中经记者 陈婷 赵毅 深圳报道

时隔一年零两个月，赛克赛斯生物科技股份有限公司（以下简称“赛克赛斯”）再战IPO，其于科创板上市申请已获受理，并在近期更新为“已问询”状态。

这是赛克赛斯第三次站在资本市场门外。2020年，赛克赛斯申报科创板IPO，同年12月撤回申请；2023年2月转战深交所主板，却于IPO在审期间因相关违规行为遭警示，2025年1月再次撤回IPO申请。今年3月，赛克赛斯重回科创板申请IPO，融资金额从首次申报的3.05亿元持续增至6.35亿元。

招股书显示，赛克赛斯主要从事体内可吸收植介入医疗器械的研发、生产和销售，近年来营收规模收缩。据历次招股书，公司在2021年达到营收高峰，约为4.37亿元，随后逐年下滑，2025年约为3.38亿元，仅比2024年增长约2%。

对于公司重回科创板IPO相关考量、如何应对价格压力等问题，《中国经营报》记者致电致函赛克赛斯方面，对方称采访函收悉，但截至发稿未予以进一步回应。

核心产品单价下降

招股书显示，赛克赛斯成立于2003年，邹方明合计控制公司95.56%的股权，为公司实际控制人。

赛克赛斯业务主要涉及医疗器械行业，产品覆盖神经外科、心血管外科、大外科、骨科、肿瘤放射科等科室，此外还有10余项产品在研。公司主要通过向经销商、配送商和终端医疗机构销售医疗器械产品实现收入和利润，其中以经销商模式为主。

招股书显示，2023—2025年，赛克赛斯营收分别约3.79亿元、3.31亿元、3.38亿元，均低于此前3年的收入水平；净利润分别约1.53亿元、1.61亿元、1.68亿元。

从收入结构上看，赛克赛斯4类主要产品销售占比较高，分别为赛脑宁（可吸收硬脑膜封合医用胶）、赛络宁（可吸收血管封合医用胶）、赛必妥（手术防粘连液）和瞬时（复合微孔多聚糖止血粉），合计销售金额占比达90%以上。其中，赛脑宁和赛络宁为公司业绩增长的重要驱动力，合计收入占比从2023年的32.83%提升至2025年的52.05%。

报告期内，赛脑宁的销量逐年增长，但平均单价波动较大，2023年为1866.99元/支，2024年下降32.17%至1266.32元/支，2025年为1337.59元/支。另一核心产品赛络宁的平均单价持续下滑，从2023年的1005.56元/支降至2025年的509.85元/支，已经“腰斩”，即使在销量增长的情况下，该产品2025年的销售金额仍低于2023年。

此外，赛必妥、瞬时的平均单价及销售金额均已连续3年下降，且在2025年均出现量价齐跌的情况。2023—2025年，赛必妥平均单价从105.57元/支降至66.48元/支，瞬时平均单价从178.71元/支降至119.16元/支。事实上，瞬时的销量已经连续3年下降，主要是因为该产品的大规格产品销售占比增加，以及受京津冀“3+N”联盟带量采购相关工作正式启动影响，经销商对该产品采购暂持观望策略，采购量阶段性下降。

对比2023年，赛克赛斯上述4款主要产品的毛利率均有所下降。

招股书显示，2023—2025年，赛克赛斯销售商品、提供劳务收到的现金分别约4.33亿元、3.82亿元、3.67亿元，经营性现金流净额分别约1.61亿元、1.98亿元、1.44亿元。其中，公司2025年经营活动产生的现金流量净额少于当年净利润。

报告期内，赛克赛斯存货分别约2292.33万元、2428.15万元、2940.49万元，持续增长，存货周转率有所波动，分别为2.23次、2.54次、2.2次。招股书显示，此次IPO募资到位后，随着公司募投项目——赛克赛斯创新医疗器械综合生产线建设项目第一期的建成，公司主要产品的年生产能力将较目前大幅提高。此次拟扩产产品凭借其较强的市场竞争优势，虽从整体上具有较好的市场前景，但未来下游需求情况、新客户开拓等方面仍有不确定性，因此，公司存在产能无法及时消化的风险。

