核心盈利指标集体走弱

报告期内公司多项核心盈利指标同步下滑，上市后股本扩张进一步放大每股收益端的降幅，资金使用效率明显回落。

营业收入同比下滑

报告期内公司实现营业收入13199.53万元，同比2025年1-6月的14908.61万元下降11.46%。营收下滑主要受骨科耗材集采到期过渡阶段影响，下游经销商、医疗机构主动调整备货节奏，叠加外贸客户阶段性采购需求波动，部分品类受集采价格联动影响售价下行，最终带动整体营收规模收缩。

净利润降幅超三成

当期归属于上市公司股东的净利润为2540.55万元，较上年同期的3814.93万元同比下降33.41%，降幅远超营收降幅。除了营收规模收缩的影响外，当期期间费用同比明显增长，进一步挤压了利润空间，盈利端承压态势显著。

扣非净利润下滑近四成

扣除非经常性损益后的净利润为2235.70万元，上年同期为3589.76万元，同比下降37.72%，降幅高于净利润整体水平，说明公司非经常性损益对当期利润的支撑作用有限，核心主业的盈利收缩幅度更为突出。

基本每股收益大幅摊薄

当期基本每股收益为0.23元/股，上年同期为0.43元/股，同比下降46.51%。除了净利润下滑的因素外，公司北交所上市后总股本从8859.23万股扩张至11812.30万股，股本摊薄效应进一步拉低了每股收益水平，股东单位享有的盈利份额明显减少。

扣非每股收益同步下行

扣非后盈利表现同步传导至每股收益维度，扣非净利润的大幅下滑叠加股本扩张，直接带动扣非每股收益出现显著回落，主业对应的单位股本盈利水平缩水明显。

加权平均净资产收益率近乎腰斩

当期加权平均净资产收益率为3.52%，上年同期为7.28%，同比下降3.76个百分点，扣非后加权平均净资产收益率也从6.83%降至3.10%，下降3.73个百分点。这一数据变化说明公司上市后净资产规模大幅增长，但盈利能力并未同步匹配，资金使用效率出现明显下降，新增募集资金尚未转化为对应的盈利贡献。

应收端运营风险抬升

应收账款微增 周转效率下滑

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为8681.02万元，上年末为8617.69万元，同比微增0.73%，整体规模保持稳定。应收账款前五名客户合计占比41.92%，客户集中度相对较高，若核心下游经销商经营出现波动，可能存在回款滞后风险。公司应收账款周转率从上年同期1.87降至1.53，周转效率有所下滑，需警惕后续回款周期拉长带来的坏账风险。

应收票据规模大幅收缩

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为729.78万元，上年末为1186.10万元，同比大降38.47%。变动原因主要是本期公司收到的票据用于背书支付结算的规模增加，期末留存的未到期票据相应减少，该变动属于日常结算行为导致，未对公司资金流造成负面影响。

存货端减值压力隐现

截至2026年6月末，公司存货账面价值为8716.10万元，上年末为7461.60万元，同比增长16.81%。存货周转率从上年同期0.81降至0.67，周转效率明显放缓。存货增长主要是公司为生产备货提前储备原材料，叠加部分长库龄存货尚未完全消化，若后续下游需求恢复不及预期，高企的存货可能进一步增加减值计提压力，侵蚀后续利润空间。

期间费用全线上涨

报告期内公司四项期间费用均出现不同程度增长，成为利润端承压的重要推手。

销售费用同比增长

当期销售费用达2158.87万元，同比增长14.84%，增长主要是公司为应对集采后市场竞争，加大市场推广投入，职工薪酬、宣传推广费、业务招待费等项目同步增加，市场拓展的资源投入持续加码。

管理费用增幅居首

管理费用当期发生额为1556.43万元，同比增长32.94%，是四项费用中增幅最高的项目，核心原因是本期公司完成北交所上市，产生了大额的上市相关招待差旅费、会务费，直接推高了管理费用规模。

研发费用稳步提升

研发费用当期投入1154.14万元，同比增长14.08%，保持稳定增长态势，符合公司持续布局骨科创新产品的战略方向，报告期内公司新取得16项专利，其中发明专利5项，新增9项产品备案或注册证，研发投入已逐步转化为产品储备。

财务费用由负转正

财务费用当期为27.57万元，上年同期为-20.93万元，同比增幅达231.75%，由上年同期的净收益转为正支出，主要受汇率波动影响产生汇兑损失，抵消了利息收入后出现账面浮亏。

现金流结构极端分化

报告期内三类现金流变动呈现冰火两重天的态势，资金结构变化值得投资者警惕。

经营活动现金流大幅收缩

当期经营活动产生的现金流量净额仅为681.90万元，同比大降81.94%，近乎腰斩。主要是公司为生产备货，支付的材料款和劳务支出同比增加2015.17万元，直接导致经营端净流入规模大幅收缩，自身造血能力短期明显弱化。

投资活动现金流出翻倍

投资活动产生的现金流量净额为-19472.62万元，净流出规模同比扩大207.88%，主要是公司使用上市募集资金支付骨科耗材扩产项目工程款2850万元，同时大额购买理财产品、配置大额存单进行现金管理，合计支出超2.6亿元，资金大量投向长期产能建设和短期现金管理。

筹资活动现金流暴增

筹资活动产生的现金流量净额达16627.89万元，同比增幅高达12761.35%，这一暴增完全来自北交所上市公开发行股票的募集资金到账，属于一次性融资流入，不具备可持续性。

整体来看，爱得科技上市后手握大额募集资金，但核心经营造血能力出现明显下滑，叠加集采政策持续影响骨科耗材行业，后续业绩能否重回增长轨道仍存在较大不确定性，投资者需重点跟踪公司下游渠道拓展进度、新产品商业化落地情况，警惕业绩进一步下行风险。

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