2026.08.22

作者 | 第一财经 樊志菁

传奇投资人瑞・达利欧周五表示，美国财长贝森特本周推出的国债回购操作，预示着一场危机可能即将到来。这位桥水基金创始人称，这或许预示美国经济将陷入麻烦。叠加日本政府减持美债持仓、美债收益率飙升，他建议投资者调整投资组合，做好风险抬升的准备，可以配置黄金，并卖出债券。

债务风险

达利欧周五在社交媒体发布题为《国家如何走向破产：当下变局背后的内在逻辑》的文章中写道：“我确信，美国政府财政状况正处在一个转折点。如果现在不加以处理，债务规模持续累积，未来想要化解就必将伴随巨大的经济创伤。”

近年来，美国财政赤字持续大幅冲高。本周二，美国公共债务总规模正式突破40万亿这一标志性关口，引发新一轮美债抛售，30年期美债收益率刷新2007年以来高位。不到十年时间，联邦政府债务规模已经翻倍以上。债务增量中，约三分之一来自美国总统特朗普与前总统拜登两届政府为应对新冠疫情而大规模举债的两年；剩余部分，则源于两届总统的财政政策选择，叠加长期存在的收支失衡问题。

贝森特本周在接受美国媒体采访中表示，特朗普政府正在改善赤字局面。他透露，已有团队研究数千亿美元规模的支出削减方案。

对此达利欧不以为然，称政府大量支出属于法定刚性支出或是被视作必需开支，实际可削减空间非常有限。经过多年超支，美国总债务规模已经远超年度财政收入。他打比方，如果把美国政府视作一家企业，债务还本付息的负担大约相当于11万亿美元，约为其年度财政收入的200%。

最新数据显示，美国财政赤字占GDP比重超过6%，仅本年度利息支出就高达1.2万亿美元。达利欧警告，未来债务还本付息的压力只会进一步加剧。

解决之道

达利欧提出，美国需要审慎实施一套三步走策略，将财政赤字压低至GDP的 3%。第一，削减政府开支；第二，提高税收收入；第三，下调利率。这位投资人表示，三项举措必须同步推进。“三者需要同时落地，避免单一手段力度过大。如果某一项政策用力过猛，调整过程就会带来剧烈创伤。”

达利欧警示，不能依靠强制手段强行推进调整。“倘若美联储人为强行压低利率，将会造成非常糟糕的后果。”他强调，应当趁当前经济尚且健康就采取行动；一旦陷入衰退，政府反而需要增加财政支出。

债务危机确切爆发时点会受到军事冲突、政治变动等多重变量影响。按照当前发展路径，美国债务危机最早一年后就可能到来，最晚也不会超过五年。“我的预估存在两年上下误差，如果维持现有路线不变，危机大概率将在三年左右到来。”达利欧称。

为应对风险，达利欧建议投资者低配债券这类债务类资产。这位对冲基金创始人提出，投资组合中可以配置10%‑15%的黄金，同时比特币等加密货币有望相对表现良好。

达利欧发文之际，正值全球金融市场剧烈震荡的一周。长端美债收益率上行压制股市，标普500指数终结连续三周上涨行情，避险资金将黄金推升至三个月高位。