过半营收依靠“前员工”

对于公司主营业务收入波动及核心产品单价下降的原因，赛克赛斯方面在招股书中表示，均与公司销售体系调整有关。

自2023年下半年起，赛克赛斯加强经销商布局，经销模式收入占比上升，配送和直销模式占比相应下降。由于经销模式定价低于配送、直销模式，公司产品平均单价有所回落，进而影响主营业务收入规模。

值得注意的是，在直配、配送模式下，赛克赛斯需自行或委托专业推广服务商进行市场推广。在经销模式下，经销商（包括其下游经销商）可自行承担具体的市场推广职能。

也就是在前次IPO期间，深交所在对赛克赛斯出具的监管函当中指出，公司未如实披露业务推广相关内部控制薄弱环节、部分推广活动验收存在瑕疵情形，相关审核问询回复与实际情况不符，未能保证发行上市申请文件和信息披露的真实、准确、完整。

此前，赛克赛斯聘请CSO（医药合同销售组织）推广服务商开展调研与咨询、学术推广、展览与宣传及会议会务等推广活动，2020—2022年各期业务推广费占营收比例分别为44.62%、46.72%、39.95%。

在此次IPO招股书中，赛克赛斯方面表示，上述监管函为自律监管措施，不会构成此次上市的实质法律障碍。同时，公司已完成相关问题的整改，相关问题不会对发行人财务数据的真实性、准确性、完整性造成实质影响，不构成此次上市障碍。

招股书显示，经销收入占比提升后，公司业务推广投入随之下降。2023—2025年，赛克赛斯业务推广费分别约1.09亿元、1634.44万元、2692.5万元，占营收比例分别为28.83%、4.93%和7.96%。

报告期内，赛克赛斯的经销收入占主营业务收入比例分别为57.83%、92.12%和90.82%。值得注意的是，在公司经销商模式中，部分经销商的实际控制人为赛克赛斯前员工。

此次IPO，赛克赛斯在招股书中披露了17家由前员工控制的经销商名单，公司在2023—2025年合计向这17家经销商销售的收入分别为6708.56万元、1.28亿元、1.83亿元，占主营业务收入比例分别为17.85%、38.99%、54.68%。

对于公司前员工成为经销商的背景，赛克赛斯方面表示，2013年前后，为进一步激活市场拓展活力、快速提升医疗器械业务市场渗透率与行业占有率，公司结合业务发展规划，鼓励部分业绩突出、深耕区域市场的销售经理逐步设立区域销售公司。经过多年发展，部分前员工控制的经销商已成长为公司的核心经销商。在公司前员工控制的经销商中，前员工的离职时间集中在2013—2017年，截至2025年年末，前员工离职时间最长为12年以上，最短为8年以上。

值得注意的是，在公司前员工控制的经销商中，有赛克赛斯的关联方参股其中。报告期内，赛克赛斯与公司董事兼副总经理邹方钊（与邹方明为堂兄弟关系）之弟邹方顺控制的3家企业存在销售关联交易，这些企业在招股书中被合并披露为上海顺赛鑫生物科技有限公司，2023—2025年其贡献的销售收入分别为1030.18万元、1216.85万元、1525.16万元。

在价格公允性方面，招股书显示，赛克赛斯前员工控制的经销商与非前员工控制的核心经销商定价基本保持一致。赛必妥和瞬时产品因不同省份挂网价格或集采价格存在一定差异，导致前员工控制的经销商与非前员工控制的核心经销商平均价格略有不同。公司向前员工控制的经销商销售产品价格公允，不存在利益输送。

截至2025年年末，赛克赛斯第一大应收账款方为北京京赛生物科技有限公司，由公司前员工控制，金额为621.8万元。