01

上周行情回顾：缩量分化，通信医药领衔结构性行情

上周（8月10日至8月14日）A股整体呈现"冲高回落、缩量震荡"格局。周一沪指冲 高至3967点后未能突破上方缺口，此后连续回调，周五最低探至3904点后企稳收 红。全周指数涨跌互现，结构分化显著。

成交方面，上周沪深两市日均成交约2.34万亿元，较前一周2.41万亿小幅缩量。分日 来看：周一2.52万亿（放量冲高）→周二2.34万亿→周三2.17万亿→周四2.57万亿 （放量但冲高回落）→周五2.14万亿（缩量企稳）。量能未能持续放大，显示增量资 金入场意愿不足，市场以存量博弈为主。

板块方面，申万一级行业涨多跌少。涨幅前三为综合（+7.21%）、通信（+5.10%）、医 药生物（+1.92%）；跌幅前三为有色金属（-3.70%）、美容护理（-1.72%）、非银金融（ 1.63%）。概念板块中，CRO概念（+7.38%）、细胞免疫治疗（+6.31%）、 F5G概念 （+5.25%）、减肥药（+4.83%）领衔。

02

政策暖风：央行延续适度宽松，7月金融数据出炉

8月12日，央行发布2026年第二季度货币政策执行报告，明确"继续实施好适度宽松的货币政策"，强调"保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松"。值得关注的是，报告删去"降低银行负债成本"表述，改为强调"降低中间费用"，同时首次提及关注AI对就业和通胀的影响——总量"大水漫灌"门槛仍高，更多依靠结构性工具与财政协同。

8月14日，央行同步发布7月金融统计数据，为"适度宽松"基调提供了最新数据注脚。核心指标如下：

结构层面三个亮点值得关注：一是企业债券净融资2.52万亿元、同比多1.1万亿元，政府债券余额同比+14.1%，直接融资加速补位传统信贷收缩；二是普惠小微贷款余额38.19万亿（+9.0%）、不含房地产的服务业中长期贷款61.94万亿（+9.3%），均高于全部贷款增速，结构性货币政策工具精准滴灌效果显现；三是1万亿元民营企业再贷款余额已达约8000亿元，地方法人金融机构中小微民营企业贷款利率同比下降40个基点。

但也有"供强需弱"的信号值得警惕：前7个月住户贷款减少8271亿元（其中短期贷款减少9281亿元），反映居民消费信贷需求疲软；7月单月人民币贷款减少3400亿元，信贷总量增速放缓。新质生产力对贷款需求天然较少，叠加地方债置换融资平台贷款影响，使得贷款总需求减少——这是经济转型的"阵痛"而非金融支持力度减弱。值得注意的是，债券和股票融资合计占比已超过贷款占比，融资结构正从"间接融资为主"向"直接间接并重"深刻转变。

03

地缘博弈：霍尔木兹僵局持续，油价周涨6%

美伊围绕霍尔木兹海峡的博弈本周进一步升级。据船舶追踪机构Kpler数据，8月11日霍尔木兹海峡船舶通行量仅约13艘，创近三个月新低（战事前日均130艘）。国际能源署预计三季度全球石油供需缺口将达日均180万桶，较上月预估扩大逾一倍。美国战略石油储备降至2.987亿桶，为1983年以来最低。

地缘局势对A股的影响主要体现在三个层面：一是油价上行推升通胀预期，对各国PPI形成输入性压力，加强美联储加息预期；二是避险升温，外资阶段性流出，A股大概率震荡，但不会改变国内中长期基本面趋势，更多是外部扰动；三是霍尔木兹封锁影响全球贸易航运，对出口导向型企业有间接冲击。

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海外映射：美国零售走弱，存储芯片逆势走强

本周美股三大指数涨跌不一：道指周跌0.56%，标普500周涨0.36%，纳指周涨0.14%。市场分化加剧——大型科技股多数回调，亚马逊周跌4.31%，谷歌周跌2.81%，而存储和光通信概念股逆势走强。

美国7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅，消费走弱引发市场对美国经济放缓的担忧。7月CPI同比3.4%（前值3.5%）、核心2.5%，符合预期，9月维持利率不变概率约60%。

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本周重大事件：经济数据、LPR、机器人大会、美联储纪要四箭齐发

本周（8月17日-21日）是8月行情中宏观定价与产业催化较为密集的一周，多个重磅事件落地，将对市场方向产生重要影响。

（来源：东方财富网）