鹰眼预警：江山欧派营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，江山欧派发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为4.36亿元，同比下降49.79%；归母净利润为-9251.42万元，同比下降1017.11%；扣非归母净利润为-1.1亿元，同比下降302.28%；基本每股收益-0.53元/股。
公司自2017年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为10.34亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江山欧派2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.36亿元，同比下降49.79%；净利润为-9251.42万元，同比下降1017.11%；经营活动净现金流为-1.25亿元，同比下降26.78%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为4.4亿元，同比大幅下降49.79%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 14.42亿 | 8.68亿 | 4.36亿 |
| 营业收入增速 | -9.96% | -39.82% | -49.79% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-26.06%，-90.39%，-1017.11%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 归母净利润（元） | 1.05亿 | 1008.76万 | -9251.42万 |
| 归母净利润增速 | -26.06% | -90.39% | -1017.11% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-26.61%，-132.89%，-302.28%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 扣非归母利润（元） | 8299.27万 | -2729.3万 | -1.1亿 |
| 扣非归母利润增速 | -26.61% | -132.89% | -302.28% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.6亿元，-0.4亿元，-0.6亿元，连续为负数。
| 项目 | 20251231 | 20260331 | 20260630 |
| 营业利润（元） | -1.59亿 | -4058.78万 | -6102.93万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-49.79%，税金及附加同比变动109.15%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 14.42亿 | 8.68亿 | 4.36亿 |
| 营业收入增速 | -9.96% | -39.82% | -49.79% |
| 税金及附加增速 | -16.55% | -44.24% | 109.15% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为62.54%、87.29%、131.66%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收账款（元） | 9.02亿 | 7.57亿 | 5.74亿 |
| 营业收入（元） | 14.42亿 | 8.68亿 | 4.36亿 |
| 应收账款/营业收入 | 62.54% | 87.29% | 131.66% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.2亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.38亿 | -9855.66万 | -1.25亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.45%，同比下降6.64%；净利率为-21.23%，同比下降1926.59%；净资产收益率（加权）为-8.91%，同比下降1257.14%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为22.23%、17.62%、16.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 22.23% | 17.62% | 16.45% |
| 销售毛利率增速 | -5.42% | -20.72% | -6.64% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.2%，1.16%，-21.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售净利率 | 7.2% | 1.16% | -21.23% |
| 销售净利率增速 | -16.56% | -83.85% | -1926.59% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.61%，0.77%，-8.91%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净资产收益率 | 6.61% | 0.77% | -8.91% |
| 净资产收益率增速 | -30.79% | -88.35% | -1257.14% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比下降423.96%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资产减值损失（元） | -639.33万 | -434.18万 | -2274.92万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.07%，同比增长1.48%；流动比率为1.44，速动比率为1.31；总债务为6.78亿元，其中短期债务为2904.11万元，短期债务占总债务比为4.28%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.08、-0.08、-0.16，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.24亿 | 3461.96万 | -6564.85万 |
| 流动负债（元） | 21.45亿 | 15.92亿 | 10.4亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.2 | 0.02 | -0.06 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.57，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 8.34亿 | 4.79亿 | 3.69亿 |
| 总债务（元） | 11.21亿 | 6.33亿 | 6.51亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.74 | 0.76 | 0.57 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.83%、1.14%、1.38%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款（元） | 1956.53万 | 1936.63万 | 1570.74万 |
| 流动资产（元） | 23.51亿 | 16.95亿 | 11.35亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.83% | 1.14% | 1.38% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长5.46%，营业成本同比增长-49.08%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | 20.83% | 30.71% | 5.46% |
| 营业成本增速 | -8.46% | -37.19% | -49.08% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.2亿元、-1亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.25亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -9599.77万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1456.4万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.1亿元、412万元，公司经营活动净现金流分别-1.4亿元、-1亿元、-1.2亿元。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资本性支出（元） | 2971.41万 | 1241.23万 | 412.02万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.38亿 | -9855.66万 | -1.25亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.7，同比下降35.42%；存货周转率为2.81，同比下降3.15%；总资产周转率为0.16，同比下降36.48%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.61，1.08，0.7，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.61 | 1.08 | 0.7 |
| 应收账款周转率增速 | -25.27% | -32.88% | -35.42% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.04，2.9，2.81，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货周转率（次） | 3.04 | 2.9 | 2.81 |
| 存货周转率增速 | 11.13% | -4.41% | -3.15% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.33，0.25，0.16，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总资产周转率（次） | 0.33 | 0.25 | 0.16 |
| 总资产周转率增速 | -11.58% | -25.82% | -36.48% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.16、0.78、0.47，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 14.42亿 | 8.68亿 | 4.36亿 |
| 固定资产（元） | 12.48亿 | 11.06亿 | 9.22亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.16 | 0.78 | 0.47 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为7.62%、7.74%、10.4%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售费用（元） | 1.1亿 | 6716.48万 | 4533.51万 |
| 营业收入（元） | 14.42亿 | 8.68亿 | 4.36亿 |
| 销售费用/营业收入 | 7.62% | 7.74% | 10.4% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长35.07%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 管理费用（元） | 4357.47万 | 4109.12万 | 5550.16万 |
| 管理费用增速 | -2.41% | -5.7% | 35.07% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长35.07%，营业收入同比增长-49.79%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | -9.96% | -39.82% | -49.79% |
| 管理费用增速 | -2.41% | -5.7% | 35.07% |
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