营业收入同比下滑超两成

2026年第一季度，*ST卓然（维权）实现营业收入13030万元，较上年同期的16839万元同比下降22.62%，营收规模出现明显收缩。公司披露变动原因显示，当期营业收入减少直接拖累整体经营表现。

净利润转亏亏损规模扩大

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-4363.41万元，上年同期为-832.72万元，亏损幅度大幅扩大。上年同期仍为微利状态的利润总额，本期大幅转亏至-5086.55万元，同比变动幅度达-30683.64%，业绩表现出现剧烈恶化。

扣非净利润亏损加剧

2026年一季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4507.73万元，上年同期为-764.92万元，扣非后亏损规模同比大幅扩张，主业盈利能力呈现明显弱化态势。非经常性损益当期合计仅为144.32万元，对亏损的覆盖能力几乎可以忽略。

基本每股收益大幅下滑

报告期内公司基本每股收益为-0.19元/股，上年同期为-0.04元/股，每股亏损额同比增长375%，直接反映出当期盈利水平的大幅下滑，每股对应的净资产消耗明显加快。

扣非每股收益同步走弱

对应扣非净利润的大幅下滑，本期扣非每股收益同样降至-0.19元/股，上年同期仅为-0.04元/股，扣非后每股亏损幅度与基本每股收益一致，进一步印证公司主业造血能力的严重不足。

应收账款小幅回落

截至2026年3月末，公司应收账款账面价值为189339.85万元，较2025年末的194870.83万元小幅下降2.84%，虽然规模略有回落，但近19亿元的应收款项占总资产比例仍超过22%，大额资金被下游占用的情况并未得到本质改善，坏账计提风险持续存在。

应收票据规模明显下降

报告期末公司应收票据余额为32057.76万元，较2025年末的36243.27万元下降11.55%，应收票据规模收缩，一方面可能来自票据兑付，另一方面也可能存在票据贴现、背书转让或者减值计提的情况，流动资产的流动性质量仍需持续关注。

加权平均净资产收益率转负

2026年一季度公司加权平均净资产收益率为-1.93%，上年同期为-0.33%，同比减少1.6个百分点，单位净资产的盈利能力大幅下滑，股东权益的保值增值能力已经阶段性失效。

存货规模小幅下降

截至2026年3月末，公司存货账面价值为61043.08万元，较2025年末的63490.25万元小幅减少3.85%，存货规模虽略有回落，但6亿级别的存货占流动资产比例仍超过13%，工程类项目存货的跌价风险不容忽视。

销售费用同比有所收缩

2026年一季度公司销售费用发生额为401.76万元，上年同期为511.83万元，同比下降21.51%，销售端的投入力度随营收规模收缩同步下调，未出现异常的费用投放情况。

管理费用逆势大幅增长

当期管理费用发生额为5346.52万元，上年同期仅为3854.23万元，同比增长38.72%，在营收下滑的背景下管理费用逆势大幅增加，是推动当期利润总额大幅转亏的核心原因之一，费用管控效率出现明显下降。

财务费用持续走高

报告期内公司财务费用为1101.13万元，上年同期为958.50万元，同比增长14.89%，其中利息费用达1117.29万元，当期利息收入190.25万元，有息负债的利息支出持续侵蚀公司利润，财务端压力持续攀升。

研发投入腰斩过半

2026年一季度公司研发投入合计600.86万元，上年同期为1228.69万元，同比大幅下降51.10%，研发投入占营业收入的比例从上年同期的7.30%降至4.61%，公司披露变动原因为当期研发投入减缓，在行业竞争环境下大幅缩减研发投入，长期技术竞争力或受到明显负面影响。

经营活动现金流持续大额净流出

2026年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-23365.23万元，上年同期为-27217.81万元，虽然净流出规模同比有所收窄，但仍处于超2亿元的大额净流出状态，主业经营尚未能实现正向现金回流，自身造血能力严重不足。

投资活动现金流出大幅增加

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-7733.00万元，上年同期为-3119.53万元，净流出规模同比扩大147.89%，主要来自当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅增长，大额资本开支进一步加剧公司当期现金消耗。

筹资活动现金流大额净流入

2026年一季度筹资活动产生的现金流量净额为39279.21万元，上年同期为19245.03万元，当期通过取得借款收到现金49347.09万元，同时收到其他与筹资活动有关的现金32649.83万元，公司依赖外部筹资填补经营和投资端的现金缺口，债务规模持续攀升，长期偿债压力不断累积。

值得注意的是，当前公司及实际控制人已被中国证监会立案调查，若后续行政处罚认定触及重大违法强制退市情形，公司股票将面临退市风险，同时本次一季报有两名董事无法保证财报内容真实准确完整，财务数据基础存在不确定性，投资者需高度警惕相关风险，审慎评估投资价值。

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