营业收入同比下滑

报告期内公司实现营业收入2.17亿元，较上年同期出现明显下滑。分产品来看，传统一卡通应用业务收入1.24亿元，同比大降30.15%；而人社运营及大数据服务业务实现收入9353.53万元，同比增长31.23%，成为当期唯一保持增长的业务板块。分区域来看，西北地区收入同比下滑46.33%，是所有区域中降幅最大的板块，东北地区收入同比增长71.31%，成为当期收入增长的核心支撑区域。

当前公司传统核心业务板块收入大幅缩水，仅靠单一创新业务和局部区域收入增长难以对冲整体营收下滑的压力，业务结构的不均衡性进一步凸显，投资者需警惕传统业务持续萎缩带来的营收端进一步失速风险。

净利润由盈转亏

报告期内公司净利润为-2697.01万元，上年同期为盈利状态，同比出现断崖式下滑，直接由盈转亏。业绩承压主要受行业整体转型、公司持续加大AI创新业务投入影响，创新业务的经济效益尚未充分释放，对当期利润形成明显拖累。

净利润的大幅转亏意味着公司当期整体经营成果已由正转负，前期投入的创新业务尚未形成正向收益，短期业绩兑现能力存疑，盈利端的不确定性显著提升。

扣非净利润大幅亏损

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2799.69万元，上年同期为盈利状态，同比降幅超过500%，核心主业的盈利能力出现大幅恶化，并非偶发性因素导致当期亏损。

扣非净利润的巨幅下滑直接反映公司主营业务自身的造血能力已经出现实质性恶化，盈利质量大幅下滑，并非依靠非经常性损益就可以扭转主业亏损的局面，投资者需重点关注主业后续的盈利修复进度。

基本每股收益转负

报告期内基本每股收益为-0.0617元/股，上年同期为正值，同比接近400%的大幅下滑，直接由正转负，每股对应的盈利水平大幅缩水，投资者的每股收益回报出现明显恶化。

每股收益转负意味着持有公司股份的普通股东当期不仅无法获得盈利分配，对应份额的净资产还出现了亏损侵蚀，股东的即期回报已经完全转负。

扣非每股收益同步转负

报告期内扣非基本每股收益为-0.0656元/股，上年同期为0.0156元/股，核心主业对应的每股收益同样由正转负，进一步印证公司主营业务的盈利质量出现大幅下滑，主业层面已经无法为股东创造正向的每股收益回报。

加权平均净资产收益率转负

报告期内加权平均净资产收益率为-2.41%，上年同期为0.79%，同比下滑3.20个百分点，公司净资产的盈利能力大幅恶化，股东投入资本的回报能力出现明显倒退。

净资产收益率转负说明公司运用股东投入的全部净资产开展经营不仅没有实现增值，反而出现了净亏损，资本使用效率大幅下滑，长期来看将持续侵蚀股东权益。

应收账款规模持续高企

截至报告期末，公司应收账款账面价值达4.09亿元，较上年末小幅增长，占总资产比例接近三成。从账龄结构来看，1年以内应收账款占比不足半数，3年以上应收账款合计7029.35万元，占比14.16%，长期未收回的应收款项占比不低，坏账计提风险持续累积。报告期内公司新增计提应收账款坏账准备1167.65万元，信用减值损失同比大幅扩大，进一步侵蚀当期利润。

高企的应收账款占比意味着公司大量营收并未转化为实际现金流入，长期挂账的陈年应收款项后续随时可能出现大额坏账核销，进一步吞噬公司利润，流动性风险持续累积。

应收票据大幅缩水

截至报告期末，公司应收票据账面价值仅为204.83万元，较上年末大幅下降，其中银行承兑票据仅余27.25万元，商业承兑票据为177.58万元，票据类回款规模大幅减少，公司回款结构中高流动性的银行票据占比明显降低，回款质量有所下滑。

银行承兑汇票几乎清零意味着公司从下游客户处拿到的高信用等级、可随时贴现的回款大幅减少，更多回款依赖信用度更低的商业承兑票据甚至直接挂账应收，回款的安全性和流动性都出现明显下滑。

存货规模小幅上升

截至报告期末，公司存货账面价值接近6000万元，较上年末小幅增长，占总资产比例为4.31%。存货结构中合同履约成本达1.76亿元，占存货整体比例接近30%，这类服务类履约资产的变现周期较长，后续若项目落地不及预期，可能面临减值风险。

