主营业务亮点：聚焦石化主业 优化生产实现减亏

2024年，茂化实华在复杂的市场环境下，坚持聚焦石化主业，通过一系列生产优化和精细化管理措施，实现了经营业绩的显著改善。公司全年实现营业收入37.55亿元，虽同比下降17.43%，但归属于上市公司股东的净利润亏损较上年收窄34.77%，显示出强劲的盈利能力修复势头。

主要产品产销两旺 部分装置超负荷运行

公司主要产品保持较高产销率，特别是MTBE装置，设计产能8万吨/年，实际产能利用率达到114%，显示出良好的市场需求和生产效率。

原料采购优化 降本增效成果显著

公司通过优化原料采购策略，直接采购茂名石化燃料油原料，截至12月底累计采购19710吨，较上半年单独外采模式降低成本约790万元。同时，液态烃分离厂重整热水综合优化利用项目于9月底投用，每天节约动力成本1万多元。

产品结构持续优化 高附加值产品占比提升

公司积极开发高附加值产品，如超低熔指板材聚丙烯等，推动产品结构由通用型向专用型转变。特种白油产品在下半年利用茂名石化燃料油作为原料后，边际贡献从上半年的负235万元转变为下半年的正346万元，实现了产品盈利能力的根本性改善。

财务核心亮点：减亏成效显著 财务结构优化

净利润大幅减亏 盈利能力持续改善

2024年，公司实现归属于上市公司股东的净利润-8338.31万元，较上年同期的-12783.37万元，减亏4445.06万元，减亏幅度达34.77%。基本每股收益-0.16元/股，较上年同期的-0.25元/股，提升36%。

期间费用有效控制 管理效率提升

公司严格控制各项费用支出，销售费用同比下降23.51%，财务费用同比下降6.66%。非生产性费用累计发生1540万元，较2023年同比减少375万元，降幅20%，显示出精细化管理的显著成效。

研发投入大幅增加 技术创新能力提升

为增强核心竞争力，公司加大研发投入，全年研发费用达1626.10万元，同比增长64.27%。主要研发项目包括超低熔指聚丙烯技术开发、焦油树脂提质升级技术开发及产业化等，为公司未来发展奠定了坚实的技术基础。

资产质量改善：盘活存量资产 优化资本结构

不良资产处置取得重大进展

公司成功处置开元威龙债权包，通过公开挂牌转让方式，以2.95亿元价格成交，有效盘活了存量资产，改善了资产质量。同时，公司全面暂停非石化主业项目，聚焦核心业务发展。

应收账款管理成效显著

公司加强应收账款回收，货款回笼率100%，无新增应收账款。期末应收账款余额5932.84万元，较期初下降20.20%，有效降低了经营风险。

现金流管理持续优化

尽管受行业环境影响，经营活动产生的现金流量净额为-1.85亿元，但公司通过处置资产和增加融资，投资活动和筹资活动产生的现金流量净额分别为0.82亿元和1.65亿元，保证了公司的整体资金链安全。

战略发展亮点：国资背景赋能 转型发展加速

控股股东变更 国资背景提供有力支撑

2024年4月，公司控股股东变更为茂名港集团有限公司，实际控制人变更为茂名市人民政府国有资产监督管理委员会。国资背景的引入为公司带来了资源整合、资金支持和管理优化等多方面优势。

内控体系升级 成功实现"ST摘帽"

公司完成"321"内控体系建设（3本手册、2份汇编、1本权限指引），有效提升了公司治理水平。2024年6月，公司股票成功撤销其他风险警示，股票简称由"ST实华"变更为"茂化实华"，标志着公司治理水平和经营状况得到市场认可。

未来发展规划清晰 新项目储备充足

公司计划重点发展炼油深加工、绿色化工、高附加值新材料等产业。目前已储备多个新项目，包括双氧水提质升级改造项目，该项目于2024年底开始试生产，有望成为公司新的利润增长点。同时，公司正积极调研论证精细化工、新材料、半导体等相关行业的投资机会。

行业前景展望：政策利好频出 发展空间广阔

2024年，我国石化行业实现营业收入16.28万亿元，同比增长2.1%。随着"十四五"规划推进以及产业结构调整升级，石油化工行业将迎来新的发展机遇。公司作为国资背景的化工企业，将充分借助国资平台的资源整合能力，获取更多资源支持。

国家出台的《中华人民共和国能源法》、《中华人民共和国危险化学品安全法(草案)》等政策，为化工行业的低碳转型和安全发展指明了方向。公司将积极响应政策号召，推动技术创新和产业升级，提升核心竞争力。

