每经记者｜杨建    每经编辑｜赵云    

8月20日晚间，燕京啤酒披露2026年半年报。

数据显示，公司上半年实现营业收入90.31亿元，同比增长5.53%；实现归属于上市公司股东净利润13.99亿元，同比增长26.86%；公司产品结构升级持续兑现红利。上半年公司高端产品实现营收58.98亿元，毛利率达56.3%，同比提升4.59个百分点，高端化转型成效显著。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，虽然业绩亮眼，却有多家机构选择小幅减持燕京啤酒。

国内啤酒行业竞争激烈，目前已进入存量提质、结构升级、渠道重构的发展新阶段，整体呈现“量稳质升”格局。国家统计局数据显示，2026年1-6月，全国规模以上啤酒企业累计产量1936.2万千升，同比微增0.2%。存量博弈背景下，行业格局持续优化，头部品牌集中度稳步提升，行业增长逻辑已从产能规模扩张，转向产品结构优化、运营效能提升。

作为国内啤酒行业龙头，近年来燕京啤酒业绩表现一直保持稳定增长。数据显示，公司上半年实现营业收入90.31亿元，同比增长5.53%；盈利端则更为亮眼，实现归属于上市公司股东净利润13.99亿元，同比增长26.86%；扣除非经常性损益后归母净利润13.80亿元，同比增长33.16%，盈利增速大幅跑赢营收增速，经营质量持续优化。

随着产品结构不断升级，公司继续兑现红利。上半年公司高端产品实现营收58.98亿元，毛利率达56.3%，同比提升4.59个百分点；普通产品实现营收24.26亿元，毛利率34.24%，同比提升2.75个百分点，高低端产品毛利率同步改善，高端化转型成效显著。

核心大单品燕京U8延续高景气态势，上半年累计销量61.41万千升，同比增加12.58万千升，增速维持25%以上，终端渠道动销稳健，市场覆盖率与渗透率持续提升。今年3月全新上市的高端全麦新品燕京A10市场反响热烈，同时V10精酿白啤、清爽系列、鲜啤系列、狮王精酿、漓泉1998等产品稳步放量，精准覆盖多元消费群体与细分消费场景。此外，公司积极拓展倍斯特汽水、纳豆系列保健食品，构建梯度清晰、协同互补的全品类产品矩阵。

光大证券研报数据显示，U8作为公司“十四五”核心战略单品，销量从2021年10万千升快速攀升至2025年90万千升，年复合增速超50%。公司深挖成熟市场存量、倾斜资源突破新兴市场，持续提升中高端产品销售占比，带动整体毛利率稳步上行。2026年3月推出的全麦旗舰新品燕京A10，通过签约胡歌代言，精准卡位中高端餐饮高价值渠道，承担品牌升级、拉高产品价格带、打造第二全国标杆单品的战略重任。目前该产品与燕京U8形成高低搭配的双大单品矩阵，有效对冲单一单品依赖风险，持续优化公司盈利结构。

值得一提的是，公司在渠道布局方面落地“百县工程”下沉深耕县域市场，依托“百城工程”突破高阶城市市场，持续布局燕京酒號社区小酒馆，并在一线城市落地狮王精酿旗舰店，线上线下渠道实现协同发力。

在行业深度调整期，燕京啤酒这份“营收净利润双增长、净利润增幅约28%”半年成绩单已属难得。但值得注意的是，机构资金正悄然小幅减持。

比如报告期内，中国建设银行股份有限公司－鹏华中证酒ETF减持127.1万股；全国社保基金六零一组合减持30.56万股；中国工商银行股份有限公司－中证主要消费ETF减持119.5万股；中国人寿普通保险产品减持145.6万股；香港中央结算有限公司减持4326.3万股。

今年6月12日至7月20日，美加墨世界杯席卷全球，其热度自开幕前持续升温。但从股价表现来看，燕京啤酒4月涨至最高的14.36元，随后的5月和6月则均有下跌，其中6月份甚至下跌21%。

长江证券研报指出，啤酒消费旺季为5月~8月，啤酒备货一般从3月底陆续开始，世界杯一般在6月中旬开幕，赛前一般为旺季备货周期，工厂发货端需求旺盛，动销反馈较好，股价走势一般相对较好。不过随着世界杯的场景淡化以及啤酒旺季接近尾声，渠道开始逐步进入去库阶段，股价一般会有所回落。

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