手握 GrubHub 与 Blue Apron 两大品牌的 Wonder 正筹备数亿美元新一轮融资，投后估值 90 亿美元，这大概率是其上市前最后一轮私募融资。为敲定本轮募资，创始人马克・洛尔不仅推出对投资方的利好兜底条款，还将自掏腰包参与投资。

　　数据服务商 Caplight 获取的企业向特拉华州监管机构提交的备案文件显示：本轮融资附带IPO 棘轮条款—— 若公司上市时发行价低于本轮入股成本的 1.5 倍，投资方将获得额外补偿股份。

　　一名知情人士透露，洛尔计划在本轮融资中自投 2 亿美元；他已向公司员工透露，公司最快明年即可启动 IPO。

　　这套兜底激励机制，足以看出连续创业者洛尔对成立 8 年的 Wonder 押注力度之大。过去三年，公司斥资约 2.5 亿美元现金收购外卖平台 Grubhub 与预制餐品牌 Blue Apron，持续大额亏损；2024 年收购 Grubhub 时，公司还一并承接了后者 5 亿美元债务。

　　面向潜在投资者的推介材料显示，Wonder 同时运营美食堂与外卖业务，公司预计今年净营收接近 20 亿美元，2028 年达 30 亿美元，2030 年逼近 55 亿美元。

　　这家总部位于纽约的初创企业测算，2026 至 2029 年间合计现金消耗将达 27 亿美元，直至 2030 年才能实现正向现金流。

　　根据内部预测，公司今年调整前息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损约 6.18 亿美元；到 2029 年，调整后 EBITDA 预计盈利 1.11 亿美元。

　　高额成本压力，也迫使公司下调了此前的募资目标。行业媒体 The Information 此前报道，公司年初原本计划以 110 亿美元估值募资，而去年融资完成后估值仅 70 亿美元。

　　Wonder 官方发言人拒绝对此事置评。

　　初创企业创始人常会采用 IPO 棘轮条款进行股权融资，以此给投资人更多保障，避免对方压价入股。在资本市场低迷、成熟独角兽遭遇估值下调、进入折价融资轮次时，该条款能帮助创始人顺利募资；但一旦触发补偿机制，创始人自身股权会被大幅稀释。

　　Wonder 此前融资就曾使用同类补偿条款。2025 年 5 月 C 轮融资协议约定：若 IPO 发行价低于该轮入股价格的 2.5 倍，投资方将获赠额外股份；监管备案文件显示，若公司至 2030 年 5 月仍未上市，每延迟一个月，投资方均可追加获得补偿股份。

　　2016 年洛尔将旗下电商Jet.com出售给沃尔玛，之后执掌沃尔玛美国电商业务数年，离任后创立 Wonder。公司盈利来源包括向合作餐厅收取配送服务费、售卖预制餐包，以及自有中央厨房成品餐销售。

　　外卖行业普遍依靠补贴吸引消费者与入驻商户，持续挤压利润空间。优步旗下外卖业务（含 Uber Eats 餐饮、商超配送）2025 年调整后 EBITDA 利润率 21%，网约车业务利润率 27%。

　　知情人士补充，现有股东新企业联合投资（NEA）有意牵头本轮融资，过往投资方阿克塞尔风投（Accel）、谷歌风投（GV）也在洽谈参与认购股份；几家机构的发言人均拒绝回应此事。

　　若 Wonder 明年顺利上市，它将成为又一家登陆二级市场的消费类企业。当下资金偏好业务受 AI 行情波动影响较小的消费标的：共享电动车企业 Lime 上周完成 IPO，智能指环品牌 Oura、服饰品牌 Reformation 也即将递交上市申请。