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事件：

2026年上半年，友邦保险税后营运利润41.6亿美元，同比+11%（固定汇率）/+15.4%（实质汇率，以下未标明均为实质汇率）；归母净利润42.9亿美元，同比+69.5%；新业务价值32.1亿美元，同比+10%（固定汇率）/+13.2%；内含价值805.6亿美元，较年初+4.9%；中期股息每股53.9港仙，同比+10.0%。

点评：

新单增长推动新业务价值同比+13.2%。2026年上半年，公司实现新业务价值32.1亿美元，同比+10%（固定汇率）/+13.2%，其中26Q1/Q2单季分别同比+17.4%/+8.5%，延续增长态势，主要由新单增长推动。由于去年同期泰国业务基数极高，剔除后公司新业务价值同比增长14%（固定汇率）。具体来看，上半年年化新保费为56.6亿美元，同比+14.4%，其中26Q1/Q2单季分别同比+20.4%/+7.7%；新业务价值率录得57.1%，同比-0.6pct，主要受中国内地及泰国业务结构调整影响。

除泰国外所有报告分部VONB均录得正增长，中国内地市场贡献度提升3pct

1）中国内地市场上半年实现新业务价值9.4亿美元，同比+26.1%，在各市场占比27.5%，同比+3.0pct，主要受益于年化新保费同比提升36.7%至17.3亿美元，而分红险转型使得新业务价值率同比下滑4.5pct至54.1%。分渠道来看，活跃代理人数增加14%推动代理渠道新业务价值同比增长24%（固定汇率），市场竞争加剧使得银保渠道新业务价值同比下滑6%（固定汇率）。同时，友邦中国持续拓展新业务地区，2019年以来开拓的九个新地区占友邦中国整体新业务价值的11%，并如期推进实现2025-2030年新业务价值复合增速达40%的目标，内地市场未来发展空间广阔。

2）中国香港市场在本地业务和MCV业务的共同推动下（固定汇率下26H1新业务价值分别同比+23%/基本持平），上半年新业务价值同比增长9.9%至11.7亿美元，保持集团新业务价值最大贡献分部地位（在各市场占比34.3%，同比-0.8pct），主要受益于新业务价值率同比提升6.2pct至72.0%。分渠道来看，上半年代理人渠道新业务价值保持平稳，活跃新入职代理人同比+7%，新代理主管人数同比+22%，同时伙伴分销渠道新业务价值录得卓越增长。

3）东南亚市场：2026年上半年，泰国市场新业务价值同比下滑1.5%至5.1亿美元，在各市场占比同比下滑2.1pct至15.1%，主要受高基数下新业务价值率同比下滑18.8pct至96.9%影响（在各市场仍为最高水平），其中第二季度新业务价值恢复13%的同比增长（固定汇率）。新加坡市场新业务价值同比增长13.5%至2.9亿美元，在各市场占比同比提升0.1pct至8.6%，主要受益于单位链接式长期储蓄产品热销，代理渠道及伙伴分销渠道共同推动下年化新保费同比增长17.7%。马来西亚市场新业务价值同比增长20.8%至2.3亿美元，在各市场占比同比提升0.5pct至6.8%，主要受益于客户对保障、长期储蓄及财富积累方案需求强劲，推动年化新保费同比增长34.5%，其中代理和伙伴分销渠道均为正贡献。

投资推动盈利高增，每股中期股息同比+10.0%

2026年上半年，公司实现归母净利润42.9亿美元，同比+69.5%，主要受益于中国内地及泰国股市上涨，投资回报同比增长134.3%至129.9亿美元。剔除短期投资波动等影响后上半年公司税后营运利润（OPAT）为41.6亿美元，同比+15.4%，主要受益于CSM释放同比增长11.3%至33.9亿美元，推动保险服务业绩同比增长14.8%至40.4亿美元，公司目前预期将超越每股OPAT自2023年至2026年复合增速9%-11%的目标。上半年，公司已通过股息及股份回购向股东返还36亿美元；公司拟派发中期股息每股53.9港仙，同比+10.0%。

风险提示：政策改革推进不及预期；资本市场大幅波动；保费收入不及预期。

发布日期：2026-08-22

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