项目及惠州基地在安装设备均已达到预定可使用状态转入固定资产，产能爬坡进入收尾阶段。公司主动布局原材料备货，应对全球大宗材料价格波动，为后续产能释放后的订单交付提供充足保障。

技术壁垒持续加固

报告期内公司获得国家知识产权局颁发的“一种热熔压敏胶用的隔离涂层及其制备方法”发明专利，进一步巩固了在胶黏材料领域的核心技术优势。上半年研发投入达1295.58万元，保持稳定增长，作为河北省“专精特新”示范企业、制造业单项冠军企业，公司依托自有A级研发中心，实现热熔胶、热敏纸、PE膜等核心原材料自主生产，垂直整合成本优势突出。

赛道红利支撑长期增长

2026年上半年全国快递业务量累计完成1003.8亿件，同比增长5.0%，全年预计突破2140亿件，带动快递物流包装需求持续扩容。同时全球不干胶标签市场稳步复苏，中国不干胶标签市场2026年规模预计达410.36亿元，占标签印刷整体市场的55.27%，赛道渗透率持续提升，为公司后续业绩增长提供充足的行业红利支撑。

整体来看，方大新材2026年上半年业绩表现显著超出市场预期，高毛利外销业务占比提升、产能持续释放、现金流大幅改善三大核心逻辑共振，后续随着华南区域市场开拓推进、新产能完全爬坡，公司业绩增长确定性极强，具备较高的长期投资价值。

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