从“服装+地产+投资”三驾马车到聚焦时尚主业，雅戈尔这家宁波老牌服装巨头正经历一场脱胎换骨的蜕变。

业绩揭底：投资撑场，主业承压

2025年，雅戈尔交出了一份“冰火两重天”的成绩单。

据公司2025年年度报告披露，其全年实现营业收入115.82亿元，同比下降18.37%；归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%，连续第五年下滑（2021—2025年降幅分别为29.15%、1.05%、32.31%、19.41%、11.56%）。

拆解来看，利润几乎全靠投资业务“输血”——投资业务实现归母净利润24.71亿元，同比增长11.86%，超过公司全年净利润总额。而时尚主业归母净利润仅9593.09万元，同比锐减77.75%；地产业务更是由盈转亏，净亏损1.06亿元（2024年为净赚1.54亿元）。

进入2026年，修复迹象初现。一季度公司实现营收28.82亿元，同比增长3.10%；归母净利润9.22亿元，同比增长14.73%。投资业务仍贡献超75%利润（6.99亿元），但时尚板块净利润也同比增长6.11%至1.99亿元，购物中心、奥莱渠道营收分别大增36.46%和25.46%。

战略转向：断臂求生，回归服装

雅戈尔的转型拐点出现在2024年。这一年，公司做了两件“伤筋动骨”的大事。

第一，彻底摆脱对地产业务的依赖。 2024年尾盘预售收入同比下降68.46%，标志着雅戈尔正式告别“以房养衣”时代。

第二，大手笔并购，重仓时尚零售。 公司以74亿元收购银泰商业99%股权，一举接手全国64家核心商圈门店及超4000万数字化会员；同时以约2亿欧元收购法国奢侈童装品牌BONPOINT，切入高端童装赛道，补齐家庭消费版图。

2025年，公司进一步收缩金融资产，累计出售中信股份、中信银行等项目，收回现金77.14亿元。公司名称也从“雅戈尔集团股份有限公司”变更为“雅戈尔时尚股份有限公司”，正式锚定时尚产业赛道。

用创始人李如成的话说：“我们退出了运营三十多年的地产行业，全力投入时尚产业的发展。”

品牌矩阵：从“一个雅戈尔”到“一群品牌”

雅戈尔不再满足于只做男装，如今旗下已构建起覆盖全年龄段、全价格带的品牌矩阵。

主品牌YOUNGOR定位商务正装，2025年营收50.1亿元，占时尚板块的75.5%，虽同比微降，但仍是集团基本盘。

MAYOR定位高端商务，UNDEFEATED定位美式街头潮牌（雅戈尔已收购其40%股权，处于快速增长期），HELLY HANSEN定位挪威高端户外（合资运营大中华区），HANP（汉麻世家）定位绿色环保，CORTHAY定位奢侈手工鞋履——这五个品牌共同构成多元品牌矩阵。

BONPOINT是公司最亮眼的新增成员。这一法国奢侈童装品牌于2025年并表，当年即贡献营收9.9亿元，成为集团第二增长曲线。

整体来看，多元品牌合计贡献营收16.27亿元，占时尚板块近四分之一。但短期来看，主品牌YOUNGOR仍承压——2026年一季度营收13.99亿元，同比下滑1.92%。

数字化转型：二十年磨一剑

雅戈尔的数字化转型始于2005年，至今已投入近20年。

2026年2月，雅戈尔服装制造有限公司获工信部“国家卓越级智能工厂”称号。其宁波生产基地部署5G数采系统，打通70多片布料、300多道工序的智能流转，生产效率提升超25%，单件定制周期从15天压缩至最快2天。

在数据中台层面，雅戈尔自2019年起引入瓴羊Dataphin，整合了10多个系统、400多个指标、600多个报表，清洗了长达3亿行的Excel数据。CIO（首席信息官）王歆表示：“数据在业务上产生纷争的时候，无对无错，一目了然。”

渠道端，雅戈尔推行“关小店、开大店”策略。截至2026年一季度末，自营门店达1878家（较2023年9月的1750家净增），营业面积56.06万平方米，店均销售同比提高21.70%。

同时，公司累计投入150亿元推进“商务会馆”战略——计划布局30家省会城市会馆、100家地级市会馆、500家商场雅公馆。杭州商务会馆单日销售额曾达536万元，重庆改造项目开业当日创下700万元销售额。

代际交接：二代掌舵，剑指全球

2026年5月21日，75岁的创始人李如成正式卸任董事长，49岁的女儿李寒穷接任董事长兼总裁。新管理层中多位“80后”亮相，标志着治理年轻化加速。

李寒穷拥有中欧商学院EMBA学位，自2011年进入董事会，主导了UNDEFEATED收购、银泰并购、BONPOINT收购等重大资本运作。她为公司设定了激进目标：2026年净利润同比增长至少10%，2027年增长15%。

此外，公司已完成约1.2亿股回购（占总股本2.60%），耗资8.98亿元，用于员工股权激励，将个人利益与公司深度绑定。

从乡镇服装厂到市值超350亿元的时尚集团，雅戈尔用四十余年时间证明了一件事：老牌企业不怕转身慢，怕的是不转身。

当下，公司时尚板块净利润率仅约4.5%（行业平均约8%），多品牌整合尚处投入期，地产尾部仍在出清。但手握423亿元净资产、超125亿元货币资金、4000万银泰数字化会员，这艘巨轮的航道已然清晰——不靠内卷制造，不靠低价铺货，以资本为纽带盘活产业资源，以精细化运营挖掘品牌价值。正如李如成所言：“民营企业要做常青树，传承是关键，同时必须守正创新。”

雅戈尔的下半场，才刚刚开始。

文|李练