天力锂能：碳酸锂业务暴增168% 全产业链布局构筑周期穿越能力
碳酸锂成第二增长曲线 多元产品矩阵成型
2023年，天力锂能（维权）在锂电行业周期性调整中实现战略突破，碳酸锂业务成为最大增长引擎。财报显示，公司全年碳酸锂销售收入达3.03亿元，较上年的1.13亿元同比激增167.95%，在总营收中占比提升至12.41%。销量方面更是实现跨越式增长，全年碳酸锂销量4214.39吨，较上年的329.79吨同比暴增1177.89%，产能利用率高达83.86%，显示项目投产后快速释放效益。
与此同时，公司核心业务三元材料保持行业领先地位。尽管受产品价格波动影响，三元材料收入19.56亿元同比下降19.74%，但销量逆势增长26.40%至11922.97吨，产能利用率维持72.92%的较高水平，以80.05%的营收占比继续保持绝对主导地位。目前公司已形成"三元材料+磷酸铁锂+碳酸锂"的多元产品矩阵，抗风险能力显著增强。
经营现金流大幅改善 盈利质量持续优化
在行业周期底部，公司盈利质量呈现积极信号。2023年经营活动产生的现金流量净额达1.24亿元，较上年同期的-9.27亿元实现113.36%的大幅改善，主要得益于销售回款增加及付款节奏优化。具体来看，公司存货较上年减少3.19亿元，而上年同期为增加2.08亿元，显示库存周转效率显著提升；经营性应付项目增加1.21亿元，上年同期则为减少3.47亿元，表明公司供应链管理能力增强，有效缓解资金压力。
截至2023年末，公司现金及现金等价物余额保持2.14亿元，同时拥有8537.90万元受限募集资金，整体资金储备能够支撑后续发展。尽管受行业价格波动影响，归属于上市公司股东的净利润为-4.96亿元，但经营性现金流的实质性改善，为公司穿越行业周期提供了重要支撑。
三大募投项目落地 产能规模跨越式增长
公司战略布局的三大募投项目在2023年均取得重大进展，为未来业绩增长奠定坚实基础。"年产1万吨电池级碳酸锂项目"已实现规模化生产并贡献3.03亿元收入；"新乡三元正极材料建设项目"和"年产2万吨磷酸铁锂项目"于2023年12月进入试生产阶段。随着新项目投产，公司固定资产规模达9.46亿元，较期初大幅增长229.4%。
尤为重要的是，通过建成年产1万吨碳酸锂回收产能，公司成功构建"锂资源-正极材料-回收再生"的产业闭环，有效对冲原材料价格波动风险。这一全产业链布局使公司在行业周期波动中具备更强的成本控制能力和抗风险能力，为长期发展构建核心竞争力。
研发投入持续加码 技术壁垒不断夯实
公司始终坚持技术驱动发展战略，2023年研发投入8483.55万元，保持稳定增长态势。研发重点布局高镍9系多晶、单晶三元材料等14个研发项目，已取得国内专利授权累计70项（含13项发明专利）。从研发投入结构看，职工薪酬同比增长38.22%，折旧与摊销费用增长164.24%，反映出公司在研发团队建设和设备投入上的持续加强。
技术创新成果已逐步转化为市场竞争力，公司开发的高镍9系多晶三元材料能量密度提升6-10mAh/g，动力型6系单晶产品已实现小动力客户稳定出货。这些技术储备与新能源行业对高能量密度、长循环寿命材料的需求形成良好呼应，为公司产品升级和市场拓展提供有力支撑。
子公司战略布局 拓展产业发展空间
为完善产业链布局和市场覆盖，公司2023年通过设立和收购方式新增多家子公司，进一步拓展业务发展空间：
| 公司名称 | 股权取得方式 | 股权取得时点 | 出资额（万元） | 出资比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 云南天力公司 | 投资设立 | 2023年6月2日 | 5,000.00 | 100.00 |
| 天致力能源公司 | 投资设立 | 2023年7月17日 | 1,300.00 | 65.00 |
| 阳江天致力公司 | 投资设立 | 2023年10月25日 | 1,700.00 | 55.25 |
| 雅安天蓝公司 | 非同一控制下企业合并 | 2023年6月6日 | - | 55.00 |
其中，以1947.65万元收购雅安天蓝55%股权，是公司在锂资源产业链布局的重要举措，将有助于整合锂资源，提升产业链竞争力。子公司网络的完善，为公司在区域市场拓展、资源整合和业务协同方面创造了有利条件。
行业结构性机遇显现 双轮驱动增长可期
公司所处的锂电正极材料行业正迎来储能+小动力双轮驱动的结构性机遇。2023年全球新能源车动力电池使用量达705.5GWh，同比增长38.6%；国内新型储能新增装机21.5GW，约为2022年的3倍。天力锂能凭借在小动力领域的传统优势，叠加磷酸铁锂储能产品的客户开发，有望充分受益于行业增长。
公司财务数据速览：
| 指标 | 2023年 | 2022年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 24.43亿元 | 26.18亿元 | -6.66% |
| 碳酸锂收入 | 3.03亿元 | 1.13亿元 | +167.95% |
| 经营活动现金流 | 1.24亿元 | -9.27亿元 | +113.36% |
| 研发投入 | 8483.55万元 | 8420.17万元 | +0.75% |
| 三元材料销量 | 11922.97吨 | 9432.71吨 | +26.40% |
| 碳酸锂销量 | 4214.39吨 | 329.79吨 | +1177.89% |
周期底部布局价值凸显 2024年有望迎来业绩拐点
天力锂能2023年业绩虽受行业价格波动影响，但展现出清晰的战略转型成效。碳酸锂业务的爆发式增长验证了公司向上游资源延伸的战略正确性，三元材料在销量增长26.4%的情况下收入仅下降19.74%，显示产品结构持续优化。随着三大募投项目产能释放及储能市场的快速增长，公司有望在2024年迎来业绩拐点。
全产业链布局赋予公司穿越行业周期的核心竞争力，建议关注公司磷酸铁锂产能爬坡进度及高镍产品客户认证进展。在新能源行业持续增长的背景下，公司多元产品矩阵、技术研发储备和产业链闭环优势将逐步显现，为长期发展奠定坚实基础。
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