摩根成长先锋混合季报解读：A类净值增长23.75% 份额净赎回超2000万份
主要财务指标：A类本期利润1.97亿元 已实现收益占比27.5%
报告期内（2026年4月1日-6月30日），摩根成长先锋混合A类份额本期利润达196,779,509.69元，C类份额本期利润128,868.88元。A类份额期末资产净值990,399,206.73元，份额净值2.1421元；C类期末资产净值785,449.32元，份额净值2.0622元。
从收益构成看，A类本期已实现收益54,167,004.52元，占本期利润的27.52%，其余72.48%利润来自公允价值变动收益，反映组合持仓资产价格波动贡献了主要收益。
| 主要财务指标 | 摩根成长先锋混合A | 摩根成长先锋混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 54,167,004.52 | 35,043.96 |
| 本期利润（元） | 196,779,509.69 | 128,868.88 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.4145 | 0.3923 |
| 期末基金资产净值（元） | 990,399,206.73 | 785,449.32 |
| 期末基金份额净值（元） | 2.1421 | 2.0622 |
基金净值表现：过去三月超额收益14.13% 长期业绩跑赢基准超200%
A类份额过去三个月净值增长率23.75%，同期业绩比较基准收益率9.62%，超额收益14.13%；C类份额净值增长率23.57%，超额收益13.95%。长期维度上，A类过去一年净值增长74.48%，基准仅20.99%，超额53.49%；自基金合同生效以来累计净值增长404.24%，大幅跑赢基准的189.33%，超额收益达214.91%。
| 阶段 | 摩根成长先锋混合A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 23.75% | 9.62% | 14.13% |
| 过去六个月 | 26.08% | 6.16% | 19.92% |
| 过去一年 | 74.48% | 20.99% | 53.49% |
| 自基金合同生效起至今 | 404.24% | 189.33% | 214.91% |
投资策略与运作：超配机械电新化工 增配半导体减持有色
管理人表示，二季度AI产业链表现突出，传统行业收益不佳。组合维持均衡配置，算力相关电子与通信维持标配，非科技领域超配机械、电力设备、化工、有色等行业。AI方向继续配置光模块和PCB资产，期间适度增加半导体配置，因国内算力需求驱动半导体及中上游需求加速。受美联储利率政策预期影响，降低部分有色配置，但长期看好供给紧平衡品种的高盈利状态。医药CXO环节作为配置一部分，当前创新药BD数据良好，行业财报显示复苏迹象，股价和估值处于低位。
基金业绩表现：A/C类均跑赢基准 超额收益显著
报告期内，摩根成长先锋混合A份额净值增长率23.75%，C份额23.57%，均大幅高于同期业绩比较基准收益率9.62%，超额收益分别为14.13%和13.95%，业绩表现符合组合对高成长领域的布局方向。
宏观与市场展望：AI景气延续但波动加大 非AI领域存估值机会
管理人认为，AI相关领域景气度有望延续，但估值偏高可能导致波动加大。非AI领域中，出海制造业、创新药、上游大宗环节等景气度良好且估值合理，市场整体估值不贵，受益于经济动能转换的新兴行业具备较好投资机会。
基金资产组合：权益投资占比84.64% 现金类资产15.32%
报告期末，基金总资产1,017,933,884.81元，其中权益投资（全部为股票）861,597,991.89元，占比84.64%；银行存款和结算备付金合计155,960,794.29元，占比15.32%；其他资产375,098.63元，占比0.04%。组合未配置基金、债券、贵金属及金融衍生品，权益资产集中度较高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 861,597,991.89 | 84.64 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 155,960,794.29 | 15.32 |
| 其他资产 | 375,098.63 | 0.04 |
| 合计 | 1,017,933,884.81 | 100.00 |
股票投资行业分布：科学研究和技术服务业占比3.41%
报告期末境内股票投资组合中，科学研究和技术服务业公允价值33,814,425.80元，占基金资产净值比例3.41%；信息传输、软件和信息技术服务业6,227,596.00元，占比0.63%；金融业7,204,538.88元，占比0.73%；房地产业3,025,374.00元，占比0.31%。合计占比5.08%，其余81.85%股票资产分布于未明确列示行业（据投资策略描述，主要为机械、电新、化工等制造业领域）。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 6,227,596.00 | 0.63 |
| 金融业 | 7,204,538.88 | 0.73 |
| 房地产业 | 3,025,374.00 | 0.31 |
| 科学研究和技术服务业 | 33,814,425.80 | 3.41 |
| 合计 | 861,597,991.89 | 86.93 |
前十大重仓股：东山精密居首 合计占比33.32%
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票中，东山精密（002384）以5.18%的占比居首，公允价值51,339,271.50元；新易盛（300502）、天华新能（300390）分别以4.20%、4.13%位列第二、第三。前十大重仓股合计占基金资产净值比例33.32%，集中度适中。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 002384 | 东山精密 | 51,339,271.50 | 5.18 |
| 300502 | 新易盛 | 41,676,013.00 | 4.20 |
| 300390 | 天华新能 | 40,914,552.42 | 4.13 |
| 600869 | 远东股份 | 40,488,659.00 | 4.08 |
| 002353 | 杰瑞股份 | 40,158,587.50 | 4.05 |
| 300750 | 宁德时代 | 37,091,104.77 | 3.74 |
| 603259 | 药明康德 | 33,814,425.80 | 3.41 |
| 600309 | 万华化学 | 25,441,679.00 | 2.57 |
| 603993 | 洛阳钼业 | 24,703,380.00 | 2.49 |
| 600160 | 巨化股份 | 24,522,426.00 | 2.47 |
开放式基金份额变动：A类净赎回2169万份 C类净申购3.56万份
A类份额报告期期初484,044,246.76份，期间总申购5,010,206.50份，总赎回26,702,835.95份，期末462,351,617.31份，净赎回21,692,629.45份，赎回率5.52%。C类份额期初345,238.72份，申购197,638.10份，赎回161,998.64份，期末380,878.18份，净申购35,639.46份。
| 项目 | 摩根成长先锋混合A（份） | 摩根成长先锋混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 484,044,246.76 | 345,238.72 |
| 期间总申购份额 | 5,010,206.50 | 197,638.10 |
| 期间总赎回份额 | 26,702,835.95 | 161,998.64 |
| 期末基金份额总额 | 462,351,617.31 | 380,878.18 |
风险提示与投资机会
风险提示：组合权益投资占比高达84.64%，市场波动可能导致净值显著波动；AI领域估值偏高或加剧短期波动；管理人本期赎回30.35万份固有资金持有份额，需关注机构资金态度变化。
投资机会：出海制造业（机械、电力设备）全球份额提升，盈利确定性较强；创新药BD出海及CXO行业复苏，估值处于低位；上游工业金属、小金属等供给紧平衡品种，长期盈利有望持续改善。
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