近期，蓝箭航天朱雀三号遥二运载火箭发射窗口已正式敲定，将于8月19日7时27分至8时04分在酒泉择机发射，核心目标直指一子级垂直软着陆回收。若试验成功，这将是我国民营商业航天首款实现轨道级一子级陆地回收的液体运载火箭，华源证券指出，产业估值逻辑有望从"概念想象"切换至"可复用火箭产业化验证"。

受此消息催化，卫星板块迎来修复，8月以来卫星ETF招商（159218）反弹超18%。

双路线并进叩开低成本发射大门，后续成本降幅可达60%-80%

此前，长征十号乙运载火箭于7月10日成功首飞，并全球首次实现运载火箭海上网系回收。湘财证券指出，该方案以箭体减重和降低落点精度要求为核心优势，为提升运力与经济性提供了差异化解决方案。与着陆腿式回收不同，海上网系方案取消了复杂的着陆缓冲机构，将节省的结构重量转化为运载能力，同时对落点精度的容错空间更大。

即将发射的朱雀三号遥二则选择了另一条路径——陆地垂直回收，以着陆腿方式完成软着陆，这与SpaceX猎鹰九号的主流方案一致。两条路线并非替代关系，而是形成差异化互补：海上网系回收更适合大运力、高安全性任务，陆地回收则技术成熟度高、复用效率好、部署更为灵活。

随着回收技术走向成熟并实现常态化复用，发射成本的下降空间十分可观。业内分析指出，即便计入维修和维护成本，火箭复用不到5次即可在成本上体现明显优势；复用次数达到10次以上，单次发射成本有望降低约60%至80%。

2026年也因此被视为我国可回收火箭的密集验证之年，多型火箭有望跑通回收复用技术路线，逐步进入常态化、航班化发射阶段。

低轨组网加速推进，批量发射需求极为迫切

可回收火箭技术的突破，正为低轨星座的大规模组网提供关键运力支撑。8月16日，长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场成功将卫星互联网低轨24组卫星送入预定轨道，工信部已指导完成相关卫星国内频率协调并批量颁发空间无线电台执照。

回顾星座建设进展，千帆星座整体规划部署15000颗卫星，分三阶段实施：2025年底前完成648颗实现区域覆盖，2027年底前实现全球覆盖，2030年底前完成全星座组网。星网一代168颗组网星则已全部发射成功，预计近期投入使用。国联民生数据显示，全球低轨卫星轨道申报总量已超130万颗，而中国星网、千帆两大星座在轨数量仅百余颗、完成率约1%，批量组网发射需求极为迫切。

从"造星"到"用星"，商业闭环仍是最大挑战

湘财证券指出，当前卫星产业面临的最大挑战，在于从造星到用星的价值转化。数据富矿与决策贫矿并存，面向大众市场的商业闭环仍需突破。国内卫星互联网在星座建设上正快速追赶，但在用户规模、商业变现和生态运营上，与海外标杆仍有明显差距。

SpaceX最新发布的上市后首份财报，恰好为这一闭环提供了清晰的验证样本。截至二季度末，Starlink全球订阅用户达1200万，同比从600万实现翻倍，单季净增170万。连接板块收入42.91亿美元，同比增长66%；其中企业/政府收入同比大增108%，运营利润16.56亿美元，同比增长79%。这印证了"发射成本下降—星座扩容—用户扩张—收入增长"的正向循环已经跑通，也为国内卫星互联网的商业化路径提供了海外参照。

卫星ETF招商(159218)紧密跟踪中证卫星产业指数，选取不超过50只业务涉及卫星制造与发射、卫星地面设备制造、卫星导航、卫星通信以及其它技术研发与应用环节的上市公司证券，以反映卫星产业上市公司证券的整体表现。卫星制造+发射基础领域权重合计不低于50%，正契合当前产业发展阶段。