占比偏高的服务类合同履约成本没有实体货物作为支撑，完全依赖后续项目的验收结算才能转化为收入，一旦对应项目出现延期、终止等情况，这部分资产将直接面临减值损失，存在隐性的资产减值风险。

销售费用小幅增长

报告期内销售费用合计4530.23万元，较上年同期小幅增长。其中职工薪酬支出占销售费用比例超60%，办公及差旅费、中介服务费等费用均有不同程度上升，在当期收入下滑的背景下，刚性销售费用的支出进一步挤压利润空间。

营收下滑的同时销售费用仍保持刚性增长，意味着公司销售端的投入产出效率正在下降，每单位营收对应的销售成本持续走高，进一步放大了利润端的亏损压力。

管理费用持续攀升

报告期内管理费用合计2243.85万元，较上年同期接近7%的增幅。其中职工薪酬支出占管理费用比例接近70%，是管理费用增长的核心驱动因素，在公司当期亏损的情况下，管理端的人力成本刚性支出仍在上升，进一步加大经营压力。

主业亏损阶段管理端人力成本仍持续攀升，反映出公司费用端的刚性约束不足，降本增效的推进效果尚未显现，费用端的压力进一步加剧了整体经营负担。

财务费用由负转正幅度大

报告期内财务费用为-3.26万元，上年同期为-176.78万元，同比增长超80%，主要原因是当期利息收入较上年同期明显减少，公司银行存款规模下降导致利息收益缩水，叠加当期新增短期借款产生利息支出，直接导致财务费用的收益规模大幅收窄。

财务费用收益大幅收窄侧面印证公司账面闲置资金规模已经明显下降，不得不通过新增借款补充流动性，后续随着借款规模进一步提升，财务费用很快将由负转正，新增的利息支出将进一步侵蚀利润。

研发费用小幅下降

报告期内研发费用合计3329.77万元，较上年同期小幅下降，研发投入的核心部分仍为职工薪酬，当期研发人员薪酬支出占研发费用比例超88%。公司当期仍保持对民生AI相关技术的研发投入，资本化开发支出92.80万元，为当期首次出现研发资本化的情况。

在主业亏损的背景下首次出现研发资本化，将原本应当计入当期费用的研发支出计入资产，一定程度上美化了当期利润表现，后续相关研发项目如果未能落地转化，对应的资本化资产将面临减值风险。

经营活动现金流缺口收窄

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1.06亿元，上年同期为-1.50亿元，同比增长接近三成，经营端的现金流出缺口有所收窄，主要得益于公司持续强化应收账款回款管理，当期销售商品、提供劳务收到的现金同比有所提升，但整体经营活动仍处于现金净流出状态，造血能力尚未转正。

虽然现金流缺口有所收窄，但经营端连续两个报告期都处于大额净流出状态，说明公司主业自身创造现金的能力尚未恢复，持续依赖外部资金补充流动性的模式难以长期维持。

投资活动现金流由负转正

报告期内投资活动产生的现金流量净额为1109.67万元，上年同期为-3577.06万元，同比增长超130%，主要原因是当期公司收回投资收到的现金大幅增加，当期赎回理财产品的规模同比明显提升，带动投资端现金流转正。

投资现金流转正并非来自对外投资项目的盈利回报，而是依赖赎回存量理财产品获得的现金，这类收益属于不可持续性的一次性现金流入，无法长期补充公司的流动性缺口。

筹资活动现金流大幅改善

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为344.73万元，上年同期为-1007.50万元，同比增长超130%，主要原因是当期公司取得借款收到的现金大幅增加，新增短期借款1969.80万元，长期借款规模也有所提升，筹资端的现金流入明显改善，一定程度上补充了公司的流动性。

当前公司主要依靠新增举债获得筹资现金流，并未通过股权融资等方式补充长期资本，债务规模的持续攀升将带来后续还本付息的刚性压力，进一步加剧公司的财务负担。

风险提示

当前德生科技正处于AI业务战略转型的关键投入期，传统一卡通业务收入下滑明显，创新业务尚未进入大规模盈利释放阶段，核心主业盈利能力大幅转亏，经营活动现金流仍处于净流出状态，叠加高企的应收账款规模带来的坏账风险，投资者需警惕后续业绩持续承压的可能性，理性评估公司转型过程中的不确定性风险。

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