◎记者 梁银妍

“长钱”找到了“长投”的重要路径。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至去年末，长期资金投资基金行业的比例稳步提升至7.6%，公募基金正从单纯的散户理财工具，加速转变为中长期资金配置权益资产的强“引擎”。

在业内人士看来，当前公募基金行业正站在高质量发展的“拐点”。公募基金改革的核心，是让行业回归本源，成为投资者财富管理的“可信赖伙伴”。当权益投资勇立潮头，含权低波产品成为稳健型资金的首选，当投研能力和投资者回报成为考核的核心指标，公募基金作为“耐心资本”重要合作伙伴的角色将更加凸显。

基金行业成为中长期资金重要合作伙伴

公募基金与中长期资金“联姻”已久。数据显示，社保基金方面，18家社保基金境内委托投资管理人中，有16家是公募基金管理公司。企业年金方面，22家年金基金投资管理人中，有11家是公募基金管理人。基本养老保险基金方面，自2016年启动市场化投资运营以来，21家投资管理机构中，有14家为公募基金公司。这意味着，每一笔进入资本市场的养老钱，背后几乎都有公募基金的身影。

中国证监会主席吴清近日在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上表示，基金行业已经成为社保、保险、年金等中长期资金的重要合作伙伴和进行权益投资的重要受托机构，在优化资本市场投资者结构、拓宽中长期资金入市渠道、增加市场流动性、减少市场非理性波动等方面发挥了十分关键的作用。

“公募基金在管理长期资金方面具有核心竞争力。”招商基金首席经济学家李湛在接受上海证券报记者采访时表示。首先，权益投资专业能力是行业立身之本，截至6月，公募基金持有A股市值近10万亿元。其次，公募基金是国内监管严格、信息披露充分的资管业态，实行严格的第三方托管制度，这一制度设计契合了公共性资金对安全性、透明度和合规性的要求。最后，公募基金拥有从指数型、配置型到绝对收益、养老目标基金的完整产品线，能够满足不同风险偏好、不同负债期限的长期资金配置需求。

创金合信基金首席经济学家魏凤春告诉记者，短期博弈无法有效应对产业发展过程中的风险，唯有拉长资金期限，才能兑现风险溢价，这是公募基金对接长线资金的底层逻辑。

公募基金本源是为持有人创造长期价值，价值发现的核心是对风险合理定价；耐心资本的核心禀赋是长期持有周期，公募依托标准化受托机制，天然适配耐心资本载体定位。

但目前两者仍有很大的合作空间。以保险资金为例，截至今年一季度末，保险资金运用余额39.44万亿元，人身险公司和财产险公司“股票+证券投资基金”的配置比例不到15%，低于最高不超过45%的监管上限。这意味着，险资仍有较大的入市空间。

在嘉实基金看来，公募基金是基本面研究驱动投资的“价值发现者”。耐心资本不只要“拿得住”，更得“看得准”。没有深度的产业研究，长期持有也可能变成长期套牢。公募基金是资本市场重要的专业投资者之一，具备制度化的投研体系，能够对产业进行深度研究、长期跟踪、持续验证，是中长期资金入市过程中的重要合作伙伴。

多措并举满足中长期资金精细化配置需求

如何满足中长期资金日益精细化的配置需求，让“长钱”进得来、留得住？

考核是“指挥棒”。在李湛看来，必须从根源上破解短期化考核难题。监管部门已明确要求，公募基金对基金经理的考核中，三年以上中长期收益权重不低于80%，以及全面推行与长期业绩挂钩的薪酬递延支付制度。同时，加快构建以长期基本面研究为核心的投研一体化体系，比如：引导研究员聚焦企业长期价值创造能力和产业发展大趋势，减少对短期市场波动和交易性机会的过度关注；加强宏观策略研究，提升对经济周期和市场运行规律的把握能力，增强逆周期布局前瞻性。

投研是“方向盘”。魏凤春认为，公募基金投研体系建设要回归风险优先、时间换收益的本源，平衡下行风控与长期稳健收益，区分波动风险与永久本金损失，容忍短期合理波动。同时，以数字化风控系统搭建下行对冲工具库，依托团队化多元配置分散尾部风险，以绝对收益为锚，实现左侧价值挖掘，做到下行可防守、上行可兑现，适配长线资金双重诉求。

产品是具体载体。证监会主席吴清强调“提升投资运作稳健性，增强逆周期思维，努力为投资者创造更可持续的中长期收益”，并提出“要加强供需适配，重视含权低波等稳健类产品创设，推出更多适配中长期资金的投资产品”。

嘉实基金表示，随着市场环境和投资群体逐渐成熟，投资者不仅对ETF的品类供给需求日益丰富，也逐渐进阶到希望通过衍生工具和投资策略相结合，进一步管理风险、平抑波动。后续，公司将充分利用投研平台在宏观、策略、行业研究上的综合能力，以全面和不断创新的产品体系为基石，以系统化、动态化的指数投资平台及ETF工具箱为载体，为投资者提供更稳健的风险管理方案。