长江乐丰纯债季报解读：净值跑输基准0.11% 中期票据持仓占比58.75%
主要财务指标：本期利润1641.71万元 公允价值变动贡献32.8%
报告期内（2026年4月1日-6月30日），长江乐丰纯债主要财务指标表现如下：本期已实现收益1103.07万元，本期利润1641.71万元，期末基金资产净值15.40亿元，期末基金份额净值1.0933元。值得注意的是，本期利润中公允价值变动收益为538.64万元（本期利润-本期已实现收益），占比32.8%，表明债券价格波动对基金收益形成一定贡献。
| 主要财务指标 | 报告期（2026年4月1日-6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 11,030,749.92元 |
| 本期利润 | 16,417,135.81元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0117元 |
| 期末基金资产净值 | 1,540,471,003.71元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0933元 |
基金净值表现：短期跑输基准 长期业绩持续落后
过去三个月，基金份额净值增长率1.08%，同期业绩比较基准（中国债券综合财富指数收益率）为1.19%，跑输基准0.11个百分点；净值增长率标准差0.03%，低于基准的0.04%，显示组合波动略低于市场。拉长周期看，过去五年、七年及基金合同生效以来，净值增长率分别为20.92%、28.52%、42.42%，均显著落后于基准的23.07%、32.97%、46.50%，长期业绩表现不及基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.08% | 1.19% | -0.11% |
| 过去六个月 | 2.17% | 2.03% | 0.14% |
| 过去一年 | 2.49% | 1.62% | 0.87% |
| 过去三年 | 13.69% | 12.81% | 0.88% |
| 过去五年 | 20.92% | 23.07% | -2.15% |
| 过去七年 | 28.52% | 32.97% | -4.45% |
| 自基金合同生效起至今 | 42.42% | 46.50% | -4.08% |
投资策略与运作：下调久期杠杆 聚焦中高等级信用债
二季度国内经济延续弱修复，制造业PMI维持荣枯线附近（4月50.3、5月50.0、6月50.3），CPI同比1.2%保持温和，1年期LPR稳定在3.0%，资金面合理充裕（DR007波动至1.46%）。债券市场方面，利率债收益率震荡下行，10年期国债收益率下行5bp至1.73%，30年期国债收益率下行14bp至2.22%，收益率曲线呈牛平走势；信用债利差普遍收窄，低等级收窄幅度更大。
基金操作上，略微下调组合久期与杠杆水平，以获取票息收入为主，适度把握波段机会；信用债聚焦中高等级主体，严控信用风险。
业绩表现：报告期净值增长1.08% 跑输基准0.11个百分点
截至2026年6月30日，基金份额净值1.0933元，报告期内净值增长率1.08%，同期业绩比较基准收益率1.19%，跑输基准0.11个百分点。
宏观与市场展望：经济修复存结构性特征 货币政策仍有宽松空间
管理人认为，6月经济景气度边际改善，但修复呈结构性特征，需求端弹性和持续性待巩固，低通胀环境意味着货币政策仍有适度宽松空间，对债券资产估值形成支撑。
资产组合：债券占比99.46% 银行存款仅0.54%
报告期末基金总资产17.24亿元，其中债券投资17.15亿元，占比99.46%；银行存款和结算备付金合计930.32万元，占比0.54%；其他资产1.98万元，占比0.00%。组合几乎全仓配置债券，现金类资产占比极低，体现纯债基金的配置特点。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 债券 | 1,714,670,078.39 | 99.46 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,303,249.93 | 0.54 |
| 其他资产 | 19,770.77 | 0.00 |
| 合计 | 1,723,993,099.09 | 100.00 |
债券品种配置：中期票据占比58.75% 为第一大持仓品种
从债券品种看，中期票据持仓9.05亿元，占基金资产净值比例58.75%，为第一大配置品种；其次是企业债券2.71亿元（17.61%）、金融债券1.67亿元（10.86%，全部为政策性金融债）、企业短期融资券5062.64万元（3.29%）、国家债券1984.26万元（1.29%）。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 19,842,641.30 | 1.29 |
| 金融债券 | 167,280,263.01 | 10.86 |
| 其中：政策性金融债 | 167,280,263.01 | 10.86 |
| 企业债券 | 271,250,874.79 | 17.61 |
| 企业短期融资券 | 50,626,375.34 | 3.29 |
| 中期票据 | 905,050,362.30 | 58.75 |
前五大债券持仓：国开债与城投债为主 单只占比均超4%
报告期末前五大债券持仓中，2只政策性金融债（24国开05、25国开11）和3只城投债（24津100、24广旅01、24南宁产投MTN002）合计公允价值3.82亿元，占基金资产净值比例24.83%。其中，24国开05持仓8625.10万元，占比5.60%，为第一大重仓债券。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|
| 240205 | 24国开05 | 800,000 | 86,251,002.74 | 5.60 |
| 250211 | 25国开11 | 800,000 | 81,029,260.27 | 5.26 |
| 233601 | 24津100 | 800,000 | 79,996,032.88 | 5.19 |
| 240825 | 24广旅01 | 700,000 | 73,430,767.12 | 4.77 |
| 102485202 | 24南宁产投MTN002 | 600,000 | 61,711,617.53 | 4.01 |
基金份额变动：赎回98.94份 份额总额基本稳定
报告期期初基金份额总额14.09亿份，期间总赎回98.94份，期末份额总额14.09亿份，份额规模几乎无变化，显示投资者申赎情绪平稳。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,409,030,081.62 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 98.94 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,409,029,982.68 |
风险提示：单一机构投资者持有100%份额 流动性风险需警惕
报告期内，单一机构投资者持有基金份额14.09亿份，占比100%，存在集中持有风险。若该投资者大额赎回，可能导致基金资产变现压力增大，影响净值稳定性；极端情况下或引发流动性风险，导致赎回申请延期办理。此外，基金长期业绩持续跑输基准，投资者需关注管理人主动管理能力能否改善。
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