中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

当前，通过买方投顾激活个人养老金高效运作、赋能养老金融高质量发展，已成行业共识。但买方投顾与个人养老金究竟应以何种“模式”相结合，路径分歧依然明显。

中经私享会上，来自养老金融、全球资管、金融科技、买方投顾等领域的权威专家，就买方投顾与个人养老金如何更好地结合，展开热烈讨论。

概而言之，银行主张借鉴企业年金的集合计划经验，走标准化、集约化的受托管理之路；投顾机构主张为每个客户单独构建组合，走个性化、账户化的买方投顾之路；第三方机构则呼吁双方系统对接，以技术合作打破僵局。

长期模式：向何处去？

“结合关于探索开展个人养老金默认投资的政策要求，建议在个人养老金投资中，比照企业年金集合计划，研发受托管理模式的‘个人养老保障计划’作为默认投资标的，给予具备资质的银行等金融机构计划发行资格，由其面向个人发售不同投资风格的计划，并将个人资金委托给理财公司、基金公司、保险资管公司等专业投资管理机构开展长期稳健投资。”中国工商银行养老金融部副总经理吕艾国表示。

易方达财富董事长陈彤则认为，在不改变现有制度体系情况下，可以在个人养老金业务中引入基金投资顾问服务，将现行单产品销售模式升级为基于账户维度的全委托。其核心逻辑使个人养老金业务不再以单次交易为结束，而是以客户的终身养老规划为核心起点，通过持续账户跟踪、动态策略调整、全周期陪伴，建立长期稳定、利益一致的深度信任关系。

“针对每位个人养老金参与者的多维度风险偏好指标，可帮其构建个性化、动态化、多元化的养老投资组合，并提供持续的调仓与顾问服务，将从根本上解决产品选择难与默认投资缺位的问题。”陈彤表示。

“管理账户的核心则在于‘个性化’，即它综合分析年龄、收入、现有账户余额、社保预期、配偶情况、房产状况等多维度信息，为每位参与者量身定制专属方案。”全球养老金融专家、美国普信集团首任北亚区总经理林羿说，随着参与者财务状况的复杂度上升，标准化的产品已经无法满足需求，个性化的服务成为必然趋势。

“盈米基金正在从产品向账户转型，1.0是组合跟投，2.0是账户管理，目前正在做基于整个客户账户的资金规划和资产配置，也就是全生命周期的管理，其中会比较多地涉及养老服务。”盈米基金董事长肖雯说，“我们通过基于账户体系的投顾服务，来为客户提供养老解决方案，客户是非常接受的。”

资深养老金融专家、易方达基金前副总裁高松凡指出，个人养老金天然以个人为中心，这种制度基因决定了无论选择什么模式，最终服务对象都是个体客户，而非机构。这对账户管理能力提出了更高要求。二、三支柱打通是大方向，个人养老金业务在设计模式时就应为未来的联动预留接口。

短期路线：如何落地？

如果说长期模式辩论解决的是“往哪走”的问题，那么短期落地路线讨论回答的是“怎么走”的问题。

私享会现场，有非银机构人士提出，希望推出基于买方投顾模式的个人养老金账户，期待尽快落地个人养老金投顾牌照，让投顾机构可以合法合规地管理客户个人养老金账户。

不过这引发了现场银行界人士的疑问：目前个人养老金账户都在银行，投顾机构如何才能实现对账户的管理？

上述非银机构人士认为，经过监管部门授权，接受客户委托的投顾机构即可设立个人养老金的投顾账户，并实现从银行账户扣款。

而银行界人士则认为，最大的难题恰恰在于“授权”，目前尚无监管机构授权银行把个人养老金账户数据和资金划给第三方的先例。

晨星中国董事长陈鹏介绍，现在境外比较成熟的模式是，银行与投顾机构双方系统对接，银行把一些关键数据传给投顾机构，投顾机构把投资建议比如怎么投、存多少钱、扣多少钱传给银行，由银行来执行，投顾机构收投顾费。另一个模式是投顾机构将其系统放到银行的防火墙里。