营业收入保持两位数增长

2026年上半年公司实现营业收入23.10亿元，较上年同期的20.68亿元同比增长11.70%，增长主要来自新项目逐步量产带动收入规模提升。分板块来看，家电业务实现营收19.73亿元，同比增长13.20%；汽车零部件业务实现营收3.37亿元，同比增长19.93%，两大核心板块均保持正向增长，营收端展现出一定经营韧性。

净利润同比大幅下滑

报告期内归属于上市公司股东的净利润仅为0.34亿元，上年同期为1.11亿元，同比大幅下降69.67%，利润端表现与营收端的稳健增长形成明显背离。公司披露剔除汇兑收益影响后的净利润为0.90亿元，同比仍有12.16%的下滑，说明除汇率波动外，主业本身的盈利水平也出现明显收缩。

扣非净利润降幅进一步扩大

扣除非经常性损益后，公司净利润仅为0.22亿元，上年同期为0.99亿元，同比降幅达到77.32%，降幅远超归母净利润，反映出公司当期非经常性损益对利润的支撑作用明显，主业核心盈利能力的下滑程度比表面利润数据体现得更为严重。

基本每股收益大幅缩水

报告期内基本每股收益为0.07元/股，上年同期为0.23元/股，同比下降69.57%，与归母净利润的变动幅度基本匹配，每股收益水平大幅回落，股东当期的单位盈利回报出现显著缩水。

扣非每股收益接近腰斩式下滑

扣除非经常性损益后的基本每股收益仅为0.05元/股，上年同期为0.20元/股，同比大幅下降75.00%，直接体现出公司主业盈利水平的大幅滑坡，扣非后每股收益已不足上年同期的四分之一。

应收账款规模随营收同步扩张

截至报告期末，公司应收账款账面价值为14.55亿元，较上年末的13.31亿元同比增长9.26%，增长原因主要是本期销售收入增长带动应收账款相应增加。前五大客户应收账款合计占比达85.70%，客户集中度较高，若核心客户出现回款延迟或经营波动，公司将面临较大的坏账计提压力。

应收票据出现爆发式增长

截至报告期末，公司应收票据账面价值为4015.57万元，上年末仅为575.71万元，同比大幅增长597.50%，增长原因是本期销售增长后，客户以票据结算的占比明显提升。应收票据规模短期快速扩张，可能意味着客户现金流状况有所弱化，公司回款结构出现边际变差的信号。

加权平均净资产收益率明显回落

报告期内公司加权平均净资产收益率为1.12%，上年同期为3.62%，同比减少2.50个百分点，反映出公司净资产的盈利效率出现大幅下滑，股东权益的获利能力较上年同期明显减弱。

存货规模随备货需求上升

截至报告期末，公司存货账面价值为9.30亿元，上年末为8.57亿元，同比增长8.59%，增长原因是本期销售规模扩大，公司备货量相应增加。当期公司计提存货跌价损失1.79亿元，较上年同期的0.55亿元大幅增长，存货减值风险明显上升，需警惕后续库存积压进一步侵蚀利润。

销售费用小幅下降

报告期内公司销售费用为1280.93万元，上年同期为1318.09万元，同比下降2.82%，整体规模与上年同期基本持平，费用端没有出现异常波动。

管理费用小幅收窄

报告期内公司管理费用为9610.58万元，上年同期为9983.38万元，同比下降3.73%，整体规模与上年同期基本持平，费用管控保持相对稳定。

财务费用由正转负大幅攀升

报告期内公司财务费用为5376.81万元，上年同期为-2217.69万元，同比出现大幅增长，变动幅度不适用常规比例计算。主要原因是汇率波动导致公司产生大额汇兑损失，直接成为当期利润的重要侵蚀项，叠加公司境外资产占比达36.92%，后续汇率波动仍将持续对公司盈利造成较大不确定性。

研发费用基本保持稳定

报告期内公司研发费用为7711.27万元，上年同期为7772.26万元，同比下降0.78%，整体投入规模与上年同期基本持平，公司在电机相关领域的技术研发投入没有出现明显收缩。

经营活动现金流表现向好

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.02亿元，上年同期为0.68亿元，同比增长48.74%，增长原因是本期销售商品、提供劳务收到的现金有所增加，盈利质量的回款端表现好于利润表表现，经营现金流状况得到一定改善。

投资活动现金流由负转正

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为0.91亿元，上年同期为-3.75亿元，同比大幅转正，变动幅度不适用常规比例计算，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金较上年同期明显减少，资本开支节奏有所放缓。

筹资活动现金流大幅下滑

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-0.65亿元，上年同期为3.77亿元，同比大幅下滑，变动幅度不适用常规比例计算，主要原因是本期取得借款收到的现金较上年同期明显减少，筹资端的现金流入规模大幅收缩。

投资风险提示

整体来看，德昌股份当期营收保持增长但盈利端出现大幅滑坡，扣非净利润接近八成的降幅、应收票据近6倍的爆发式增长、大额汇兑损失侵蚀利润等多重信号值得投资者高度警惕。公司境外业务占比较高，后续汇率波动、国际贸易政策变化、核心客户订单波动等因素都可能进一步加剧经营不确定性，建议投资者充分评估相关风险，谨慎决策。

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