本报（chinatimes.net.cn）记者李明会 北京报道

美债风暴再起。

当地时间8月18日，30年期美债收益率一度触及5.337%，创2007年以来新高。这一长端利率的急剧攀升迅速点燃全球资产定价焦虑。受此拖累，8月19日，A股市场也出现大幅回调，科技股首当其冲。

受访人士指出，此次美债收益率飙升，是期限溢价抬升、油价上涨引发通胀担忧回潮与风险偏好切换多重力量共振的结果。一方面，美国财政赤字高企、国债净发行持续放量而需求端承接不足，导致美债供需严重失衡，叠加国际油价上涨重燃通胀预期，共同推升了长端期限溢价；另一方面，全球资金风险偏好上升转向科技资产，加之市场对美国债务可持续性及美联储潜在加息的担忧，进一步削弱了美债吸引力，而5%关键关口突破后触发的技术性止损与动量交易则放大了上行趋势。

美债利率飙升

截至当地时间8月18日尾盘，美国30年期长债收益率较盘中高点有所回落，最终报收于5.285%。记者注意到，自今年6月底以来，30年期美债收益率已累计攀升近40个基点。

值得注意的是，美债收益率大幅飙升之际，德、法、英、日等主要经济体长债收益率同步走高。具体来看，德国10年期国债收益率一度升至3.2595%，刷新2011年以来最高位；法国10年期国债收益率盘中最高触及4.12%，创下2008年以来新高；英国30年期收益率达到5.85%，创下1998年以来新高；日本10年期国债一度上涨至2.939%，创1996年以来新高。

“本轮以30年期为代表的长端美债收益率走高，并非加息预期主导，而是主要受期限溢价抬升的驱动。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪在接受《华夏时报》记者采访时指出，这背后主要原因有三点。一是美国财政赤字高企、国债净发行持续放量，而需求端承接不足，导致美债供需失衡。30年期作为久期最长、对供给最敏感的品种，首当其冲承受抛压，这是推升其收益率的最根本的结构性压力。二是国际油价上涨引发通胀担忧回潮。近期美伊局势再度紧张，布伦特原油重新站上每桶90美元，市场对长久期资产的补偿要求上升。三是30年期美债利率突破5%这一关键关口后，止损盘与动量交易也放大了收益率的上行趋势。

数据显示，2026财年前10个月，美国联邦预算赤字总额为1.8万亿美元，而联邦债务总额已经近40万亿美元，财政部持续大规模发行长期国债弥补缺口，但市场承接能力却边际走弱。8月13日美国财政部250亿美元30年期新债以5.216%的高利率完成拍卖，这表明需求端承接不足，期限溢价明显抬升。而在需求端，海外买家因自身汇率干预或地缘政治考虑，正在减持或放缓增持美债，而美国国内机构接盘能力有限。

与此同时，AI领域旺盛的融资需求正对国债投资形成挤出效应，并带动市场整体资金成本上行。

星展银行高级投资策略师邓志坚对《华夏时报》记者表示，当前全球投资者风险偏好提升，投资者更青睐周期性股票尤其是科技股，这种资金轮动在一定程度上也助长了美债抛售。

白雪亦坦言，美国科技（尤其是AI领域）企业近期大规模发行企业债，挤出了部分国债需求，导致美债供需严重失衡，是推动美债收益率上行的主要因素。

短期美元地位难以撼动

长期以来，美债被视为全球最安全、流动性最强的储备资产。但当前数据显示，黄金已超越美债成为全球官方储备第一大资产，美元在全球外储中的占比已从2000年的72%降至2025年的57.7%，三大国际评级机构也已全部取消美国最高主权评级。

此外，美国财政部公布的最新数据显示，今年6月，外国持有的美债总额降至约9.3万亿美元，环比减少721亿美元。日本、中国、英国三大债主更是罕见集体减持，其中日本单月减持264亿美元，持仓降至1.12万亿美元。

“全球主要央行正在利用不同工具去分散和对冲美债和美元所带来的风险。”邓志坚表示，部分主要央行正在积极增持黄金和其它不同地区的债券。他进一步指出，不单只是央行在做这样的多元资产配置，个人也在这样做，例如增持全球投资级别的企业债。

不过邓志坚同时强调，美国国债虽然存在诸多问题，但在实际的国际贸易当中，美元依然是使用最广泛的货币。所以，全球主要参与全球贸易的国家和地区，自然需要在外汇储备中保持一定比例的美元，而且依然可能是占比最大的货币。“这就形成了对于美债的需求即使减少，也不可能清仓的现实情况。”

白雪也强调，美元占全球外汇储备57.7%的绝对份额，且仍是主要贸易结算、跨境融资和金融交易货币，美国国债依然拥有全球最大、最深、流动性最强的市场，这意味着中短期内没有任何单一资产或货币能够替代美债的储备地位，全球储备体系再平衡将是一个长期的缓慢过程，而不是剧烈切换。

在白雪看来，全球储备体系更可能从“美元单极”走向以美元为主、多元货币并行的多锚体系。其中，欧元、日元、英镑和人民币等资产的份额可能稳步提升，黄金可能重新成为各国央行增持的战略性储备，特别提款权以及部分区域货币资产的重要性也会上升。

“所谓去美元化和去美债化，并不是真正意义上的清仓，准确一点是减持美元和美债，但更重要的是资金正在同步增持有效分散和对冲美元、美债风险的资产，例如黄金、其它类别的投资级别债券。”邓志坚如是说。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