成都圣诺生物科技股份有限公司（以下简称“圣诺生物”）近日发布《关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》，就上交所提出的营业收入、客户、应收账款、存货等八大类问题进行了详细说明。公告显示，公司2025年实现营业收入7.41亿元，同比增长62.57%，主要得益于GLP-1类原料药境外销售的大幅增加。

营收结构：GLP-1原料药成增长引擎 境外收入占比53.8%

圣诺生物2025年营业收入中，原料药业务表现尤为突出，实现收入4.09亿元，同比大幅增长164.07%，主要系司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1类原料药境外销售增加所致。制剂业务收入1.97亿元，同比增长3.82%，保持平稳。

公司境外销售收入达3.99亿元，同比增长169.06%，占总营收比例提升至53.8%。年报显示，境外收入增长主要受全球GLP-1药物市场需求爆发驱动，公司产能释放及销售渠道拓展也起到重要作用。天健会计师事务所对境外收入执行了函证、出口退税数据核对等审计程序，回函确认金额占境外收入的94.18%，审计程序充分有效。

制剂业务：集采影响显现 产品结构优化

公司制剂业务主要聚焦醋酸阿托西班注射液、醋酸奥曲肽注射液和注射用生长抑素三大品种，2025年收入合计占制剂总收入的98.73%。受国家药品集中采购政策影响，各产品呈现不同表现：

• 醋酸奥曲肽注射液：因集采中选价格从16.82元/支下调至8.99元/支，收入同比下降10.83%，毛利率下降5.73个百分点至68.20%。
• 醋酸阿托西班注射液：销量增长8.17%，毛利率提升6.68个百分点至73.03%，主要得益于生产工艺优化降低单位成本。
• 注射用生长抑素：集采中标后销量增长37.35%，毛利率大幅提升48.34个百分点至22.02%，主要系产能利用率提升带来的成本下降。

原料药业务：GLP-1类产品贡献主要增量 客户集中度较高

2025年公司原料药业务前五大品种（司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、胸腺法新、醋酸艾替班特）销售收入占原料药总额的90.65%。其中，司美格鲁肽和替尔泊肽销量与收入均实现大幅增长，成为驱动营收增长的核心动力。但受市场竞争加剧影响，两款产品销售单价均出现明显下滑。

客户方面，公司前五大客户销售额合计4.85亿元，占年度销售总额的65.41%，客户集中度较高。第一大客户为俄罗斯某制药企业，2025年销售收入1.87亿元，占总营收的25.16%；第二大客户为北美API分销商，销售收入1.31亿元，主要销售GLP-1类原料药。公司表示，主要客户与公司不存在关联关系，货款回收情况良好。

财务状况：资产负债率上升至45.33% 不存在流动性风险

截至2025年末，公司有息负债余额5.35亿元，同比增加11%；资产负债率从2023年的33.11%上升至45.33%。公司解释，负债率上升主要系GLP-1原料药业务扩张带来的原材料备货及产能建设资金需求增加。

尽管负债规模有所增长，但公司货币资金及交易性金融资产合计3.01亿元，银行剩余可用授信额度4.45亿元，实际可用资金规模达7.47亿元，可足额覆盖一年内到期的3.85亿元债务。2025年经营活动产生的现金流量净额1.78亿元，同比增长606.07%，整体偿债能力良好，不存在流动性风险。

研发投入：重点推进GLP-1类产品 直接人工成本大幅增加

2025年公司研发费用5490.75万元，同比增长11.68%。其中直接人工支出1986.63万元，同比增长71.85%，远高于研发人数5.73%的增幅。主要原因是多个重点项目集中进入工艺验证和质量研究阶段，研发工时投入显著增加，同时公司实施了全员薪酬上调。

在研项目方面，公司重点推进司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1类原料药及制剂的研发，其中司美格鲁肽已取得美国DMF备案，替尔泊肽处于药学研究阶段。公司表示，将持续推进各主力品种国内外注册申报进程，以应对行业政策变化及市场竞争。

产能建设：新增产线逐步释放 未来消化有保障

公司近年持续加大产能投入，2023-2025年购建固定资产等支付的现金分别为1.46亿、2.47亿和2.78亿元。截至2025年末，年产395千克多肽原料药生产线已有4条投产，剩余5条处于设备安装中；制剂产业化技术改造项目2条生产线已投产。

尽管部分新投产线产能利用率仍在爬坡，但公司在手订单充足，截至2025年末原料药在手订单约1.17亿元。随着GLP-1市场需求持续增长及制剂集采中标产品销量提升，公司预计新增产能将逐步消化。2026年上半年，眉山汇龙车间产能利用率已从47.10%提升至63.82%。

圣诺生物表示，公司各项业务发展符合行业趋势，财务状况稳健，不存在重大经营风险。未来将继续聚焦多肽药物领域，优化产品结构，提升核心竞争力。

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