点评分析

茂化实华2024年在控股股东变更、内控体系升级、聚焦主业发展等方面取得了显著成效，实现了净利润大幅减亏，为未来持续盈利奠定了坚实基础。公司通过优化原料采购、调整产品结构、加强费用控制等措施，有效提升了经营效率和盈利能力。

展望未来，随着国资背景的深入赋能、新项目的逐步投产以及行业政策的持续利好，公司有望在精细化工、新材料等领域取得突破，实现转型升级和高质量发展。投资者可重点关注公司后续项目进展及业绩改善情况，把握长期投资机会。

投资收益爆发式增长，驱动业绩韧性

2024年，茂名石化实华股份有限公司（以下简称“茂名石化实华”）投资收益表现亮眼，成为公司业绩的重要支撑。报告期内，公司实现投资收益1.08亿元，较上年同期的957.37万元大幅增长1030%，增幅超10倍。

其中，处置其他非流动金融资产产生的投资收益达9435.35万元，占投资收益总额的87.16%；其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入690万元，权益法核算的长期股权投资收益687.83万元。投资收益的显著增长，体现了公司在资产运营和投资管理方面的卓越能力，为公司整体业绩提供了强劲韧性。

研发投入持续加码，技术创新能力提升

茂名石化实华高度重视技术创新与研发投入，2024年研发费用达1626.10万元，较上年同期的989.87万元增长64.27%，研发投入力度显著加大。

研发费用主要由人工费、折旧费和科研费用构成。其中，人工费1019.94万元，同比增长123.88%；折旧费447.32万元，同比增长440.60%。研发投入的大幅增加，有助于公司提升核心技术竞争力，为未来业务发展奠定坚实的技术基础。

财务费用同比下降，融资成本优化

公司财务费用控制良好，2024年财务费用为3950.95万元，较上年同期的4233.05万元下降6.66%。主要得益于利息费用的减少，报告期内利息费用3984.43万元，同比下降8.48%。

在融资方面，公司筹资活动现金流得到改善。2024年收到关联方资金拆借款1.85亿元，收到银行承兑汇票贴现款1.94亿元，合计3.79亿元。同时，公司获得多家国内银行提供最高为207,536.20万元的贷款额度，其中尚未使用的银行授信额度为92,414.40万元，显示出金融机构对公司的信心，为公司后续发展提供了充足的资金保障。

现金及现金等价物净增加，流动性增强

2024年末，公司现金及现金等价物余额为1.80亿元，较期初的1.18亿元增加6243.16万元，增幅53.0%。现金及现金等价物净增加额达6243.16万元，上年同期为-1386.07万元，实现由负转正，且大幅增长。

现金及现金等价物的增加主要得益于投资活动现金流入。报告期内，公司收到处置资产包现金1.43亿元，收回股票投资及理财产品0.39亿元，投资活动现金流入合计1.82亿元。现金流状况的改善，显著增强了公司的短期偿债能力和财务稳健性。

非经常性损益增厚利润，资产处置成效显著

2024年，公司非经常性损益达1.04亿元，主要由非流动性资产处置损益、计入当期损益的政府补助、持有和处置金融资产损益等构成。其中，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益达9449.44万元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回3024.50万元。

非经常性损益的增长，反映了公司在资产处置、政府补助获取等方面的积极成果，对公司利润形成有效补充。

子公司管理优化，部分业务表现突出

公司对下属子公司进行了结构优化，注销了广东实华建设工程有限公司、广西贺州实华矿业投资有限公司、百色实华润滑油科技有限责任公司等子公司，同时通过章程变更，对广东实华新材料有限公司由重大影响变为控制，有助于提升管理效率，聚焦核心业务。

部分子公司表现良好，如北京信沃达海洋科技有限公司2024年实现营业收入1.94亿元，净利润2971.31万元；茂名实华东油化工有限公司实现营业收入7.67亿元，净利润621.58万元，为公司贡献了稳定的利润来源。

点评分析

总体来看，茂名石化实华2024年在投资收益、研发投入、财务费用控制和现金流管理等方面均取得了显著成效。投资收益的爆发式增长成为公司业绩的最大亮点，彰显了公司优秀的资产运作能力；研发投入的持续加码为公司未来发展注入了技术动力；财务费用的下降和现金流的改善提升了公司的财务稳健性。

尽管公司净利润仍为负值，但非经常性损益的大幅增长有效对冲了主营业务的压力，且公司在子公司管理和资产结构优化方面的举措，有望为未来主营业务的改善和盈利能力的提升奠定基础。随着公司在核心业务领域的技术突破和市场拓展，以及投资管理能力的持续发挥，茂名石化实华有望实现业绩的持续改善和增长。

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