三达膜2026年半年度财报解读：经营现金流由正转负、投资现金流由负转正
2026年上半年，三达膜环境技术股份有限公司营收实现两位数增长，但多项核心财务指标出现明显异动，经营端造血能力阶段性转弱，费用端、资产端多重风险点显现，值得投资者重点关注。
营业收入实现快速增长
报告期内公司膜法水处理项目验收及交付规模同比提升，直接拉动营业收入实现快速增长。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 91101.49 | 71707.24 | +27.05% |
从业务结构来看，膜技术应用板块实现收入5.98亿元，水务投资运营板块实现收入3.08亿元，建造类相关收入0.05亿元，境内市场贡献营收8.85亿元，境外市场贡献营收0.26亿元，整体业务结构保持稳定。
净利润小幅下滑
受对联营企业投资收益同比减少、减值损失增加等因素综合影响，公司盈利端出现小幅下滑。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 利润总额（万元） | 22653.63 | 22894.67 | -1.05% |
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | 18376.21 | 19523.64 | -5.88% |
扣非净利润降幅收窄
扣除非经常性损益后，公司核心主业盈利下滑幅度小于整体净利润变动幅度，主营业务盈利能力保持相对稳定。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣除非经常性损益的净利润（万元） | 17503.20 | 18004.96 | -2.79% |
基本每股收益同步回落
受净利润规模下滑影响，基本每股收益同步出现小幅下降。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.55 | 0.59 | -6.78% |
扣非每股收益降幅更小
扣非后每股收益下滑幅度明显小于基本每股收益，进一步印证非经常性损益变动是拖累当期盈利的主要因素。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股） | 0.53 | 0.54 | -1.85% |
应收账款规模持续攀升
报告期末公司应收账款账面价值达11.94亿元，较上年末的10.98亿元增长8.78%。其中水务投资运营板块政府类客户付款周期较长，叠加膜技术应用业务下游客户回款节奏放缓，应收账款整体规模持续走高，坏账计提规模同步增加，报告期内计提应收账款坏账损失3990.54万元，对当期利润形成一定侵蚀。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（万元） | 119444.88 | 109800.36 | +8.78% |
应收票据小幅增长
报告期末公司应收票据账面价值为7165.24万元，较上年末的6538.57万元增长9.58%，主要系业务结算中商业承兑汇票占比提升所致。期末已背书未终止确认的应收票据金额达5733.91万元，存在一定的或有兑付风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值（万元） | 7165.24 | 6538.57 | +9.58% |
加权平均净资产收益率回落
受净利润规模下降影响，公司加权平均净资产收益率较上年同期减少0.61个百分点，资产盈利效率出现阶段性回落。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 4.10% | 4.71% | 减少0.61个百分点 |
存货规模大幅下降
报告期末公司存货账面价值为6.07亿元，较上年末的7.98亿元大幅下降23.94%，主要系本期膜法水处理项目集中验收交付，发出商品规模同比大幅减少所致。但报告期内公司计提存货跌价损失357.98万元，存货减值压力较上年同期明显上升。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（万元） | 60705.48 | 79807.60 | -23.94% |
销售费用随营收同步增长
报告期内公司销售费用为2260.85万元，同比增长20.91%，主要系销售人员薪酬及项目拓展差旅费增加所致，费用增速与营收增速基本匹配。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 2260.85 | 1869.79 | +20.91% |
管理费用小幅平稳增长
报告期内公司管理费用为2770.52万元，同比仅增长4.00%，增速远低于营收增速，管理端成本控制成效显著。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 2770.52 | 2663.85 | +4.00% |
财务费用大幅攀升
报告期内公司财务费用为1834.39万元，同比大幅增长76.75%，主要受汇兑损益增加及利息收入同比减少两大因素推动，直接侵蚀了部分利润空间。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 1834.39 | 1037.87 | +76.75% |
研发投入稳步提升
报告期内公司研发费用为3243.78万元，同比增长7.62%，研发人员薪酬增加带动投入规模稳步提升，但研发投入占营业收入的比例从上年同期的4.20%下降至3.56%。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 3243.78 | 3014.02 | +7.62% |
| 研发投入占营收比例 | 3.56% | 4.20% | 减少0.64个百分点 |
经营活动现金流由正转负
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-4940.96万元，较上年同期的净流入9278.42万元大幅减少，核心原因是销售商品、提供劳务收到的现金同比明显减少，叠加水务投资运营板块政府类客户付款周期较长，直接导致经营端现金流出现缺口。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额（万元） | -4940.96 | 9278.42 | 由正转负 |
投资活动现金流由负转正
报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为9656.80万元，上年同期为净流出21393.65万元，主要系本期购买银行理财产品支付的现金较上年大幅减少所致，闲置资金使用节奏有所调整。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额（万元） | 9656.80 | -21393.65 | 由负转正 |
筹资活动净流出规模扩大
报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-9073.49万元，较上年同期的净流出1223.44万元大幅增加，主要系本期分配股息导致现金支出同比大幅增长所致。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额（万元） | -9073.49 | -1223.44 | 净流出规模大增 |
风险提示
经营现金流由正转负叠加应收账款持续攀升，若后续下游客户回款进度不及预期，公司可能面临流动性压力。水务板块客户以地方政府类主体为主，财政支付节奏波动可能进一步拉长回款周期，加剧坏账风险。财务费用同比大增76.75%，若后续汇率波动进一步加剧，将持续对公司盈利形成扰动。
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