（来源：五矿期货）

研报正文

【豆粕】

【行情资讯】

(1)据 8 月 USDA 月度供需报告数据显示，全球大豆产量较 7 月预测上调55 万吨至4.42 亿吨。同比上年度增加 1465 万吨。库存消费比下调 0.01 个百分点至 28.1%，同比上年度减少1.23 个百分点。其中美国产量较 7 月预测上调 120 万吨至 1.23 亿吨;库存消费比较 7 月上调0.24 个百分点至11.08%。

(2)据MYSTEEL 数据显示，截至 8 月 14 日，样本港口大豆库存 968.3 万吨，较上周减少1.3 万吨，较去年同期增加 75.7 万吨;油厂豆粕库存 104.41 万吨，较上周增加 6.83 万吨，较去年同期增加17.09万吨。

(3)据 USDA 数据显示，截至 8 月 15 日当周，美国大豆优良率为 61%，前一周为62%，去年同期为68%。美国大豆开花率为 96%，前一周为 93%，去年同期为 95%。

(4)据 USDA 出口销售数据显示，8月6日至 8 月 13 日当周美国出口大豆 9 万吨，当前年度累计出口大豆 4187 万吨，同比减少913 万吨;其中当周对中国出口大豆 0 万吨，当前年度对中国累计出口 1250 万吨，同比减少998 万吨;但下年度对中国出口销售 113 万吨，累计出口 569 万吨，同比增加 569 万吨。

【策略观点】

中国持续加大力度采购美豆，将会从成本端推动国内豆粕价格上涨。策略上建议逢低尝试做多豆粕远月合约，以及做多 1-5 月差。

【棕榈油】

【行情资讯】

(1)据 MPOB 数据显示，马来西亚 7 月棕榈油产量为 179 万吨，同比减少2 万吨;出口为139万吨，同比增加 8 万吨;期末库存为 263 万吨，同比增加 52 万吨。

(2)据MYSTEEL 数据显示，截至2026年8 月 14 日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为243.95 万吨，较上周增加3.35万吨，同比去年增加 3.3 万吨。

(3)据船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚8 月1-20 日棕榈油出口量为 81.9 万吨，较上月同期减少 12.4 万吨。

(4)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度7月植物油总进口量为 153 万吨，较上月增加 33%。

【策略观点】

在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会有较大幅度的上涨行情。